镍周报：中国供应收缩支撑镍价，关注菲律宾镍矿出口变动

2016年2月21日 1 / 10 华泰期货|镍周报 华泰期货研究所 吴相锋 021-5860-5291 wuxiangfeng@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 镍铁价格： 电解镍价格： 近期相关文章： 镍价回升遭遇压力多单需要更警惕 2015-10-19 镍成本支撑仍强镍价料以反弹为主 2015-10-9 镍价短期支撑仍在但反弹空间依然有限 2015-9-28 6001,0001,4001,8001,5002,5003,5004,500Nov/09价格:镍铁:FeNi2以下:山东 日 元/吨 价格:镍铁:FeNi4-6:山东 日 元/镍点 0100200300Nov/09Jun/11Jan/13Aug/14千 价格:电解镍:天津 日 价格:电解镍:上海 日 中国供应收缩支撑镍价，关注菲律宾镍矿出口变动  镍市概述 当周在镍价大幅度低开的情况下，镍矿、镍铁价格基本上保持平稳，具有较强的抗跌能力，因此国内镍价已经不太可能形成趋势下跌的走势。周末，市场传言，菲律宾镍矿协会发表声明，2016年将减少镍矿出口至少20%;  市场走势 现货市场镍矿价格走势(元/吨) 现货市场镍铁价格走势(元/镍) 资料来源：华泰期货研究所  行业要闻&价格影响因素： 1、据官方消息称，诺里尔斯克镍业（Norilsk Nickel）2015年第四季度镍产量7.3万吨，较前一季度增长16%，归属俄镍本土原料自给的镍产量达到5.9万吨，季比上升7%，主要由在产品加工贡献。2015年镍产量总计达26.6万吨，同比增长3%，归属俄镍本土原料自给的产量为2.20万吨，同比下滑1%，符合先期2.20-2.25万吨的产量预期。 2、嘉能可公布了其2015年全年产量报告，报告显示，公司2015年来自自有原料的镍产量在9.62万吨，同比下滑5%，主要是由于Sudbury冶炼厂为期6周的计划关停。 3、据传，菲律宾镍矿协会周末发表声明，2016年镍矿出口至少减少20%；大多数矿山表示今年出货时间会较往年推迟；部分矿企希望停止高品位镍矿出口来提振价格。 资料来源：华泰期货研究所 410.0490.0570.0650.0May/25Aug/13Nov/01Jan/20镍矿（1.9-2%） 6507508509501050May/25Aug/13Nov/01Jan/20镍铁10-15%（元/镍） 镍价格影响因素： 供需基本面 偏空 现货市场 中性 镍铁供应 中性 美元 中性 电解镍供应 中性 量仓 中性 实体需求 偏空 信息面 中性 ——镍周报 2016年2月21日 华泰期货|镍周报 2016年2月21日 2 / 10  镍市简评：中国供应收缩支撑镍价，关注菲律宾镍矿出口变动 现货市场：春节之后的五个交易日，上海现货市场镍现货当周对期货1605合约升贴水较节前收窄，主要是现货相对抗跌。 中期逻辑：上周，沪伦比值有一定的回撤，主要是LME修复春节期间的下跌，不过当前镍压力主要存在于外盘，因此沪伦比值料仍然维持在高位。根据主流镍供应商最新报告，淡水河谷、嘉能可2016年镍供应可能会小幅增加，俄镍可能会维持平稳，整体国际镍供应商减产的动力依然不强；此外，2016年印尼镍铁产能的释放仍然是限制镍价上方空间的最重要力量；在印尼镍铁的冲击下，菲律宾镍矿价格受到压制，整体上镍铁供应成本有望降低；中长期镍价难有太多的起色。 短期逻辑：据国内部分机构统计数据，1月份镍铁产量同比继续大幅度收缩，并且部分镍上市公司2015年度大幅度亏损，预计电解镍产量可能继续降低，所以短期中国镍供应的萎缩将继续支撑镍价。 周内走势：2月15日至2月19日，沪镍主力价格最高报67350元/吨，最低价格64280元/吨，收报67120元/吨，较上周下跌1620元/吨，跌幅2.36%，周五夜盘收涨0.91%。同期，伦镍反弹10.32%。 2月15日至2月19日，上期所镍在大幅度低开之后，基本上当周以反弹为主，主要原因在于国内镍供应已经难以接受更低的价格，因此国外的利空因素被一定程度上修复；另外，当周在镍价大幅度低开的情况下，镍矿、镍铁价格基本上保持平稳，具有较强的抗跌能力，因此国内镍价已经不太可能形成趋势下跌的走势。周末，市场传言，菲律宾镍矿协会发表声明，2016年将减少镍矿出口至少20%;不过，2015年8月份开始，中国自菲律宾镍矿进口同比降幅高达30%，因此菲律宾镍矿协会的声明更多的是对出口现状的陈述，而并非是一种政策指导；另外，菲律宾和印尼正如跷跷板的两端，一端缩减必然导致另外一端获益，当前环境下，国外镍供应商之间很难像中国镍供应一样能够达成统一，毕竟利益诉求依然差异较大，难以达成可靠的减产协议。  操作建议： 镍价自8万下跌过程中伴随诸多利空，已转化为现实压力，但7万/吨下方不太好寻找下跌空间，而此前市场曾试探上方空间也较为难寻，短期镍价或围绕7万元/吨均衡价格震荡。7日镍价增仓下行，最低至6.6万/吨下方，14日镍价大幅度回升；春节期间，外盘大跌，国内镍价再度探底，不过并未过度探底，因此提供的价格并不理想，暂不适合长线；因此获利即出，再度继续等待买入机会。 项目 上周 本周 变动 期货价格 LME3月镍价（美元/吨） 7750 8550 800 沪镍主力（元/吨） — 67120 — 现货价格 LME现货价格（美元/吨） 7720 8340 620 SMM1#镍现货（元/吨） — 65550 — 升贴水 LME现货升贴水（美元/吨） -30 -210 -180 俄镍现货升贴水（元/吨） — -1570 — 提单溢价（美元/吨） — 195 — 华泰期货|镍周报 2016年2月21日 3 / 10  现货表现： 2月15至2月19日，五个交易日，国内现货市场俄镍对期货主力合约贴水较上周小幅收窄。 节后现货补跌意愿较低，使得对期货贴水较节前收窄。 进口镍 周一 周二 周三 周四 周五 现货报价 64400-64700 65500-65900 65300-65600 65300-65600 65400-65700 价格均值 64500 65700 65450 65450 65550 对期货 -1770 -960 -950 -1230 -1570 主力价差 资料来源：华泰期货研究所 2月15至2月19日五个交易日，国内主流市场镍矿价格整体较上周持平，整体镍矿港口库存较低，限制短期镍矿下跌。目前镍矿来源较为有限，节后第一周镍矿价格并未补跌。 另外，从进口数据来看，2015年12月份镍矿进口同比增幅为-30%，环比幅度继续下降，加上港口库存较低，将支撑后续镍矿价格。 镍矿现货 镍矿现货市场报价（元/吨） 镍矿进口情况 资料来源：WIND华泰期货研究所 410.0490.0570.0650.0May/25Aug/13Nov/01Jan/20镍矿（1.9-2%） -10001002003004000300600900Mar/07Mar/09Mar/11Mar/13Mar/15镍精矿进口 万吨 进口增速（右轴 %） 华泰期货|镍周报 2016年2月21日 4 / 10 镍铁现货 镍铁现货市场报价（元/镍） 镍铁进口情况 资料来源：WIND 华泰期货研究所 2月15至2月19日，五个交易日，国内镍铁价格整体变动不大，虽然周五镍铁价格小幅下调，这主要是象征性的补跌，国内镍铁价格仍然保持较抗跌格局。 2015年12月份，镍铁进口环比大幅回落，虽然市场预期环比会减少，但是减少幅度比较大，一定程度上显示国外镍铁厂家承受的镍铁价格需要在730元/镍上方。  库存&仓单： 上周，LME库存回落3700余吨，目前库存回落至44万吨下方，不过当前库存依然偏高。 上周，上期所库存增加近2000吨至6.3万吨，主要是镍期货价格高于现货，期货库存仍然具有吸引力，不过较此前增速明显放缓。另外，仓单增速基本和库存同步。 上期所镍库存&仓单变动情况 LME镍库存变动情况（吨） 资料来源：WIND华泰期货研究所 6507508509501050May/25Aug/13Nov/01Jan/20镍铁10-15%（元/镍） -30003006009001,200030,00060,00090,000Jan/04Jan/07Jan/10Jan/13镍铁进口 镍铁进口增速 %（右） 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000Apr/13库存小计:镍 日 吨 库存期货:镍 日 吨 380395410425440455Jul/01千 华泰期货|镍周报 2016年2月21日 5 / 10 LME镍库存&仓单周度变化情况（吨） LME总库存 亚洲库存 欧洲库存 美洲库存 2016/02/12 439104 141138 292944 5022 2016/02/19 435378 142254 288102 5022 库存变动 -3726 1116 -4842 0 仓单变化 -2226 -3618 1392 2700 2016/02/12 161796 99882 61914 66126 2016/02/19 159570 96264 63306 68826 LME注销仓单 亚洲注销仓单 欧洲注销仓单 马来西亚 资料来源：WIND 华泰期货研究所 另外，最新数据显示，国内港口镍矿库存继续降低，预估进口短期也不会很大， 预计镍矿库存可能继续维持在低位。 2016年2月上旬，无锡和佛山不锈钢库存较1月变动不大，无锡库存环比继续小幅降低。 国内无锡&佛山不锈钢库存 国内港口镍矿库存 资料来源：WIND 华泰期货研究所 0100200300Jan/12Dec/12Nov/13Oct/14Sep/15千 库存:不锈钢:总计:无锡 日 吨 库存:不锈钢:总计:佛山 日 吨 01,0002,0003,000Aug/12May/13Feb/14Nov/14Aug/15曹妃甸 湛江 京唐 防城 铁山 岚山 日照 华泰期货|镍周报 2016年2月21日