2016年2月17日 1 / 10 华泰期货|镍日报 华泰期货研究所 吴相锋 021-5860-5291 wuxiangfeng@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 电解镍净进口： 电解镍进出口： 近期相关文章： 镍价回升遭遇压力多单需要更警惕 2015-10-19 镍成本支撑仍强镍价料以反弹为主 2015-10-9 镍价短期支撑仍在但反弹空间依然有限 2015-9-28 国内镍供应料将收缩，镍价中期值得关注  镍市概述 16日日内，镍价格整体延续节后的反弹，不过，节前回落主要是国际镍供应巨头减产意愿不强所致，当前镍价下跌主要是测试国际镍供应商对低价格的接受能力，国内镍供应1月份料将出现明显的萎缩，国内镍价很难出现趋势性下跌，整体上维持此前的观点，我们认为，这次下跌极可能会探得中期底部，建议继续紧密关注。  市场走势 现货市场电解镍价格走势(元/吨) 现货市场镍铁价格走势(元/镍) 资料来源：华泰期货研究所  行业要闻&价格影响因素： 1、据官方消息称，诺里尔斯克镍业（Norilsk Nickel）2015年第四季度镍产量7.3万吨，较前一季度增长16%，归属俄镍本土原料自给的镍产量达到5.9万吨，季比上升7%，主要由在产品加工贡献。2015年镍产量总计达26.6万吨，同比增长3%，归属俄镍本土原料自给的产量为2.20万吨，同比下滑1%，符合先期2.20-2.25万吨的产量预期。 2、嘉能可公布了其2015年全年产量报告，报告显示，公司2015年来自自有原料的镍产量在9.62万吨，同比下滑5%，主要是由于Sudbury冶炼厂为期6周的计划关停。 3、加拿大谢里特年报显示，得益于马达加斯加Ambatovy产能利用率的大幅提升，2015年成品镍产量同比增长14%，达80976吨，2016年成品镍合计产量目标为81,500-84,500吨,较2015年增长0.65-4.35%。 资料来源：华泰期货研究所 0100200300Nov/09Jun/11Jan/13Aug/14千 价格:电解镍:天津 日 价格:电解镍:上海 日 6001,0001,4001,8001,5002,5003,5004,500Nov/09价格:镍铁:FeNi2以下:山东 日 元/吨 价格:镍铁:FeNi4-6:山东 日 元/镍点 镍价格影响因素： 供需基本面 偏空 现货市场 中性 镍铁供应 中性 美元 中性 电解镍供应 中性 量仓 中性 实体需求 偏空 信息面 中性 ——镍日报 2016年2月17日 华泰期货|镍日报 2016年2月17日 2 / 10  镍市简评：国内镍供应料将收缩，镍价中期值得关注 现货市场：上海现货市场电解镍报64400-65300元/吨，其中上海市场金川镍报在65150，俄镍报在64550附近。 中期逻辑：春节前，沪伦比值徘徊在近期高位附近，外盘大跌，料会使得沪伦比值进一步的回升。中期逻辑依然未发生变化，2016年印尼镍铁产能的释放仍然是限制镍价上方空间的最重要力量；在印尼镍铁的冲击下，菲律宾镍矿价格受到压制，整体上镍铁供应成本有望降低；中长期镍价难有太多的起色。 应对策略：国内电解镍产量出现收缩，镍铁进口也受到抑制，整体上国内镍供应链已经很难接受更低的镍价；短期主要关注以俄镍为代表的国际镍供应商对镍价的接受能力。 16日日内，镍价格整体延续节后的反弹，不过，节前回落主要是国际镍供应巨头减产意愿不强所致，当前镍价下跌主要是测试国际镍供应商对低价格的接受能力，国内镍供应1月份料将出现明显的萎缩，国内镍价很难出现趋势性下跌，整体上维持此前的观点，我们认为，这次下跌极可能会探得中期底部，建议继续紧密关注。 持仓和成交：沪期镍指数2月16日成交量606392手（含夜盘成交量），持仓量至459466手，成交持仓比率1.32。  操作建议：关注买入机会 镍价自8万下跌过程中伴随诸多利空，已转化为现实压力，但7万/吨下方不太好寻找下跌空间，而此前市场曾试探上方空间也较为难寻，短期镍价或围绕7万元/吨均衡价格震荡。7日镍价增仓下行，最低至6.6万/吨下方，14日镍价大幅度回升；春节期间，外盘大跌，国内镍价再度探底，关注可能的买入机会。 项目 2016/2/15 2016/2/16 变动 一天 年初以来 期货价格 LME3月镍价（美元/吨） 8270 8350 80 -470 沪镍主力（元/吨） 66320 66660 340 -3970 现货价格 LME现货价格（美元/吨） 8246 8270 24 -510 SMM1#镍现货（元/吨） 64850 66000 1150 -3250 升贴水 LME现货升贴水（美元/吨） -24 -80 -56 — 俄镍现货升贴水（元/吨） -1770 -960 810 — 提单溢价（美元/吨） 157.5 168.75 11.25 — 注:LME现货镍价为卖一价格 华泰期货|镍日报 2016年2月17日 3 / 10  现货表现： 2月16日，上海现货市场电解镍报价在65500-66500元/吨，其中上海市场金川镍报在66250元/吨附近，俄镍报在65700元/吨。金川镍和俄镍之间的价差较上个交易日收窄，目前价差在550元/吨。 现货各品牌报价 品牌 金川镍 进口镍 报价区间 66000-66500 65500-65900 价格均值 66250 65700 对期货主力 -410 -960 资料来源：华泰期货研究所 2月16日，品味在1.9-2.0%的镍矿报在390-440元/吨，均价415元/吨，镍矿报价较上个交易日持平，因目前港口库存较低，12月进口量大幅下滑，镍矿料较为坚强。 另外，从进口数据来看，2015年12月份镍矿进口同比增幅为-30%，环比幅度继续下降，加上港口库存较低，将支撑后续镍矿价格。 镍矿现货 镍矿现货市场报价（元/吨） 镍矿进口情况 资料来源：WIND华泰期货研究所 410.0490.0570.0650.0May/25Aug/13Nov/01Jan/20镍矿（1.9-2%） -10001002003004000300600900Mar/07Mar/09Mar/11Mar/13Mar/15镍精矿进口 万吨 进口增速（右轴 %） 华泰期货|镍日报 2016年2月17日 4 / 10 镍铁现货 镍铁现货市场报价（元/镍） 镍铁进口情况 资料来源：WIND 华泰期货研究所 2月16日，高品位镍铁价格本交易日较上个交易日持平，国内高镍铁生产仍然处于普遍亏损状态，进口镍铁急剧萎缩，料镍铁价格需要上调以刺激生产和进口。 2015年12月份，镍铁进口环比大幅回落，虽然市场预期环比会减少，但是减少幅度比较大，一定程度上显示国外镍铁厂家承受的镍铁价格需要在730元/镍上方。  库存&仓单： 春节期间，LME库存较回落900余吨，目前库存回落至44万吨下方，不过当前库存尚未明显出现变化的迹象。 春节前，上期所库存增加500余吨至6.1万吨，主要是镍期货价格高于现货，期货库存仍然具有吸引力，不过较此前增速明显放缓。 上期所镍库存&仓单变动情况 LME镍库存变动情况（吨） 资料来源：WIND华泰期货研究所 6507508509501050May/25Aug/13Nov/01Jan/20镍铁10-15%（元/镍） -30003006009001,200030,00060,00090,000Jan/04Jan/07Jan/10Jan/13镍铁进口 镍铁进口增速 %（右） 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000Apr/13库存小计:镍 日 吨 库存期货:镍 日 吨 380395410425440455Jul/01千 华泰期货|镍日报 2016年2月17日 5 / 10 LME镍库存&仓单变化情况（吨） LME总库存 亚洲库存 欧洲库存 美洲库存 2016/02/15 439116 141186 292908 5022 2016/02/16 438402 141804 291576 5022 库存变动 -714 618 -1332 0 仓单变化 -474 -474 0 354 2016/02/15 162480 100350 62130 65952 2016/02/16 162006 99876 62130 66306 LME注销仓单 亚洲注销仓单 欧洲注销仓单 马来西亚 另外，最新数据显示，国内港口镍矿库存继续降低，预估进口短期也不会很大， 预计镍矿库存可能继续维持在低位。 2016年1月上旬，无锡和佛山不锈钢库存较12月各有升降，但整体库存依然小幅度下降。 国内无锡&佛山不锈钢库存 镍铁进口情况 资料来源：WIND 华泰期货研究所 进口套利：镍进口盈亏平衡 0100200300Jan/12Dec/12Nov/13Oct/14Sep/15千 库存:不锈钢:总计:无锡 日 吨 库存:不锈钢:总计:佛山 日 吨 01,0002,0003,000Aug/12May/13Feb/14Nov/14Aug/15曹妃甸 湛江 京唐 防城 铁山 岚山 日照 华泰期货|镍日报 2016年2月17日 6 / 10 现货进口 期货盘面 资料来源：WIND 华泰期货研究  WBMS全球镍供需平衡： 2011 2012 2013 2014 2015 1-11月 全球镍产量 1664532 1856176 2001723 1927219 1765800 全球镍消费量 1661065 1728440 1798915 1705089 1785100 供需平衡表 3467 127736 202808 222130 -19000 中国镍产量 469744 59