贝特瑞发布2022年三季报，营收175.68亿元，同比增长156.43%；归母净利润13.58亿元，同比增长24.52%。其中，2022Q3营收73.67亿元，同比增长178.64%，归母净利润为4.40亿元，同比增长22.18%。公司积极建设石墨化自建产能，目前已有4个量产炉进入运行，未来规划建设云南大理一期5万吨和山西长治一期4万吨石墨化产能，目标达到50%-60%的石墨化自供率。此外，公司还计划分三期建设年产40万吨鳞片石墨及20万吨天然负极一体化项目。公司硅基负极、高镍正极、硬碳负极等产品也有望打开成长新空间。我们预计公司2022-2024年实现营收232.43、294.81、364.75亿元，同增121.5%、26.8%、23.7%，归母净利润为22.44、31.17、42.32亿元，同增55.7%、38.9%、35.8%，维持“推荐”评级。
