东海期货研究所 1 中国疫情缓解叠加俄油制裁部分落地，油价回升 原油：中国疫情缓解叠加俄油制裁部分落地，油价回升 1.核心逻辑：中国疫情已经大幅缓解，上海将从6月开始逐步恢复正常。而同时欧盟领导人同意推动禁运部分俄罗斯石油，为第六轮制裁措施铺平道路，制裁措施将禁止从俄罗斯购买海运到欧盟成员国的原油和石油产品，但暂时豁免通过管道运输的俄罗斯原油。近两日适逢美国阵亡将士纪念日，原油交投清淡，但是这也意味着成品油需求将迎来真正的高峰。综合后，原油价格昨日出现了小幅回升。 2.操作建议：Brent 105-120美元/桶，WTI 100-115美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点转移至供给风险可能引发的供应紧缩，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，经济放缓的担忧使得需求前景不明，近期波动性将会继续放大。 市场情况：Brent主力收于121.67美元/桶，前收119.43美元/桶，WTI主力117.57美元/桶，前收115.07美元/桶。Oman主力收于113.3美元/桶，前收112.4美元/桶，SC主力收于725。7元/桶，前收731.3元/桶。 现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。 沥青：需求仍然较弱，短期中枢继续跟随上游 1.核心逻辑：主力合约收于4607元/吨，前收4535元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，5月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，东海期货|产业链日报2022年5月31日 能化产业链日报 能化策略组 [Table_Author] 研究员 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人： 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 5月需求依旧不佳，排产量仍然过高 4.背景分析： 当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。 现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4750元/吨左右，山东保持4600元/吨，华东市场保持4750元/吨左右，华南市场保持在4800元/吨左右，西南市场价格在4730元/吨左右。现货价格整体稳定。 PTA：终端小幅好转，补库需求仍有限 1.核心逻辑：PX方面，海南炼化重启，但是PX强势不会改变，PTA利润继续被挤压，目前福海创的450万吨装置已经再次降负，说明加工费再次对老旧装置起到负面影响。下游库存来看，基本没有太大变化，现金流也继续处于亏损位置，但6.1之后解封可能会给需求和物流带来一定利好，基差近两日小幅上涨到100，PTA中枢可能小幅上抬。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵 4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。 。 现货市场：商谈价在6870元/吨左右，主港主流现货基差对09 +100元。 乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变 1.核心逻辑：乙二醇EG今日盘面跟随黑色小幅上涨，但是基差继续在-130左右没有转强，港口库存也依然没有明显去化，恒力装置重回正常，但下游同样存在好转预期，近期乙二醇可能更多将偏震荡运行。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快 4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及5月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。 现货市场：商谈价4850左右，现货对盘面主力贴水-130，但总体成交仍然一般。 东海期货研究所 3 甲醇:震荡偏弱 1.核心逻辑：供应恢复，下游需求有待提升。但是成本利润亏损，估值偏低，预计价格震荡为主。宏观政策刺激经济，渤化MTO近期投产，逢低做多等待利好发酵。 2.操作建议：逢低短线做多 3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。 4.背景分析 内蒙古地区甲醇市弱势整理。北线地区主流价格2350元/吨，南线地区主流价格2300元/吨 太仓甲醇市场弱势回撤。午后太仓现货小单成交2740-2760元/吨自提。虽然持货商挺价惜售，但买气不足，实盘成交放量十分有限；下午，虽然现货价格下跌，但依然难有明显成交放量。基差逐步走弱，各周期换货思路活跃，全体整体成交尚可。 5.30成交基差&华东& 现货成交：09-40到-50 6月上成交：09-30到-40 6月中成交：09-30 6月下成交：09-20到-25 7月下成交：09-10到-15 &华南& 现货成交：bp百安参考09+20到+40 6月下成交：参考09平水 装置方面：同煤广发年产60万吨甲醇装置初步计划30日点火重启。云南泸西大为年产10万吨甲醇装置近日已逐步恢复正常山西大土河焦化20万吨/年焦炉气制甲醇装置目前点火重启中，初步预计本周五附近出产品。据悉，同煤广发年产60万吨甲醇装置于上周六晚故障临停，预计一周左右。重庆川维化工77万吨/年大装置因罐区检修，预计此次检修持续至6月初附近。 L:震荡修复 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在73.5万吨，较前一工作日累库3万吨，增幅在4.26%，去年同期库存大致在70万吨。上游装置恢复，下游需求疫情之后有修复空间，当前成本支撑明显。基于宏观利好和成本支撑，建议逢低做多。 2.操作建议：逢低做多 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 石化价格多数稳定，持货商多随行报盘出货，终端工厂接货多以刚需为主，实盘价格侧重商谈。国内LLDPE主流价格在8700-9150元/吨。 东海期货研究所 4 美金市场窄幅波动，成交商谈。外商报盘方面，沙特某外商报盘环比稳定，线性在1170美元/吨，低压膜在1190美元/吨，高压在1470美元/吨，6月装。流通市场上，今日贸易商报盘中东线性货源主流价格区间在1140-1160美元/吨，低压膜货源在1140-1170美元/吨，高压货源在1420-1470美元/吨。 装置方面： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 宝来利安德 HDPE 35 2022年5月24日 2022年5月28日 燕山石化 老LDPE三线 6 2022年5月26日 暂不确定 茂名石化 HDPE 35 2022年5月26日 暂不确定 PP: 震荡修复 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在73.5万吨，较前一工作日累库3万吨，增幅在4.26%，去年同期库存大致在70万吨。上游检修部分恢复，而随着疫情的逐渐得到控制，下游需求恢复有修复预期，油价高企，PP成本支撑明显，逢低做多有较高安全边际，需关密切注物流和下游需求恢复情况。 2.操作建议：逢低短线做多主力合约 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 华北拉丝主流价格在8600-8650元/吨，华东拉丝主流价格在8700-8850元/吨，华南拉丝主流价格在8730-9000元/吨。 PP美金市场价格变动有限，国内期货市场今日震荡走高，贸易商报价随行就市。国内市场价格宽幅震荡，内外盘价差环比偏窄整理，但终端企业对进口货源价格仍以观望为主，市场整体交易气氛一般，具体成交情况以商谈为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1130-1190美元/吨，共聚美金远期参考价格在1170-1220美元/吨。 装置： 企业名称 生产线 产能 停车原因 停车时间 开车时间 绍兴三圆 老装置 20 故障检修 2022年5月27日 2022年5月30日 绍兴三圆 新装置 30 故障检修 2022年5月27日 2022年5月30日 宝来利安德巴赛尔 一线 40 故障检修 2022年月27日 待定 东海期货研究所 5 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68758859 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn