五粮液2022年前三季度实现营业收入557.80亿元，同比增长12.19%；实现归母净利润199.89亿元，同比增长15.36%。其中，2022Q3实现营业收入145.57亿元，同比增长12.24%；实现归母净利润48.90亿元，同比增长18.50%。公司毛利率/净利率分别为73.29%/35.10%，同比分别-2.83pct/+1.74pct。费用管控良好，保证净利率提升，其中销售费用率下降预计与疫情影响无法完全举行线下活动有关。长期来看，公司围绕产品、渠道及产能持续稳固龙头企业地位。我们预计公司2022-2024年EPS分别为7.29/8.22/9.26元/股。维持“推荐”评级。
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