业绩稳步增长，研发维持高投入

宏发股份是一家电力设备与新能源公司，发布了2022年三季度报告。公司营收和净利润保持高质量增长，研发费用维持高投入。公司受益于下游智能化、电动化变革，预计未来继电器行业长期可持续增长。我们预计公司22-24年营收分别为122.4/142.1/163.9亿元，归母净利分别为12.9/15.7/18.7亿元，对应PE分别为26/22/18倍。鉴于公司出色的经营管理能力、多元化产品线布局以及持续提升的渗透率水平，我们认为公司将延续稳定高质量增长，维持2022年目标价43.4元，上调评级至“买入”。