2025年半年报点评：业绩稳健增长，看好机器人精密减速机业务成长性

业绩稳健增长，海外业务加速扩展
2025年上半年公司实现营收5.16亿元（同比+2.08%），归母净利润0.46亿元（同比+6.50%）。减速电机业务表现强劲（营收1.91亿元，同比+15.89%），精密减速器和智能执行单元业务分别下降（同比-8.55%和-3.63%）。海外收入大幅增长（同比+92.34%），主要得益于传统减速电机产品拓展及高精度减速机、机器人产品在海外市场的拓展。Q2单季营收2.86亿元（同比+0.99%），归母净利润0.29亿元（同比+6.66%）。

综合毛利率显著提升，期间费用有所增加
公司销售毛利率提升至27.74%（同比+3.20pct），主要系海外业务收入占比提升及各产品线毛利率改善。减速电机毛利率为32.01%（同比+5.35pct），精密减速器毛利率为23.60%（同比+2.22pct），智能执行单元毛利率为27.04%（同比+1.69pct）。销售净利率为8.96%（同比+0.36pct）。期间费用率17.26%（同比+2.12pct），其中财务费用增长主要因汇兑损失增加。

迈向机电一体化，拓展人形零部件业务
公司通过减速器、电机、驱动器一体化平台提供动力传动与控制解决方案。2023年新增“智能执行单元及大型RV减速器生产线项目”，投入1.75亿元，推进人形机器人零部件布局。

盈利预测与投资评级
维持2025-2027年归母净利润预测为0.81/0.99/1.29亿元，对应PE分别为239/196/151倍。鉴于公司在行星减速器、谐波减速器、RV减速器等领域的稀缺性，维持“增持”评级。

风险提示
丝杠产品研发不及预期、人形机器人量产进度不及预期、宏观经济风险。