能化产业链日报：库存减少叠加黑海码头关闭，油价继续上涨

东海期货研究所 1 库存减少叠加黑海码头关闭，油价继续上涨 原油：库存减少叠加黑海码头关闭，油价继续上涨 1.核心逻辑：EIA报告显示当周美国商业原油库存减少250.8万桶，汽油库存减少294.8万桶，馏分油库存减少207.1万桶,这使得当下市场再次担心较低的库存会引起供应问题。同时有消息称，黑海一个主要石油出口码头停止了装卸，并面临数周的中断，由此俄罗斯出口可能减少100万桶/天，这将进一步挤压欧洲市场。油价由此继续上升，SC夜盘跟随上涨。 2.操作建议：Brent 110-120美元/桶，WTI 100-110美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。 市场情况：Brent主力收于121.6美元/桶，前收115.48美元/桶，WTI主力103.57114.2美元/桶，前收111.76美元/桶。Oman主力收于116.93美元/桶，前收112.16美元/桶，SC主力收于720元/桶，前收735.2元/桶。 现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。 沥青：需求仍未启动，短期跟随原料波动 1.核心逻辑：主力合约收于3752元/吨，前收3771元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企， 下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，3月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，东海期货|产业链日报2022年3月24日 能化产业链日报 能化策略组 [Table_Author] 研究员 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人： 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 3、4月需求依旧不佳，排产量仍然过高 4.背景分析： 当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。 现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3800元/吨左右，山东保持3700元/吨，华东市场保持3850元/吨左右，华南市场保持在3900元/吨左右，西南市场价格在3900元/吨左右。现货价格整体稳定。 PTA：需求预期落空下，利润难见好转 1.核心逻辑：PTA多套装置检修，但逸盛大连重启使得总开工仍增0.7%至73.7%，聚酯开工增加0.6%至93.9%。PX多套装置检修，月供应减量10万吨左右，导致利润回升过快，挤压PTA利润至亏损，后续TA供应将继续受压制。下游成交小幅放量，基差微涨，但终端已经受疫情影响开始降负，后期聚酯及TA需求将较低，减供应去库继续，短期将继续跟随原料进行波动。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，4月需求仍未见起色 4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。 。 现货市场：商谈价在6250元/吨左右，主港主流现货基差对05 +15元。 乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变 1.核心逻辑：EG矛盾不变，煤制油制供应互补，煤价相对稳定的情况下高EG价格必然影响煤制供应，目前煤制利润已经重回150以上，煤制大概率将继续放量。另外虽然目前进口收到疫情影响，但也仅是推后。EG跟涨力度将逐渐减小。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快 4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及3月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。 现货市场：商谈价5210左右，现货对盘面贴水-70元/吨左右，但总体成交仍然一般。 东海期货研究所 3 甲醇:震荡骗强 1.核心逻辑：上游进入春检，MTO装置维持高负荷，传统下游开工负荷较高，对价格存在一定拉动左右。基本面在供应缩量，需求存量较高的背景下比较健康。煤制甲醇亏损有一定成本支撑。但需求提弹性有限，主要关注供应端损失情况，以判断甲醇是否可持续走强。近日原油价格上涨对甲醇有一定提振作用。谨防原油、疫情、宏观等风险。 2.操作建议：观望 3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。 4.背景分析 内蒙古地区甲醇市场暂稳整理。北线地区商谈2600-2650元/吨，成交顺利；南线地区部分商谈2630元/吨，出货平稳。 太仓甲醇市场弱跌。午后太仓现货小单成交3020-3040元/吨自提。上午持货商随行让利排货，需求跟进“拖沓”，上午整体成交放量一般；下午虽然价格下落，但实盘现货成交依然不积极。日内少数太仓大中单现货成交在3010-3040元/吨自提。基差偏弱；远月个别逢高出货，基差接货为主，商谈略显僵持。各周期换货思路延续，全天整体成交一般。 3.23成交基差&华东& 现货及月下成交：05-35到-40 4月上成交：05-25到-30 4月下成交：05-5到-10 5月下成交：05+0到-5 &华南& 现货成交：bp百安参考05-10到平水 3月下成交：参考05-10到-20 4月下成交：参考05-10 外盘方面，近两日远月到港非伊甲醇船货公式价商谈在+2.5-3%，远月到港的非伊船货参考商谈380-410美元/吨，近两日公式价格商谈为主。受到多重因素影响，近期转口商谈气氛依然平淡。 装置方面：内蒙古中煤远兴能源年产60万吨甲醇装置现运行正常，计划3.25起检修25天附近。黑龙江亿达信年产10万吨焦炉气制甲醇装置3.3起停车检修，现已重启，预计今日出产品。湖北荆门盈德气体年产50万吨甲醇装置于3月18日附近故障停车，计划21日重启 L:成本定价逻辑，跟随原油定价 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在99万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅在2.94%，去年同期库存大致在91万吨。农膜开工触底回升。长庆投产，产量增加，需求逐渐恢复，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。 2.操作建议：观望 东海期货研究所 4 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 PE市场价格松动，高压和线性部分跌50-100元/吨，低压膜、注塑、中空和拉丝部分跌50元/吨。线性期货弱势震荡，石化出厂价格多数稳定，部分窄幅调整，贸易商报盘窄幅让利。终端工厂询盘仍显谨慎，补仓意愿平平，实盘表现一般。国内LLDPE主流价格在8900-9350元/吨。 美金市场整理为主，成交商谈。外商报盘方面，沙特某外商报盘线性和低压膜在1180美元/吨，4月装。流通市场上，今日贸易商报盘中东线性货源主流价格区间在1220-1260美元/吨，低压膜货源在1220-1240美元/吨，高压货源在1560-1600美元/吨，终端采购坚持刚需，实盘成交商谈。 装置方面： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 中科炼化 HDPE 35 2022年3月17日 2022年3月18日 独山子石化 新全密度1线 30 2022年3月17日 2022年3月21日 茂名石化 1#LDPE 11 2022年3月17日 暂不确定 PP: 成本定价逻辑，跟随原油定价 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在99万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅在2.94%，去年同期库存大致在91万吨。需求整体难放量，新增产能已投产，供应压力将逐渐体现，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。关注装置运行及成本情况。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 国内PP市场价格多有松动，幅度50-100元/吨。早间期货低开、盘中整理上翘，对现货市场情绪提振不强，虽石化厂价稳定居多，成本端无明显变化，但下游接货意向不足，持货方出货不畅，多偏向小幅让利以促成交，场内询盘有限，交投平平。今日华北拉丝主流价格在8650-8700元/吨，华东拉丝主流价格在8750-8850元/吨，华南拉丝主流价格在8800-8950元/吨。 PP美金市场价格整体变动有限，国内市场价格宽幅震荡，内外盘价差明显。终端企业报以观望心态，采购谨慎，市场整体成交平平。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1240-1280美元/吨，共聚美金远期参考价格在1260-1300美元/吨，4月船期为主。 装置： 石化名称 产能 停车原因 停车时间 开车时间 茂名石化 2PP 30 常规检修 2022年3月11日 东海期货研究所 5 镇海炼化 3PP 30 故障检修 2022年3月14日 利和知信 单线 30 常规检修 2022年3月13日 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68758859 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn