股权激励彰显发展信心，新品有望持续贡献增量

优于大市 股权激励彰显发展信心，新品有望持续贡献增量 商贸零售·互联网电商 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：张峻豪021-60933168zhangjh@guosen.com.cn 柳旭0755-81981311liuxu1@guosen.com.cn执证编码：S0980522120001 证券分析师：孙乔容若021-60375463sunqiaorongruo@guosen.com.cn 执证编码：S0980523090004 事项： 公司公告：安克创新发布2025年限制性股票激励计划，拟合计授予524.62万股，占总股本的0.99%。其中首次授予419.7万股，激励人数不超过608人，授予价格126.9元/股，与7月30日收盘价一致。 国信零售观点：1）激励对象较为全面，涉及董事、高级管理人员、核心技术及业务人员等。其中核心技术及业务人员606人，获授股份占授予股份的81.13%，体现了公司对业务人才的重视。2）首次授予的业绩考核看，考核年度为2025-2026年两个会计年度，营收/扣非归母净利润均以2024年为基础，2025年及2026年的营收增长不低于10%/20%，或扣非归母净利润增长不低于10%/20%。同时个人层面也进行了相应的绩效考核设定，整体考核目标温和，有利于调动激励对象的积极性和创造性。3）首次授予的相关激励成本预计7086.6万元，其中2025/2026年分别为2973.7万元/3288.77万元。 公司此次股权激励进一步强化了员工的积极性，绑定核心人才队伍有助于公司长远发展，授予价较公告当日无折价也彰显了公司业绩持续发展的信心。产品端，公司持续迭代创新，包括消费级3D纹理UV打印机、桌面充电拓展坞等，以多品类拓展打开新的成长曲线。考虑到股权激励费用，以及公司此前召回部分批次充电宝带来的处置费用短期增加，但同时股权激励也有望提高员工积极性带动营收增长加快，我们略下调公司2025-2027年归母净利润至24.27/29.21/34.11亿元（前值分别为24.69/29.3/34.33亿元），对应PE分别为27.2/22.6/19.3倍，维持“优于大市”评级。 评论： 股权激励绑定核心员工，彰显长期发展信心 根据公司方案，拟合计授予524.62万股，占总股本的0.99%。其中首次授予419.7万股，激励人数不超过608人，授予价格126.9元/股，与7月30日收盘价一致。 激励对象看，及董事、高级管理人员、核心技术及业务人员等。其中核心技术及业务人员606人，获授股份占授予股份的81.13%，体现了公司对业务人才的重视。其中1名董事为祝芳浩，获授的股票占比18.46%，曾历任360手机总裁、酷派互联网及电商总裁等职务，目前任公司董事、子公司深圳海翼智新总裁。1名高级管理人员为财务负责人杨帆，获授的股票占比0.41%. 业绩考核方面，1）公司业绩层面，首次授予对应的考核年度为2025年-2026年两个会计年度，每个会计年度考核一次。营收/扣非归母净利润均以2024年为基础，2025年及2026年的营收增长不低于10%/20%，或扣非归母净利润增长不低于10%/20%。而预留授予的部分，若于公司2025年第三季度报告公告前授出，预留授予的限制性股票对应的考核与首次授予部分一致。若三季报之后，则预留部分的考核年度为2026年-2027年两个会计年度营收/扣非归母净利润均以2024年为基础，营收增长不低于20%/30%，或扣非归母净利润增长不低于20%/30%。 2）个人考核层面，激绩效考核情况划分为S、A+、A、B、C五个档次，激励对象在一年的绩效考核中，如果连续两次结果为B或者任意一次结果为C，则为不合格，其余均为合格。 股权激励费用方面，假设2025年7月授予，预计首次授予的相关激励成本为7086.6万元，2025-2027年分别摊销2973.7/3288.77/824.13万元。总体上对相关各期经营业绩的影响相对有限。 持续产品推新，推动业绩增长 公司作为跨境消费电子领域多品类发展的龙头企业，长期将产品迭代及创新放在重要位置，也是推动业绩增长的核心动能。如2024年公司储能业务营收达30.2亿元，同比增长184%，受益于公司着力培育新能源技术研发能力，推出一系列创新产品。 2025年以来，公司继续贯彻产品创新策略。如3月在全球上线全新时尚耳夹式耳机soundcoreAeroClip；不断完善和迭代桌面充电站相关产品，最新6月上线14合一的桌面充电拓展坞。此外，6月28日，公司旗下独立子品牌eufyMake的全球首款消费级3D纹理UV打印机E1在众筹平台Kickstarter正式收官，以4676万美元的众筹金额和17822名全球支持者的成绩，刷新平台有史以来全品类最高众筹纪录。 E1体积相比传统UV打印设备缩小90%，搭配多种模块化附件（旋转打印组件、UV-DTF覆膜机等），让用户可以轻松实现跨材质、多尺寸、多形态的创作打印。对于用户而言，打开了家庭用户、小型工作室与独立创作者的创意边界，可以轻松在手机壳、马克杯、帆布包、冰箱贴等日常物品上进行个性化创作。 资料来源：公司官网、国信证券经济研究所整理 投资建议 公司此次股权激励进一步强化了员工的积极性，绑定核心人才队伍有助于公司长远发展，授予价较公告当日无折价也彰显了公司业绩持续发展的信心。产品端，公司持续迭代创新，包括消费级3D纹理UV打印机、桌面充电拓展坞等，以多品类拓展打开新的成长曲线。考虑到股权激励费用，以及公司此前召回部分批次充电宝带来的处置费用短期增加，但同时股权激励也有望提高员工积极性带动营收增长，我们略下调公司2025-2027年归母净利润至24.27/29.21/34.11亿元（前值分别为24.69/29.3/34.33亿元），对应PE分别为27.2/22.6/19.3倍，维持“优于大市”评级。 风险提示 外部贸易环境恶化；行业恶性价格竞争；新品推广不及预期；渠道扩张不及预期。 相关研究报告： 《安克创新（300866.SZ）-一季度归母净利润增长60%，多举措应对贸易关税影响》——2025-04-29《安克创新（300866.SZ）-第三季度归母净利润增长52%，全渠道扩张稳步推进》——2024-10-30《安克创新（300866.SZ）-二季度扣非净利润增长50%，多品类拓展稳步推进》——2024-08-31《安克创新（300866.SZ）-一季度扣非净利润增长29%，多品类跨区域布局驱动增长》——2024-04-29《安克创新（300866.SZ）-跨境电商出海龙头，积极布局多品类及跨市场发展》——2023-12-07 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032