十月内外棉价连破新低棉花期权平值IV重心下移研究员：张翠萍投资咨询编号：Z0016574Email：zhangcp@mfc.com.cnTel：027-68851659棉花期权月报20221031 ➢标的分析：三季度美国经济明显复苏，季调实际GDP录得5.01万亿美元，同比和环比分别增长1.8%和0.6%，暂时摆脱技术性衰退。经济数据强势维持了美联储的加息预期，11月加息75BP应该没有悬念。欧洲央行宣布上调三大基准利率75BP，欧洲央行的连续加息，已经将基准利率提升至2009年3月以来的最高水平。10月美棉出口高点回落，出口签约自10月6日当周3.28万吨高点逐步回落。20日当周，2022/23年度美国陆地棉出口签约量15527吨。10月份内外棉市场大幅下跌，纷纷刷新前期低点。新棉集中上市临近，主流收购价集中在5.7-5.9元/公斤，价格较前期松动。现货方面，新棉预售价格跟随期货下跌，棉花出疆发运仍然困难，内地新疆棉价格跌幅有限。终端需求不佳，国内棉纱价格持续下跌，企业利润大幅缩窄。原料采购刚需为主，市场成交走淡。企业普遍反映以短单为主，长期订单严重匮乏，开机率有所下滑。➢期权策略：棉花期权平值IV重心下移。最新棉花主力合约CF301平值IV最新值为23.10%，较前值35%大幅回落；新棉上市供应端压力增加，短期疫情仍然影响棉花流通，在下游消费难以改善的情况下，后期棉价仍然有进一步下跌的空间。操作上建议逢高做空，投资者在棉价反弹至高位时可择机卖出看涨期权，波动率策略择机卖出宽跨式组合做空波动率。 ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 标的行情回顾期权行情回顾期权策略推荐1223 标的行情回顾1.1 标的行情回顾10月棉价受外盘影响连破新低，较月初下跌565元/吨，跌幅为4.21%。棉纱收报19650元/吨，较月初下跌720元/吨，跌幅3.53%。10月新疆疫情爆发，籽棉加工进度缓慢，大幅落后于去年同期，国内下游需求不及预期。ICE美棉期货大幅下跌，主要受累于全球经济衰退的忧虑和美棉需求下降影响。预计11月ICE美棉或将维持偏弱震荡格局。60.0070.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.00150.00160.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.00郑棉和美棉价格走势图期货收盘价(连续):棉花期货收盘价(活跃合约):NYBOT 2号棉花 2.1期权成交持仓分析期权行情回顾棉花期权2022年10月总成交1225208手，环比减少515211手，日均成交量81681手，环比减少1196手，交易活跃度大幅下降；月末总持仓量313485手，环比增加11539手。总成交量PCR震荡走低，最新值0.64，总持仓量PCR低位震荡，当前值0.43，目前期权投资者市场情绪偏空。30%50%70%90%110%130%150%170%190%210%230%250%0200004000060000800001000001200001400001600001800002000002022-03-012022-03-082022-03-152022-03-222022-03-292022-04-072022-04-142022-04-212022-04-282022-05-102022-05-172022-05-242022-05-312022-06-082022-06-152022-06-222022-06-292022-07-062022-07-132022-07-202022-07-272022-08-032022-08-102022-08-172022-08-242022-08-312022-09-072022-09-152022-09-222022-09-292022-10-132022-10-202022-10-27棉花期权总成交量&PCR走势棉花看涨期权总成交量棉花看跌期权总成交量棉花期权总成交量PCR50%60%70%80%90%100%110%120%130%140%150%0500001000001500002000002500003000003500002022-03-012022-03-092022-03-172022-03-252022-04-062022-04-142022-04-222022-05-052022-05-132022-05-232022-05-312022-06-092022-06-172022-06-272022-07-052022-07-132022-07-212022-07-292022-08-082022-08-162022-08-242022-09-012022-09-092022-09-202022-09-282022-10-132022-10-21棉花期权总持仓量&PCR走势棉花看涨期权总持仓量棉花看跌期权总持仓量棉花期权总持仓量PCR 2.1 期权成交持仓分析期权行情回顾棉花最新期权主力合约为CF301合约系列，2022年10月总成交960170手，月末总持仓276880手，环比均大幅增加。CF301合约系列成交量PCR震荡走高，最新值为0.61，持仓量PCR震荡走低，最新值为0.43。目前投资者市场情绪中性偏空。0.00%200.00%400.00%600.00%800.00%1000.00%1200.00%1400.00%1600.00%1800.00%0200004000060000800001000001200002022-05-052022-05-112022-05-172022-05-232022-05-272022-06-022022-06-092022-06-152022-06-212022-06-272022-07-012022-07-072022-07-132022-07-192022-07-252022-07-292022-08-042022-08-102022-08-162022-08-222022-08-262022-09-012022-09-072022-09-142022-09-202022-09-262022-09-302022-10-132022-10-192022-10-25CF301期权成交量&PCR走势CF301看涨期权成交量CF301看跌期权成交量CF301期权成交量PCR40%90%140%190%240%290%340%0500001000001500002000002500003000002022-05-052022-05-122022-05-192022-05-262022-06-022022-06-102022-06-172022-06-242022-07-012022-07-082022-07-152022-07-222022-07-292022-08-052022-08-122022-08-192022-08-262022-09-022022-09-092022-09-192022-09-262022-10-102022-10-172022-10-24CF301期权持仓量&PCR走势CF301看涨期权持仓量CF301看跌期权持仓量CF301期权持仓量PCR 2.2 波动率分析期权行情回顾10月，标的短期历史波动率大幅下行。10日历史波动率最新值12.30%，较前值21.98%大幅下降；中长期历史波动率整体下行，重心均有所下移。从波动率锥来看，目前短期历史波动率下降至10分位数附近，而中长期历史波动率均位于均值左右，预计短期历史波动率将会有所回升。45000.0050000.0055000.0060000.0065000.0070000.0075000.0080000.0085000.0090000.000.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%2022-10-312022-10-192022-09-302022-09-202022-09-072022-08-262022-08-162022-08-042022-07-252022-07-132022-07-012022-06-212022-06-092022-05-272022-05-172022-05-052022-04-202022-04-082022-03-252022-03-152022-03-032022-02-212022-02-092022-01-212022-01-112021-12-292021-12-172021-12-072021-11-252021-11-152021-11-032021-10-22历史波动率走势10日HV30日HV60日HV120日HV0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%103060120郑棉主连波动率锥最大值90分位数均值10分位数最小值最新 2.2 波动率分析期权行情回顾10月，郑棉主连短期平值IV重心下移。31日平值IV最新值为23.10%，与上月值大幅减少；中长期30日、60日平值IV环比下降。0.00000.10000.20000.30000.40000.50000.60002021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-04郑棉主力平值IV 期权策略推荐3 期权策略推荐三季度美国经济明显复苏，季调实际GDP录