东海期货研究所 1 俄乌局势恶化叠加中国放松限制，需求担忧缓解 原油：俄乌局势恶化叠加中国放松限制，需求担忧缓解 1.核心逻辑：俄罗斯总统普京表示，与乌克兰的和平谈判走进了“死胡同”，因此战争会继续进行下去。俄乌双方3月29日在伊斯坦布尔举行最后一次面对面会谈后通过视频继续谈判，本周没有公开正式的会谈消息。普京职责乌克兰对先前的让步出尔反尔，但基辅的公开立场没有改变，并将谈判缺乏进展归咎于俄方。同时虽然大多数人仍然被封控在家，但是上海已经放松了对部分小区的管制。能源市场基本消化了投放战略石油储备的影响，人民之前可能对中国在坚持严格封锁和隔离措施方面的看法过于悲观。原油需求受抑的担忧暂时被缓和，WTI结算价突破100美元，收复了前一周的失地。 2.操作建议：Brent 105-115美元/桶，WTI 100-110美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。 市场情况：Brent主力收于104.64美元/桶，前收98.48美元/桶，WTI主力100.5美元/桶，前收94.29美元/桶。Oman主力收于102.12美元/桶，前收95.96美元/桶，SC主力收于635.4元/桶，前收624元/桶。 现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。 沥青：需求仍未启动，短期跟随原料波动 1.核心逻辑：主力合约收于3775元/吨，前收3712元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导东海期货|产业链日报2022年4月13日 能化产业链日报 能化策略组 [Table_Author] 研究员 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人： 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，4月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 4月需求依旧不佳，排产量仍然过高 4.背景分析： 当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。 现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3800元/吨左右，山东保持3700元/吨，华东市场保持3900元/吨左右，华南市场保持在4050元/吨左右，西南市场价格在4000元/吨左右。现货价格整体稳定。 PTA：需求预期落空下，利润难见好转 1.核心逻辑：聚酯主流厂家2292万吨产能初步减产25%，总产能下降约8%，4月执行。成品和原料运输仍然困难，同时订单不足，终端织机开工降至63%，下周预计降到50%以下。短期矛盾仍在疫情影响，何时缓和改善内需仍然未知，市场担忧季节性需求过后无法后置出现。叠加近期原油由于谈判可能出现缓和迹象，中枢下移，TA供需4月可能转向中性水平，绝对价上行驱动逐渐乏力。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵 4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。 。 现货市场：商谈价在6103元/吨左右，主港主流现货基差对05 +73元。 乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变 1.核心逻辑：EG矛盾不变，煤制油制供应互补，煤价相对稳定的情况下高EG价格必然影响煤制供应，目前煤制利润已经重回150以上，煤制大概率将继续放量。另外虽然目前进口收到疫情影响，但也仅是推后。基差小幅抬升，但是是由于盘面弱化导致，后续EG跟涨力度将逐渐减小。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快 4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及3月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。 东海期货研究所 3 现货市场：商谈价4858左右，现货对盘面平时左右，但总体成交仍然一般。 甲醇:震荡修复 1.核心逻辑：上游进入春检，MTO装置维持高负荷，传统下游开工负荷较高，对价格存在一定拉动左右。基本面在供应缩量，但疫情影响下需求稍有走弱。煤制甲醇亏损、非伊货源倒挂有一定成本支撑。华东疫情影响物流受限，利空甲醇价格，但空间有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。 4.背景分析 内蒙古地区甲醇市场弱势松动。北线地区商谈2450-2470元/吨，出货有待观察；南线地区报盘有限。 太仓甲醇市场重心上移。午后太仓现货小单成交2860-2870元/吨自提。上午太仓小单现货成交在2840-2855元/吨自提。上午有货者捂货惜售情绪凸现，刚需适量入市采买；下午，太仓现货商谈重心上移。日内太仓大中单现货成交在2840-2860元/吨提。基差略有走弱.各周期换货思路延续，各周期月间价差略有缩小，全天整体成交尚可. 4.12成交基差&华东& 现货及月中成交：05+20到+15 4月下成交：05+30到+20；06+5 5月下成交：05+45到+30；06+20 外盘方面，远月到港的非伊船货参考商谈在370-393美元/吨，远月到港的非伊船货商谈在+2-2.5%，少数重要人士仍在采买价格合适的人民币现货而非高价美金货物。 装置方面：内蒙新奥120万吨/年甲醇装置运行正常，一期60万吨计划4月14日起停车检修15天、四川达钢年产20万吨焦炉气制甲醇装置近期如期停车检修，预计此次检修为期一个月左右。乌兰察布旭峰合源化工15万吨/年甲醇装置现运行尚可，4月中附近有检修计划。山西蔺鑫煤焦化有限责任公司新建170万吨/年焦化配套20万吨/年甲醇联产6万吨/年合成氨项目有条不紊进行中，悉目前大焦化部分处烘炉阶段，预计6月底附近投产；陕西奥维乾元20万吨/年甲醇装置3月中停车检修，计划4月中旬附近重启。山西晋煤天源年产10万吨甲醇装置近期逐步重启中、同煤广发年产60万吨甲醇装置于3月13日停车检修，初步预计本周末附近重启。河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置因于2月25日故障临停，目前点火重启，预计今日或明日产品。 L:震荡偏弱 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在92.5万吨，较前一工作日去库0.5万吨，降幅在0.54%，去年同期库存大致在93.5万吨。农膜开工见顶回落 ，现货偏弱，物流影响下聚烯烃期货短期或偏弱，中期春检作用下仍有做多机会。2.操作建议：观望 东海期货研究所 4 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 PE市场价格下跌。华北大区线性和高压个别跌50元/吨，低压膜料个别跌100元/吨，注塑、拉丝和中空个别跌50元/吨；华东大区线性部分跌50元/吨，高压部分跌50-100元/吨，低压部分跌50元/吨；华南大区线性和高压个别跌20-50元/吨，低压个别跌50元/吨。线性期货低开走高，石化出厂价格部分下跌，市场交投气氛偏谨慎，贸易商报盘继续松动，终端工厂接货意向不高，实盘价格侧重商谈。国内LLDPE主流价格在8830-9300元/吨。 美金市场弱势整理，成交偏谨慎。外商报盘方面，卡塔尔某外商报盘高压在1550美元/吨，线性在1245美元/吨，5月装。流通市场上，今日贸易商报盘中东线性货源主流价格区间在1220-1270美元/吨，低压膜货源在1230-1245美元/吨，高压货源在1580-1600美元/吨，工厂采购偏谨慎，成交商谈。 装置方面： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 榆林化工 全密度 40 2022年4月7日 2022年4月14日 连云港石化 HDPE 40 2022年4月7日 2022年6月1日 中天合创 LDPE 25 2022年4月8日 2022年4月13日 PP: 震荡偏弱 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在92.5万吨，较前一工作日去库0.5万吨，降幅在0.54%，去年同期库存大致在93.5万吨。需求整体难放量，新增产能已投产，供应压力将逐渐体现，现货偏弱，物流影响下聚烯烃期货短期或偏弱，中期春检作用下仍有做多机会。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 国内PP市场价格窄幅波动，幅度在20-30元/吨。期货盘面震荡走高，但对现货市场提振有限。石化厂价基本稳定，贸易商随行出货为主，下游工厂接货谨慎，成交氛围一般。今日华北拉丝主流价格在8530-8600元/吨，华东拉丝主流价格在8600-8750元/吨，华南拉丝主流价格在8700-9000元/吨。 PP美金市场价格窄幅整理，市场交易气氛平平，因国内市场价格震荡运行，进口货源成交压力明显，终端企业采购谨慎。出口市场仍以小额订单为主，由于运输不畅尚未有所缓解，出口行情有所收窄。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1250-1280美元/吨，共聚美金远期参考价格在1260-1290美元/吨，4-5月船期为主。 东海期货研究所 5 装置： 石化名称 产能 停车原因 停车时间 开车时间 利和知信 单线 30 政策检修 2022年4月3日 海国龙油 二线 35 常规检修 2022年4月3日 大港石化 单线 10 故障检修 2022年4月8日 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68758859 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn