新游戏贡献高增速，股权激励彰显发展信心

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恺英网络发布三季报，公司前三季度实现营业收入28.3亿元，同比增长71.23%；归母净利润9.14亿元，同比增长82.21%。其中，22Q3单季度营收8.16亿元，同比增长23.14%；归母净利润2.87亿元，同比增长27.65%。公司未来新游储备丰富，包括回合制RPG手游《新倚天屠龙记》、国风卡牌手游《山海浮梦录》等。此外，公司股权变更稳步推进，董事长金峰成为公司第一大股东，未来公司战略有望得到更为长期有力执行。我们预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为40.2/51.0/63.1亿元，同比增长69.4%/26.8%/23.6%；归母净利润分别为11.2/15.2/18.7亿元，同比增长93.3%/36.4%/23.1%。我们给予公司2023年18x PE（高于可比公司12x）的估值水平，对应PEG为0.51，目标价格为12.7元。维持“买入”评级。