东海期货研究所 1 美元上涨抵消部分制裁影响，油价小幅走弱 原油：美元上涨抵消部分制裁影响，油价小幅走弱 1.核心逻辑：虽然美国、欧盟计划对俄罗斯实施新一轮制裁对油价是潜在利好，但该影响被美元走强抵消。美联储理事布雷纳德表示，美联储将继续有条不紊地收紧政策，最早在5月份开始快速缩表。在其讲话之后，美元走强，削弱了以美元计价的大宗商品的吸引力。同时之前战略储备发放的影响也最多能在短期存在，长期依旧无法解决供应缺口问题，导致近期波动性将依旧处于高位。 2.操作建议：Brent 110-120美元/桶，WTI 100-110美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。 市场情况：Brent主力收于106.64美元/桶，前收107.53美元/桶，WTI主力101.96美元/桶，前收103.28美元/桶。Oman主力收于103.36美元/桶，前收104.36美元/桶，SC主力收于675.1元/桶，前收648.7元/桶。 现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。 沥青：需求仍未启动，短期跟随原料波动 1.核心逻辑：主力合约收于3835元/吨，前收3918元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，4月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，东海期货|产业链日报2022年4月6日 能化产业链日报 能化策略组 [Table_Author] 研究员 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人： 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 4月需求依旧不佳，排产量仍然过高 4.背景分析： 当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。 现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4100元/吨左右，山东保持3900元/吨，华东市场保持4100元/吨左右，华南市场保持在4150元/吨左右，西南市场价格在4150元/吨左右。现货价格整体稳定。 PTA：需求预期落空下，利润难见好转 1.核心逻辑：聚酯主流厂家2292万吨产能初步减产25%，总产能下降约8%，4月初执行。成品和原料运输仍然困难，同时订单不足，终端织机开工精致63%，下周预计降到50%以下。短期矛盾仍在疫情影响，何时缓和改善内需仍然未知，市场担忧季节性需求过后无法后置出现。叠加近期原油由于谈判可能出现缓和迹象，中枢下移，TA供需4月可能转向中性水平，绝对价上行驱动逐渐乏力。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，4月需求仍未见起色 4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。 。 现货市场：商谈价在6075元/吨左右，主港主流现货基差对05 +60元。 乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变 1.核心逻辑：EG矛盾不变，煤制油制供应互补，煤价相对稳定的情况下高EG价格必然影响煤制供应，目前煤制利润已经重回150以上，煤制大概率将继续放量。另外虽然目前进口收到疫情影响，但也仅是推后。EG跟涨力度将逐渐减小。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快 4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及3月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。 现货市场：商谈价5042左右，现货对盘面贴水-57元/吨左右，但总体成交仍然一般。 东海期货研究所 3 甲醇:震荡偏弱 1.核心逻辑：上游进入春检，MTO装置维持高负荷，传统下游开工负荷较高，对价格存在一定拉动左右。基本面在供应缩量，但疫情影响下需求有走弱。煤制甲醇亏损有一定成本支撑。俄乌局势缓和，油价大跌，疫情影响需求偏弱，MTO意外停车等，市场情绪偏空，甲醇跟跌，但空间有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。 4.背景分析 内蒙古地区甲醇市场暂稳整理。北线地区商谈2700-2720元/吨，成交一般；南线地区主流2750元/吨，出货一般。 太仓甲醇市场低价惜售。午后太仓现货小单成交2920元/吨附近自提。上午太仓小单现货成交在2915-2920元/吨自提。心态谨慎，整体现货成交放量一般；午后有货者控制排货节奏，实盘成交较好，中下游适量入市采买。 外盘方面，今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈385-410美元/吨，近两日少数远月到港的中东非伊船货成交在403美元/吨（10000吨）；东南亚前期停车的一套71万吨/年甲醇装置目前恢复稳定运行，本周当地市场表现平静。 装置方面：河南中原大化年产50万吨甲醇装置气化炉故障于3月13日停车检修，计划4月3日点火重启。河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置因于2月25日故障临停，目前点火重启，预计4月1日出产品。山东阳煤恒通年产30万吨甲醇制烯烃装置开工略降至六成多。 L:成本定价逻辑，跟随原油定价 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在83万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.35%，去年同期库存大致在80.5万吨。农膜开工触底回升。长庆投产，产量增加，需求逐渐恢复，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 贸易商报盘多随行就市，终端工厂接货意向不高，现货市场交投气氛偏清淡，实盘价格侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在9050-9450元/吨。 今日美金市场大稳小动，成交刚需。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格整理为主，中东线性货源主流价格区间在1250-1270美元/吨，低压膜货源在1240-1265美元/吨，高压货源在1570-1600美元/吨，终端接货偏谨慎，成交刚需为主。 装置方面： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 东海期货研究所 4 燕山石化 老LDPE3线 6 2022年3月31日 2022年4月4日 茂名石化 2#LDPE 25 2022年3月31日 2022年4月11日 茂名石化 HDPE 35 2022年3月31日 2022年4月19日 PP: 成本定价逻辑，跟随原油定价 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在83万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.35%，去年同期库存大致在80.5万吨。需求整体难放量，新增产能已投产，供应压力将逐渐体现，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 国内PP市场价格震荡整理，行情暂稳。今日期货市场停盘，现货市场缺少指引，加之供需层面无明显矛盾，情况依旧，因此，市场趋于稳定。贸易商随行就市，下游终端接货意向平平，按需采购为主，成交侧重实盘商谈为主。今日华北拉丝主流价格在8750-8850元/吨，华东拉丝主流价格在8800-8900元/吨，华南拉丝主流价格在8840-9150元/吨。 PP美金市场价格变动有限，国内期货市场今日休市，对市场价格走势无指引。进口市场交投气氛无明显改善，近期市场震荡运行，终端企业入市谨慎，多抱有观望心态，具体成交情况以商谈为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1260-1280美元/吨，共聚美金远期参考价格在1270-1300美元/吨，4-5月船期为主。 装置： 石化名称 产能 停车原因 停车时间 开车时间 茂名石化 二线 30 故障检修 2022年4月1日 茂名石化 三线 20 故障检修 2022年4月2日 宝来利安德巴塞尔 二线 20 故障检修 2022年4月2日 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作 东海期货研究所 5 任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68758859 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn