一周集萃-聚酯：供增需减 聚酯暂维偏空格局

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 供增需减 聚酯暂维偏空格局一周集萃-聚酯广州期货研究中心 2022年10月23日 要点： 终端需求疲软 PTA供应偏宽松 Ø行情回顾ü截至10月21日收盘，PTA主力合约收于5362/吨， 环比上涨0.56%；乙二醇主力合约收于4020元/吨，环比下跌0.25%。近期国内PTA期价随着假期油价大幅反弹带动走高之后受供给开工提升及旺季不旺需求疲软拖累大幅走弱，目前维持5200-5600震荡格局走势。Ø逻辑观点üPTA供需面来看：因加工费降至较低水平和PX的短缺，TA工厂潜在降负预期重新出现。受此影响周内逸盛新材料，逸盛宁波，逸盛海南装置降负，福海创负荷提升至8成，行业负荷小幅走低。聚酯负荷暂维持稳定，“寒潮”对纺织终端需求的带动仅为部分需求前置并带来额外的需求增量。行业整体受需求拖累，库存居高难下，行业主动减产。短期内PTA供需压力不大，预估累库幅度缩小。ü乙二醇方面：截止10.20 华东主港地区MEG港口库存约92.3万吨附近，环比上期增加3.1万吨。随着下游采购结束，主港发货量呈现下降趋势。国产开工率明显回升且开工提升仍将延续。终端织造订单天数平均水平为13.89天，环比天数上升0.45天，同比下滑8.28天，原料备货整体备货至10月下旬至11月初。Ø下周行情展望üPTA: 随着PX供应提升，TA供增需减，原油大方向驱动还是向下，市场交易逻辑将重回供需环比走弱，后续PTA价格重心有望随着PXN走弱进一步下移，反弹后仍把握高位布空机会。乙二醇：新装置投产下，远月增量预期较强。Ø操作建议üPTA成本端带动开工率小幅走低预期及需求端阶段性开工在季节性消费预期下有支撑，近期TA维持区间5200-5600操作思路。ü随着供应端开工率及增量装置开工稳步提升，受需求疲软拖累累库压力偏大，乙二醇仍可选择高位布空策略。Ø风险提示ü原油反弹 目 录CONTENTS二四三五上游&供应情况需求情况&价差分析库存&生产利润情况进出口情况一行情回顾行业/产业动态六 行情回顾p本周聚酯盘面走势继续走弱。从PTA基本面来看，周内逸盛新材料，逸盛宁波，逸盛海南装置降负，福海创负荷提升至8成，其他个别装置负荷小幅调整，周四新材料负荷回升9成偏上，至10.20国内PTA负荷上调至77.6%。韩华一套40万吨PTA装置检修，韩国PTA负荷下调至71%。从加工费来看PTA加工利润为591.38元/吨，环比走高84%。乙二醇供应端方面，10.20中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在59.88%（+1.58%），其中煤制乙二醇开工负荷在40.92%（+2.65%），国产开工率明显回升且开工提升仍将延续。沙特两套分别为45、55万吨/年的乙二醇装置有计划于11月份前后进行为期1个月的检修，印度信赖2套装置75、20万吨/年裂解环节停车中，预估海外供应维持低位。p从聚酯需求端来看，本周聚酯装置整套变动依然不多，总的来看聚酯负荷仍有适度回升。截至10.20聚酯负荷稳定到84%，后续提升空间有限。数据来源：文化财经 广州期货研究中心PTA主力合约走势乙二醇主力合约走势 PX：开工率大幅提升，预计11月下旬供应偏紧态势缓解p近期PXN近期持续下跌，截至10月21日，收于332.2美元/吨，较9月30日下跌18.17%。PX-MX价差过低，截至10月20日，收于27.83美元/吨，较9月30日下跌56.17%。p装置动态：截至2022年10月19日，本周国内PX产量为49.66万吨，较上周持平，周均开工率79.36%。国内PX供应来看，丽东装置、天津石化恢复，福建地区工厂开工提升。华东某工厂开工提升，本月现货量增加。海外阿曼国际贸易装置重启，印度信诚工业常减压检修结束。近期来看，下月东北地区工厂负荷将提升。新增产能方面，盛虹石化1#（200万吨）及东营威联2#（100万吨）生产线计划11月下旬投放（其配套250万吨PTA新增产能，实际PX流出量将下降）、广东石化260万吨生产线计划12月投放。整体来看随着调油需求持续走弱，预估四季度PX有效产出将出现明显提升。PX-NAP价差：环比下跌42.5美元/吨PX国内开工情况：环比持平数据来源：Wind 广州期货研究中心657075808590951月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月7日5月18日5月29日6月9日6月20日7月1日7月12日7月23日8月3日8月14日8月25日9月5日9月16日9月27日10月14日10月25日11月5日11月16日11月27日12月8日12月19日12月30日2018年2019年2020年2021年2022年1002003004005006007001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月1日3月11日3月21日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月30日6月9日6月19日6月29日7月9日7月19日7月29日8月8日8月18日8月28日9月7日9月17日9月27日10月7日10月17日10月27日11月6日11月16日11月26日12月6日12月16日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年 聚酯供应情况：聚酯开工率明显提升PTA装置加工费：本周加工利润为591.38元/吨，环比走高84.84%PTA国内装置开工率：本周开工率为78.04%，环比提升1.82%乙二醇整体开工率：环比提升1.58%乙二醇煤制开工率：环比提升2.56%数据来源：Wind 广州期货研究中心-500050010001500200025001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月2日3月12日3月22日4月1日4月11日4月21日5月2日5月12日5月22日6月1日6月11日6月21日7月1日7月11日7月21日7月31日8月10日8月20日8月30日9月9日9月19日9月29日10月16日10月26日11月5日11月15日11月25日12月5日12月15日12月25日2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年60%65%70%75%80%85%90%95%1月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月9日10月18日10月27日11月5日11月14日11月23日12月2日12月11日12月20日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年45%50%55%60%65%70%75%80%85%90%1月2日1月13日1月24日2月10日2月21日3月4日3月14日3月25日4月4日4月18日4月29日5月12日5月21日6月2日6月11日6月23日7月4日7月15日7月23日8月1日8月11日8月22日9月3日9月13日9月23日10月9日10月18日10月29日11月8日11月19日11月29日12月10日12月20日2018年2019年2020年2021年2022年20%30%40%50%60%70%80%90%100%1月2日1月13日1月24日2月10日2月21日3月4日3月14日3月25日4月4日4月18日4月29日5月12日5月21日6月2日6月11日6月23日7月4日7月15日7月23日8月1日8月11日8月22日9月3日9月13日9月23日10月9日10月18日10月29日11月8日11月19日11月29日12月10日12月20日2018年2019年2020年2021年2022年 聚酯下游需求表现情况(图表)短纤国内装置开工： 环比提升1.21%长丝国内装置开工：环比下跌1.44%聚酯切片国内装置开工：环比提升2.5%织造国内装置开工： 环比提升4.45%数据来源：Wind 广州期货研究中心聚酯切片国内装置开工：环比下滑2.79%织造业国内装置开工：环比下跌2%4050607080901001月2日1月13日1月23日2月4日2月20日3月3日3月12日3月22日4月1日4月12日4月22日5月2日5月13日5月23日6月2日6月11日6月21日7月2日7月12日7月22日8月1日8月11日8月20日8月31日9月9日9月19日9月29日10月17日10月28日11月9日11月21日12月3日12月16日12月27日2018年2019年2020年2021年2022年60657075808590951001月2日1月11日1月21日2月1日2月20日3月3日3月12日3月22日4月1日4月12日4月22日5月4日5月13日5月23日6月2日6月11日6月21日7月2日7月12日7月22日8月1日8月11日8月20日8月31日9月9日9月19日9月29日10月17日10月28日11月9日11月21日12月3日12月16日12月27日2018年2019年2020年2021年2022年4050607080901001月2日1月13日1月26日2月8日2月20日3月4日3月14日3月22日3月31日4月9日4月18日4月26日5月7日5月14日5月23日5月31日6月9日6月17日6月27日7月5日7月14日7月22日7月30日8月8日8月17日8月25日9月2日9月10日9月19日9月27日10月14日10月22日11月1日11月12日11月22日12月3日12月13日12月24日2018年2019年2020年2021年2022年01020304050607080901001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月10日5月19日5月28日6月6日6月15日6月24日7月3日7月12日7月21日7月30日8月8日8月17日8月26日9月4日9月13日9月22日10月8日10月17日10月26日11月4日11月13日11月22日12月1日12月10日12月19日12月28日2017年2018年2019年2020年2021年2022年 下游现金流情况(图表)短纤现金流表现情况：环比下降61.25%长丝POY现金流表现情况：环比下降616.84%长丝FDY现金流表现情况：环比下降155.21%长丝DTY现金流表现情况：环比下降17.98%数据来源：Wind 广州期货研究中心聚酯切片国内装置开工：环比下滑2.79%-800-300200700120017001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月1日3月11日3月21日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月30日6月9日6月19日6月29日7月9日7月19日7月29日8月8日8月18日8月28日9月7日9月17日9月27日10月7日10月17日10月27日11月6日11月16日11月26日12月6日12月16日12月26日2019年2020年2021年2022年500100015002000250030001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月1日3月11日3月21日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月30日6月9日6月19日6月29日7月9日7月19日7月29日8月8日8月18日8月28日9月7日9月17日9月27日10月7日10月17日10月27日11月6日11月16日11月26日12月6日12月16日12月26日2019年2020年2021年2022年-1000-800-600-400-2000200400600800100012001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月1日3月1