东海期货研究所 1 库存减少叠加美元走弱，油价继续小幅回稳 原油：库存减少叠加美元走弱，油价继续小幅回稳 1.核心逻辑：昨日EIA报告美国原油库存大降458万桶之后，市场对需求前景的担忧被部分缓冲。前几日矛盾的供需信号令油价在本周涨跌不定。虽然最大原油进口国中国近日防疫措施有所升级，意味着消费前景似乎正在恶化，但是美国形式看起来有所乐观。IEA本周表示市场已经过剩，但Vitol缺预期明年油价将会因为缺乏新的生产投资而出现上涨。 2.操作建议：Brent 68-78美元/桶，WTI 65-75美元/桶区间操作。 3.风险因素：新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求坍塌过快、俄罗斯Nord StreamII天然气供应管道11月投入使用。 4.背景分析： 刚刚经历了战略储备的发放，新型病毒在此对市场造成打击。OPEC将继续增产，但其公告中显示“会期仍在继续”，意味着他们将随时保留改变产量的权利。但即使OPEC不进行增产，战储的发放也已经将其3个月的增量计入，一旦需求出现大幅弱化，那么短期内这一波采购潮结束，油市将会较快转入过剩状态。目前来看这样的弱化还未出现，但仍需时间对Omicron影响进行观察。 市场情况：Brent主力收于74.6美元/桶，前收73.88美元/桶，WTI主力收于72.38美元/桶，前收70.87美元/桶。Oman主力收于73.72美元/桶，前收72.53美元/桶，SC主力收于465.5元/桶，前收460.2元/桶。 现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水0.45美元/桶不变，Ekofisk贴水1.05美元/桶保持不变，CPC贴水-0.55美元/桶不变，Urals贴水-1.5美元/桶不变，Cabinda贴水为0，周下降0.5美元/桶， Forcados贴水1.1美元/桶，周增加0.35美元/桶，ESPO贴水4.1美元/桶不变。 沥青：基本面仍然偏弱，短期继续承压 1.核心逻辑：主力合约收于3054元/吨，前收2914元/吨。由于加工利润的时滞，上周炼厂综合加工利润继续恶化，因此近端的沥青定价再度以 成本为主导。当前马瑞油-沥青、马瑞油-焦化、中东油-沥青利润均大幅走弱。上周厂库去库1.59万吨、社库去库4.625万吨，总体去库幅度略有放缓。 东海期货|产业链日报2021年12月17日 能化产业链日报 能化策略组 [Table_Author] 研究员 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人： 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 12月需求依旧不佳，排产量仍然过高 4.背景分析： 沥青开工率骤降带来的库存下滑使得基本面较前期有所好转，短期略微走强。但长期看，这种低利润倒逼开工率下降，大量闲置产能环伺下的基本面改善是不可能长久。一旦利润改善开工提高，在低需求背景下，很快又会回到弱势格局。目前炼厂综合利润较高，一次装置开工仍处于高位，虽然沥青利润仍为历史低位，但沥青产量将被动保持高位。而今年刚性需求释放时期基本结束且情况偏差，后续淡季中沥青基本面改善有限。 现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3150元/吨左右，山东保持2950元/吨，华东市场保持3190元/吨左右，华南市场保持在3250元/吨左右，西南市场价格在3950元/吨左右。现货价格整体偏弱。 甲醇:区间震荡 1.核心逻辑：内地库存不高，上游挺价意愿较高，短期有支撑。港口到港不多，发货尚可，库存维持低位。内地弱于港口。期货价格跟随内地定价，驱动不强。区间震荡为主。关注装置变动情况。 2.操作建议：观望 3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。 4.背景分析 内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈2220-2270元/吨，出货相对顺利；南线地区商谈2230元/吨，出货平稳。 太仓甲醇市场重心上移。上午需求不济，上午整体现货成交放量不甚理想；午后太仓现货商谈在2760-2780元/吨自提，日内中下游适量入市补货，日内大中单现货成交在2740-2760元/吨自提。基差迅速走弱，月间价差缩小，全天整体成交一般。 12.16成交基差&华东& 现货及月中成交：01+85到+80 12月下成交：01+80到+55，05+155 1月下成交：01+40到+30，05+130到+115 2月下成交：01+5到+0 &华南& 现货成交：bp参考01平水到-20，百安参考01平水到+10 12月下成交：01平水到-20 外盘方面，主动报盘依然有限，远月到港的非伊甲醇船货参考报盘在354美元/吨，远月到港的非伊船货商谈在345-354美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+6-8.5%。 装置方面：山东兖矿国际焦化25万吨/年甲醇装置现陆续重启恢复中，预计本周后半周出产品。闻内蒙古荣信180万吨甲醇装置现故障临停。 东海期货研究所 3 L:震荡偏弱 1.核心逻辑：要生产商库存水平在64.5万吨，较前一工作日去库0.5万吨，降幅在0.77%，去年同期库存大致在64.5万吨。年底投产集中，装置开工率恢复，下游部分需求逐渐进入淡季，基本面偏弱。国际原油价格下跌，短期悲观情绪或导致聚烯烃价格承压下探。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 华北地区LLDPE价格在8600-8750元/吨，华东地区LLDPE价格在8700-8850元/吨，华南地区LLDPE价格在8750-9000元/吨。 美金市场变动有限，成交偏清淡。外商报盘方面，卡塔尔某外商报盘高压在1480美元/吨，线性在1200美/吨，低压中空在1085美元/吨。韩国某外商报盘低压中空在1080美元/吨，1月装。中国台湾某生产报盘低压膜在1220美元/吨，低压拉丝在1220美元/吨。 装置方面： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 中化泉州 HDPE 40 2021年12月2日 2022年1月20日 茂名石化 2#LDPE 25 2021年12月6日 开车时间待定 齐鲁石化 老全密度 12 2021年12月8日 暂不确定 兰州石化 LDPE 20 2021年12月8日 暂不确定 中海壳牌 一期LDPE 25 2021年12月9日 2021年12月13日 PP:震荡偏弱 1.核心逻辑：要生产商库存水平在64.5万吨，较前一工作日去库0.5万吨，降幅在0.77%，去年同期库存大致在64.5万吨。基本面需求不佳，供应暂无明显收缩，12月仍有新产能投产成本下移。需求虽有边际改善但整体难言乐观。短期悲观情绪或导致聚烯烃价格承压下探。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 PP现货市场价格偏弱整理，下行幅度在50-150元/吨左右。今日PP期货市场延续弱势运行，拖累市场价格跟随走低，外加部分上游出厂价有所下调，贸易商多以让利出货为主。下游终端观望心态依旧，谨慎接盘刚需补货为主，整体交投一般。今日华北拉丝主流价格在8000-8100元/吨，华东拉丝主流价格在8100-8250元/吨，华南拉丝主流价格在8180-8350元/吨。 PP美金市场价格变动有限，国内市场价格宽幅震荡，进一步加剧下游 东海期货研究所 4 终端的观望情绪。PP内外盘价差虽有所缩窄，但进口货源贸易领域价格仍高于国产同质货源，实盘成交侧重商谈。美金市场价格方面，拉丝美金远期参考价格在1130-1170美元/吨，共聚美金远期参考价格在1140-1180美元/吨。 装置： 石化名称 生产线 产能 停车原因 停车时间 开车时间 中化泉州 二线 35 常规检修 12月6日 1月20日 九江石化 单线 10 故障检修 12月7日 12月10日 绍兴三圆 新线 30 常规检修 12月9日 12月29日 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68758859 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn