证券研究报告·行业月报·汽车 汽车行业月报 1 / 6 东吴证券（香港）请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 算力集中化持续推进，看好自主崛起 增持（维持） 投资要点  2022年8月智能电动汽车需求跟踪：1）新能源渗透率为30.1%，环比+3.7pct，渗透率环比微增。造车新势力销量占电动车比例为18.8%，环比+5.2pct。8月疫情得到有效控制，乘用车销量维持稳态，特斯拉和自主新势力蔚来销量环比提升，理想、小鹏销量环比下滑。其中，特斯拉销售76965辆，环比+172.8%；蔚来汽车销售 10677 辆，环比+6.2%；小鹏汽车销售9578辆，环比-16.9%；理想汽车销售4571辆，环比-56.1%。2）智能化功能渗透率跟踪：HUD渗透率传统车企高于新势力，激光雷达加速突破，传统车企线控制动具备提升空间。  智能电动汽车产业新闻跟踪：智能电动政策跟踪：工信部发布了《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2022年版）》，提出到2025年，系统形成能够支撑组合驾驶辅助和自动驾驶通用功能的智能网联汽车标准体系。河南省印发《河南省加快推进公路沿线充电基础设施建设行动实施方案》。广东省发布《广东省汽车零部件产业“强链工程”实施方案（公开版）》。产业信息跟踪：1）自主品牌海外布局加速，实现批量交付。长城汽车巴基斯坦工厂正式投产，深耕哈萨克斯坦市场；比亚迪与约旦经销商达成战略合作，面向欧洲市场推出三款车型；蔚来在匈牙利和德国的换电站加速落地。2）英伟达/高通发布新一代计算芯片，支持中央计算平台架构。英伟达发布新一代芯片DRIVE Thor；高通推出“业内首个集成式汽车超算SOC”Snapdragon Ride Flex。3）特斯拉AI日，发布机器人和新一代FSD算法架构。推出Tesla Bot人形机器人“Optimus”原型机；FSD的价格提高到了1.5万美元。  智能电动汽车跟踪标的：2022-09-1至2022-10-1,智能电动汽车跟踪标的中，境内上市公司市值加权涨幅为-11.30%，涨幅前三的整车企业为上汽集团/比亚迪/广汽集团，涨幅分别为-6.54%/-12.10%/-12.47%；零部件中涨幅前三的公司为中国汽研/星宇股份/伯特利，涨幅分别为+18.56%/+7.47%/-1.87%。境内核心标的2021-2023年市值加权平均PE值为103.74/36.61/21.87倍，市值加权平均PS值为3.66/2.32/1.73倍。2022-09-1至2022-10-1, 境外上市公司市值加权涨幅为-8.6%，造车新势力中特斯拉/蔚来汽车/理想汽车/小鹏汽车涨幅分别为-4.30%/-16.07%/- 17.53%/-31.04%。境外上市核心标的 2021-2023 年市值加权平均PE为 110.26/44.55/32.54倍，加权平均PS值为15.44/9.77/7.91倍。  投资建议：不惧短期干扰因素带来的波动，看好汽车中长期四大逻辑依 然成立（总量有底线+新能源高增长+自主份额提升+出口高增长）。继续 坚定全面看多汽车板块。基于覆盖个股中排序前三标的：【拓普集团（全 面受益新能源车企）+文灿股份（受益蔚来/理想等）+德赛西威（受益理想/小鹏等）】。展望未来6个月的配置策略：零部件优于整车。主线一：龙头优势依然明确且业绩高增长标的优选【比亚迪+拓普集团+德赛 西威】。主线二：优选三大零部件赛道：1）智能化核心部件【华阳集团 +经纬恒润+伯特利+炬光科技】；2）一体化压铸【爱柯迪+旭升股份+文 灿股份】；3）舒适性部件【继峰股份+保隆科技+中鼎股份】。主线三： 布局整车向上突围品种：【理想汽车+吉利汽车+长安汽车+华为（江淮汽 车）+长城汽车】。附其他覆盖标的：整车【小鹏汽车+蔚来汽车+广汽集 团+上汽集团】，零部件【星宇股份+福耀玻璃+耐世特+岱美股份+中国 汽研+华域汽车】等。  风险提示：智能驾驶行业发展不及预期，法律法规限制智能驾驶发展，中美贸易摩擦加剧的风险。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 《购置税补贴政策落地，看好2023年新能源汽车高增长》 2022-09-26 《坚定全面看多！本周优选【拓普+德赛+文灿】》 2022-09-25 特此致谢东吴证券研究所对本报告专业研究和分析的支持，尤其感谢黄细里和谭行悦的指导。 [Table_Author] 2022年10月28日 证券分析师 陈睿彬 (852) 3892 3212 chenrobin@dwzq.com.hk 2 / 6 东吴证券（香港）请务必阅读正文之后的免责声明部分[Table_Yemei]行业月报1. 智能电动汽车需求跟踪 电动维度：新能源渗透率为30.1%，环比+3.7pct。2022年8月，新能源渗透率为30.1%，环比+3.7pct，渗透率环比微增。造车新势力销量占电动车比例为18.8%，环比+5.2pct。8月疫情得到有效控制，乘用车销量维持稳态，特斯拉和自主新势力蔚来销量环比提升，理想、小鹏销量环比下滑。其中，特斯拉销售76965辆，环比+172.8%；蔚来汽车销售10677辆，环比+6.2%；小鹏汽车销售9578辆，环比-16.9%；理想汽车销售4571辆，环比-56.1%。 智能化维度：传统车企+造车新势力智能化持续提升。智能座舱配置中，传统车企HUD渗透率 (2022年8月为9.1%)高于新势力 (同期为7.75%)，主要原因是特斯拉、小鹏、理想全系均未配备HUD；传统车企AHB和驾驶员监控渗透率约为36.3%和27.0%，具备较大的提升空间。L1级别自动驾驶功能中，2022年8月新势力车企普遍全面配置主动刹车、车道保持、并线辅助、自适应巡航等功能，渗透率约在70%以上，传统车企车道保持+并线辅助渗透率分别为38.7%和23.2%。L3级别自动驾驶功能中，高速路况相对简单，目前主要在高速环境下实现L3级别高速领航辅助(NOH)功能，长城摩卡、蔚来汽车、特斯拉、小鹏汽车等具备该项功能，2022年8月新势力渗透率约为32.5%；L3级别城市NGP智能导航辅助驾驶功能，相对环境更加复杂，目前仅配备了激光雷达的小鹏P5车型具备该项能力。泊车相关功能中，2022年8月传统车企和新势力自动泊车的渗透率分别为17.0%和51.5%，传统车企渗透率有待进一步提升；自学习泊车功能目前主要有威马W6、摩卡、特斯拉、小鹏等车型配置，渗透率相对更低，传统车企和新势力渗透率分别为0.3%和3.5%。 2. 智能电动汽车产业信息跟踪（2022.9.1 - 2022.10.1） 表1：本月重大新闻点评 内容 点评 1）长城汽车巴基斯坦KD工厂正式投产，与哈萨克斯坦地区的合作伙伴Astana Motors进一步合作；2）比亚迪与约旦经销商达成战略合作，召开新能源乘用车欧洲线上发布会，面向欧洲市场推出三款车型并公布官方预售价格；3）蔚来在匈牙利佩斯州投资建设的蔚来能源欧洲工厂完成首座换电站下线，在德国首个换电站上线运营；4）哪吒V右舵版开始在尼泊尔批量交付，正式进军以色列市场。 自主及新势力车企出海加速，热门车型放量可期。 1）英伟达发布新一代芯片DRIVE Thor，可提供每秒2000万亿次浮点运算性能，可提供每秒2000万亿次浮点运算性能，将在2024年量产；2）高通推出“业内首个集成式汽车超算SOC”Snapdragon Ride Flex，最高级的Ride Flex Premium SoC单颗芯片的AI算力在600TOPS以上，外挂AI加速器其综合AI算力能够达到2000TOPS；3）安波福公司成功开发行业首款整车中央计算平台。 中央化计算逐步集中，车规级芯片进入更高算力时代。 3 / 6 东吴证券（香港）请务必阅读正文之后的免责声明部分[Table_Yemei]行业月报1）特斯拉于加州帕罗奥图举办2022 AI Day活动，推出Tesla Bot人形机器人“Optimus”原型机，其使用了一颗特斯拉自研的SoC作为其智能中枢的关键组件，支持WiFi和LTE（4G）网络连接，全身拥有28个关节驱动器；2）特斯拉将FSD的价格提高到了1.5万美元，在最新的FSD版本上，特斯拉将提升交叉路口转弯的决策优化，通过更复杂场景中路面行人和其他车辆的轨迹的研究和模拟，提升决策的安全性和舒适性，并在100毫秒内作出决策。 特斯拉机器人有望引领行业新风向，新一代FSD增效加价。 数据来源：东吴证券（香港） 3. 智能电动汽车核心标的估值跟踪 2022-09-01至2022-10-01,智能电动汽车跟踪标的中，境内上市公司市值加权涨幅 为-11.30%，涨幅前三的整车企业为上汽集团/比亚迪/广汽集团，涨幅分别为-6.54%/- 12.10%/-12.47%；零部件中涨幅前三的公司为中国汽研/星宇股份/伯特利，涨幅分别为 +18.56%/+7.47%/-1.87%。境内核心标的2021-2023年市值加权平均PE值为 103.74/36.61/21.87倍，市值加权平均PS值为3.66/2.32/1.73倍。 2022-09-01至2022-10-01, 境外上市公司市值加权涨幅为-8.6%，造车新势力中特 斯拉/蔚来汽车/理想汽车/小鹏汽车涨幅分别为-4.30%/-16.07%/-17.53%/-31.04%。境外上市核心标的2021-2023年市值加权平均PE为110.26/44.55/32.54倍，加权平均PS值为15.44/9.77/7.91倍。 4. 投资建议 不惧短期干扰因素带来的波动，看好汽车中长期四大逻辑依然成立（总量有底线+ 新能源高增长+自主份额提升+出口高增长）。继续坚定全面看多汽车板块。基于覆盖个 股中排序前三标的：【拓普集团（全面受益新能源车企）+文灿股份（受益蔚来/理想等） +德赛西威（受益理想/小鹏等）】。展望未来6个月的配置策略：零部件优于整车。主线 一：龙头优势依然明确且业绩高增长标的优选【比亚迪+拓普集团+德赛西威】。主线二： 优选三大零部件赛道：1）智能化核心部件【华阳集团+经纬恒润+伯特利+炬光科技】；2）一体化压铸【爱柯迪+旭升股份+文灿股份】；3）舒适性部件【继峰股份+保隆科技+中鼎股份】。主线三：布局整车向上突围品种：【理想汽车+吉利汽车+长安汽车+华为（江淮汽车）+长城汽车】。附其他覆盖标的：整车【小鹏汽车+蔚来汽车+广汽集团+上汽集团】，零部件【星宇股份+福耀玻璃+耐世特+岱美股份+中国汽研+华域汽车】等。 5. 风险提示 智能电动汽车行业发展不及预期，法律法规限制自动驾驶发展，中美贸易摩擦加剧 4 / 6 免责及评级说明部分东吴证券（香港）请务必阅读正文之后的免责声明部分分析师声明： 本人以勤勉、独立客观之态度出具本报告，报告所载所有观点均准确反映本人对于所述证券或发行人之个人观点；本人于本报告所载之具体建议或观点于过去、现在或将来，不论直接或间接概与本人薪酬无关。过往表现并不可视作未来表现之指标或保证，亦概不会对未来表现作出任何明示或暗示之声明或保证。 利益披露事项： 刊发投资研究之研究分析员并不直接受投资银行或销售及交易人员监督，并不直接向其报告。 研究分析员之薪酬或酬金并不与特定之投资银行工作或研究建议挂钩。 研究分析员或其联系人并未从事其研究／分析／涉及范围内的任何公司之证券或衍生产品的买卖活动。 研究分析员或其联系人并未担任其研究／分析／涉及范围内的任何公司之董事职务或其他职务。 东吴证券国际经纪有限公司（下称「东吴证券国际」或「本公司」）或其集团公司并未持有本报告所评论的发行人的市场资本值的1%或以上的财务权益。 东吴证券国际或其集团公司并非本报告所分析之公司证券之市场庄家。 东吴证券国际或其集团公司与报告中提到的公司在最近的12个月内没有任何投资银行业务关系