沃尔德2022年三季报点评：盈利能力承压，刀具及培育钻石业务稳步推进

维持公司“增持”评级。考虑到公司盈利能力承压，布局的销售子公司仍未盈亏平衡，下调公司2022-2024年EPS水平为0.70/1.39/2.04(原1.12/1.69/2.30)元/股，下调目标价至45.87元，对应2023年PE为33倍。 2022Q1-Q3公司归母净利润同比-31.68%，业绩低于预期。公司2022Q1-Q3实现营业收入2.71亿元（+16.38%），归母净利润0.34亿元（-31.68%），业绩低于预期；其中2022Q3实现营业收入1.12亿元（+36.07%），归母净利润0.13亿元（-33.37%）。 公司盈利能力承压，期间费用率高位上行。受公司产品结构变化的影响，公司毛利率下行，2022Q1-Q3公司销售毛利率47.13%，同比-3.29pct；其中Q3毛利率42.98%，同比-5.29pct。2022Q1-Q3公司期间费用率32.51%，同比+4.31pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.47%(+1.47pct)/16.89%(+2.00pct)/8.00%(+0.20pct)/-0.85%(+0.64pct)。 外延并购鑫金泉落地，培育钻石业务持续推进。在刀具业务方面，公司完成了对鑫金泉的并购重组工作，并纳入合并报表范围，双方融合效应逐步提升,有望实现优势互补，产生协同效应，同时公司硬质合金数控刀片完成1000万片产能的建设并实现顺利运营；在超硬刀具方面，公司进一步完善国内外销售渠道的搭建工作，加大对新能源汽车等领域的市场开拓力度；在培育钻石业务方面，MPCVD金刚石生产稳步推进，公司持续加大研发力度，同时新采购的30台MPCVD设备开始陆续交货并投入使用。 风险提示：新品市场拓展不及预期，并购协同效应不及预期。