1 / 14 银河有色 有色研发报告 .有色金属衍生品日报 2022年10月26日星期三 有色金属衍生品日报 第一部分 市场研判 铜 宏观方面，继德国、欧元区、美国制造业PMI指数跌落荣枯线下方后，昨日公布的美国10月消费者信心下降且通胀预期上升，海外经济陷入衰退的预期重现。现货方面，最近国内铜略有宽松，十一以后消费不是很好，下游对目前的价格不太认可，期待铜价回到61000左右再行采购，而且废铜受到高价刺激出货量大增，上周的交割货源流出，加上最近进口铜增加，市场抛货者增加，不过如果铜价下跌至61000-62000，下游的买货情绪会再起来，对升水构成支撑。昨日LME铜库存继续下降300吨，估计lme有六万吨铜在11-12月运到中国，如果LME出库过多，可能会导致外盘出现阶段性的挤仓。价格方面来看，欧美经济数据下滑，市场对经济衰退的预期再起，临近11.2美联储加息，加息75BP基本上是确定的事情，目前位置上，下游消费偏弱，挤仓压力不大，近期伦铜可能走势偏弱，沪铜由于汇率的因素，被吃掉了部分跌幅。(以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 昨夜沪铝低开高走，日盘震荡上行，尾盘略有回落，表现较为强势，2212合约较昨日收盘价涨150元至18570元/吨；宏观方面，美债收益率下滑，美元指数大幅下行，市场预期越差的经济数据可能会放缓美联储加息节奏，包括新上任的英国首相财政出身，市场有一定乐观预期，修复此前的政策；基本面方面，现货市场成交氛围今日维持弱势，无锡到货增加，佛山升水高位抑制消费，整体走弱；成本方面，煤炭价格供需两弱，有价无市，北港5500大卡价格稳定在1600元/吨以上；但是今日市场交易的主要逻辑围绕LME及俄铝展开，今日海德鲁公布称支持制裁俄铝，同行相轻，欧洲铝下游需求客户反对制裁俄铝，本月底即将公布结果；交易策略方面，四季度供应阶段研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 2 / 14 银河有色 有色研发报告 性偏少，社会库存偏低，自备电部分成本偏高，宏观氛围偏弱，现货流动性尚可的基本面未变，大方向维持铝价区间震荡的观点，但是要开始关注能够打破僵局的变量，月底lme针对俄铝的政策或有结果出来，11月美联储加息节奏的表述，成本支撑方面能源价格的走势能否持续等因素，近期煤化工、有色金属冶炼等陷入亏损较为困难，煤炭价格下行会带动沪铝走弱，目前煤炭价格有走弱的苗头；（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 昨夜沪锌受外盘影响开盘低开低走，随后震荡修复部分跌势，日盘震荡走弱，沪锌2212合约较昨日收盘跌265元至24005元/吨，指数减仓7984手，资金在持续流出锌市场；宏观方面，美债收益率下滑，美元指数大幅下行，市场预期越差的经济数据可能会放缓美联储加息节奏，包括新上任的英国首相财政出身，市场有一定乐观预期，修复此前的政策；基本面方面，市场传闻此前进口窗口开启期间有近万吨的货源或许后期流入国内，9月份净出口0.48万吨；而加工费方面，本周加工费继续上行，国产加工费环比上涨50至4400元/吨，进口TC上涨5美元至265美元/干吨；现货成交氛围方面，基差暂时企稳，月差继续收窄，今日市场情绪上海地区略有企稳，其他地区维持弱势，上海地区升水略有回暖，现货偏紧，成交氛围好转，但是佛山、天津方面需求维持弱势，冶炼厂原料库存有所回升，采购氛围一般；欧洲能源价格大跌后，市场有一定担忧欧洲冶炼厂重启，供应带来压力；交易策略方面，期货市场经历上个月挤仓后，本月多头担忧政策监管，正套及单边头寸近期大量减仓，非市场化因素影响了情绪，近月弱势反而更加明显，最近现货市场需求走弱，宏观情绪并不乐观的背景下，锌价预计承压（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 镍&不锈钢 镍&不锈钢 沪镍指数维持震荡偏强走势。主力合约换月到2212合约，月间价差小幅收窄。临近月底，贸易商出货积极，进口镍陆续清关到货，抑制现货升水，进口盈亏也快速收敛。从现货市场来看，金川镍升水三天下调650，但仍维持在8000的高位，而俄镍因进口到货升水持续下降，减少了1250至2400。金川镍和俄镍分化较大。若LME未来限制俄罗斯金属交割，预计俄镍会继续输入中国市场，届时走一波跨境正套的行情。纯镍 3 / 14 银河有色 有色研发报告 当前库存历史低位，下游不锈钢和硫酸镍需求旺盛，电镀合金消费也稳中有升，短期结构性供需矛盾难以迅速缓解，镍价仍将维持震荡偏强的走势。 不锈钢期货盘面走弱，现货调整滞后，基差扩大。市场成交端低迷，前期囤货的代理商报价开始松动，特价优惠动作增多。原料端水淬镍和废不锈钢缺货，钢厂高镍铁使用率增加，叠加成本支撑，铁厂挺价意愿强烈。但钢厂询盘冷清，多持观望态度。高碳铬铁有点类似高镍铁，自身受成本快速上涨拉动，对外报价坚挺，但钢厂采购还未敲定，依旧采取观望态度。今日原料市场平淡，价格基本持稳，预计未来几天变化不大，后市需密切关注钢厂对原辅料的采购意愿和价格。短线市场保持冷静，缺乏冲动上涨的动力，横盘整理等待宏观给出指引。建议空头等待因钢厂减产消息落地后上涨乏力时入场。(以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 第二部分 有色产业价格及相关数据 铜10月26日10月25日10月24日10月21日10月20日较上周末较上月末上海现货升贴水（元/吨）190425585800760-425-425天津现货升贴水(元/吨）0140250300300-220-220广东现货升贴水（元/吨）525635665565515250250沪铜当月-3个月（元/吨）9401760176017101540-1100-1100精废价差（元/吨）10031661188119211537-649-649上海仓单（美元/吨）142.50142.50147.50152.50152.5034.5034.50LME铜升贴水(0-3)（美元/吨）111.00133.0095.2485.0069.2568.7568.75沪伦比值8.518.548.458.538.530.170.17进口现货盈亏（元/吨）-348.48-435.06-221.87507.92597.29-667.36-667.36进口期货盈亏（元/吨）-188.33-56.15-392.65838.82852.56151.64151.64LME铜库存（吨）134400134400134700137325136700-850.00-850.00COMEX铜库存（短吨）3889238892394463985239931-6039.00-6039.00上期所仓单（吨）/41880494865228765070// 4 / 14 银河有色 有色研发报告 10月26日10月25日10月24日10月21日10月20日较上周末较上月末长江现货价格1864018540186501865018430-10290对当月升贴水-1010202010-3040月差（当月-3个月，10：15分）2302402602252105-100电解铝利润（东部自备电）-884.28-988.12-883.88-868.97-1068.3-15.31-220.75LME Cash-3M-2.70-2.70-17.74-17.50-15.2514.804.55沪伦比值8.238.378.298.288.30-0.050.08进口现货盈亏（元/吨）-903.76-468.49-450.35-481.93-459.83-421.83-373.12动煤秦岛（5500大卡）16301630163016251620595国产氧化铝指数27942796279928062810-12-55澳洲氧化铝FOB3193103103103109-24预焙阳极山东价格718571857185718571850.0185.0佛山型材白料废铝1520015200153001530015100-100100精废价差3440334033503350333090190下游价格佛山铝棒加工费（元/吨）450460460460500-100SMM铝锭社会库存（万吨）62.662.662.663.663.6-1.00.7SMM铝棒社会库存（万吨）6.566.566.567.197.19-0.63-1.45LME铝库存（吨）569500569500569525570000568275-500237325上期所仓单/790368583696718109147//铝价格价差内外比值原料价格库存数据 锌10月26日10月25日10月24日10月21日10月20日较上周末较上月末上海现货价格#02468024870250402589025820-1210-110广州现货价格#02470024940252502599025720-1290220天津现货价格#02478025030253002601025790-1230-30上海基差（对当月）405355335480780-7525期货月差（当月-三个月）605820111513701440-765-760上海premium（美元/吨）140808080806060LME升贴水(C-3M)39.5039.5053.2552.0047.00-12.50-6.75沪伦比值8.528.438.488.758.90-0.230.18进口现货盈亏（元/吨）-1003.78-1406.61-1012.23-142.99457.81-860.79-413.71国产矿TC（元/金属吨）440044004400440043500150进口TC（美元/干吨）265265265265260010国产锌精矿冶炼利润（元/吨）682.18682.18707.38832.63772.58-150.45185.63进口锌精矿冶炼利润（元/吨）3369.943369.943005.173960.674133.68-590.73562.38国内三地库存8.068.068.068.287.77-0.222.00LME锌库存（吨）4982549825505755060050925-775-3800上期所仓单/32335370873881540900// 5 / 14 银河有色 有色研发报告 镍10月26日10月25日10月24日10月21日10月20日较上周末较上月末镍现货价（元/吨）19505019345019350018865019375064004300俄镍升贴水24002900315036503900-1250950金川镍升贴水80008250825086509250-6501500沪镍次月-当月-2970-2970-3350-3810-36608401070LME镍升贴水（0-3M）-121.50-121.50-51.00-100.00-111.00-21.50-26.50沪伦比值8.668.668.728.508.830.160.21进口现货盈亏（元/吨）5632.354943.187993.853407.0910911.042225-102进口期货盈亏（元/吨）1174.38623.312701.88-2441.324658.4836162958LME镍库存（吨）5290852908529085293253910-24.00150.00上期所仓单10701081129516432251-573-616 10月26日10月25日10月24日10月21日10月20日较上周末较上月末1#铅锭现货均价SMM1507515175151751527515175-200125再生铅现货均价PB≥98.51472514775147751485014775-125100原生铅再生铅价差（原-