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观典防务发布2022年三季报,营收2.18亿元,同比增长25.09%;归母净利润0.77亿元,同比增长26.17%。公司营收保持高增态势,管理费用涨幅较大。公司毛利率为56.07%,同环比为-0.01pct/-4.36pct。公司期间费用率为15.18%,同环比-0.56pct/+2.51pct。公司存货为0.44亿元,同比+35.77%,或为公司为产品销售备货所致。公司合同负债为0.12亿元,环比-42.80%,主要系前期订单交付所致。公司是无人机禁毒服务细分领域龙头,无人机飞行服务与处理业务是公司压舱石。公司在禁毒业务方面具有较宽的护城河,业务覆盖27个省份,业务范围遍布各级禁毒单位。公司在非禁毒业务方面具有丰富的影像数据储备,专业的图像处理能力,以及为客户提供定制化产品和全链条解决方案的能力,产品利润率相对较高。公司军工业务逐步放量,智能防务装备营收增速有望提升。总体来看,公司盈利能力下滑,但无人机禁毒服务业务仍是公司主要收入来源。建议投资者关注公司军工业务发展情况和无人机禁毒业务拓展情况。