原材料价格高位，经营承压，看好长期成长

公司基本情况(人民币) 事件 10月27日，公司发布2022年三季报，公司三季度实现营业收入6.18亿元，同比+1.86%，归母净利润1.35亿元，同比-32.57%；其中第三季度实现营业收入2.14亿元， 同比-28.77%， 归母净利润0.54亿元 ，同比-45.73%。 经营分析 分子筛产能扩张，带动公司后续成长。目前公司分子筛原粉产能43000吨，成型分子筛产能42000吨、分子筛活化粉产能3000吨、活性氧化铝产能5000吨。目前公司“吸附材料产业园改扩建项目（一期）”、“泰国子公司建设项目（二期）”和“吸附材料产业园改扩建项目（二期）”在有序推进中。 改扩建一期预计将于2023年6月竣工完成投产，建成达产后该项目将为公司新增原粉产能2100吨/年，成型分子筛产能8100吨/年；改扩建二期建成达产后，将为公司新增高硅分子筛原粉产能4000吨/年，成型分子筛产能10000吨/年，分子筛原粉12000吨/年；泰国二期建成达产后将为公司新增成型分子筛产能12000吨/年。 聚焦能源化工和环境保护领域，布局高附加值的催化类分子筛。公司拓展了煤化工、国六柴油车尾气处理等催化剂类分子筛新产品，其中环保领域，建设汽车尾气催化用分子筛500吨，烟道脱硫脱硝分子筛1000吨；能源化工催化领域，建设各种化工催化分子筛共计7100吨；我们认为，随着公司催化类分子筛的达产，公司将逐步打开新的成长曲线。 盈利预测与投资建议 2021年下半年以来，公司锂低硅分子筛原材料锂盐涨价，原材料端有一定承压 ，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.87亿元 （-48.20%）、3.10（-35.15%）亿元和4.34亿元（-26.81%），EPS分别为3.16、5.23和7.33元，对应PE分别为23.72X、14.35X和10.23X。维持“买入”评级。 风险提示 吸附类分子筛产能建设进度不及预期；催化类分子筛研发进度不及预期；医疗保健分子筛销量不及预期；汇率波动。