信达证券发布研报，对索菲亚进行了点评。报告显示，公司2022年前三季度实现营收79.34亿元，同比增长9.53%；归母净利润8.03亿元，同比下降5.35%。其中，零售业务稳健，整家战略推动客单价显著提升。各品牌稳步发展，整装、米兰纳保持高增。分品牌来看，“索菲亚”品牌收入67.70亿元，同比增长11.19%，“司米”品牌收入7.21亿元，“华鹤”品牌收入1.21亿元，同比增长23.07%，“米兰纳”品牌收入1.96亿元，同比增长276.82%。分渠道来看，经销商渠道收入65.34亿元，同比增长12.99%，大宗业务渠道收入10.6亿元，直营零售渠道收入2.03亿元，整装渠道收入同比增长120.66%。截至2022Q3公司终端门店超过4000家，覆盖1800个城市和区域。原材料涨价、产品结构变化影响毛利率，经营性现金流水平大幅提升。Q1-Q3综合毛利率为32.84%，同比-2.31pct。单Q3来看，综合毛利率为34.17%，同比-1.58pct，Q1-Q3毛利率下滑主要受产品结构变化、大宗业务毛利率下降、原材料价格上涨以及经销商装修补贴增加影响，Q4伴随公司提升板材利用率毛利率水平有望修复。公司持续坚持整家战略，进一步激发渠道活力，强化终端竞争力。随着“全渠道、多品牌、全品类”战略深化，主品牌客单值提升、子品牌和整装渠道加快拓展，有望共同带动2022年收入端实现较好增长。
