科前生物发布了2022年三季报，营收和利润得到快速恢复。猪周期反转，业绩快速修复。公司的主要产品为猪用疫苗，业绩与生猪存栏数量、生猪价格密切相关。2022年上半年，生猪价格低位运行，下游客户深度亏损，导致生猪产能去化，生猪存栏数量降低，受此影响，公司业绩有所下滑。2022年7月份开始，猪价快速上涨至养殖成本线上，尤其是近期猪价达到阶段性的高点，单头猪的盈利已达到非瘟发生前的历史高位，下游客户盈利开始修复，继而带来生猪疫苗免疫程序的恢复，使得公司的营收和利润得到快速恢复。公司单三季度营收快速恢复至2.93亿，单三季度营收增量主要系因为动保产品需求量提升，产品的销售毛利率为73.2%，环比二季度提升1pct，单三季度销售净利率为42.4%，环比二季度提升6.6pct. 持续投入研发加宽护城河，产品储备丰富未来成长可期。公司在研产品储备丰富，在研猪苗产品圆环-副猪二联亚单位灭活疫苗、猪传染性胸膜炎基因缺失苗已进入新兽药注册复核阶段，预计今年底能够上市；圆-支二联、猪瘟-伪狂二联等大单品已提交新兽药注册，预计明年底有望上市；非瘟疫苗同时推进腺病毒活载体路线和亚单位路线。此外，禽苗和宠物疫苗研发业在快速推进，鸡新流法腺四联苗已提交新兽药注册，犬四联疫苗已经上市主要销往警犬基地，猫三联疫苗已完成实验室研究，已提交临床试验申请。我们认为，随着公司丰富的储备产品落地，产品矩阵和产品组合优势得到加强，公司综合竞争实力和市占率将得到提升。
