债市备忘录：复盘：9月份以后我们转向谨慎的原因

报告总结：复盘9月份以来的债市调整，认为市场还没有结束，十一假期后的一波利率快速下行只是下跌中继。调整可能还有10bp左右的空间，10年国债回升至2.8~2.85之间才有重新探讨趋势性做多的可能性。在8月底时，市场情绪烘托到位，但9月上旬开始，市场出现变化，10年国债涨不动，进入9月涨得比较好的已经切换成30年国债和10年国开，10年国债率先进入调整，事后来看，2.6就是10年国债的阶段性底部。9月中秋节前一周，连续4~5天，盘面上出现很明显“对利好钝化，对利空敏感”的特征，这种反常行为不得不让我们对后市变得谨慎。在这一轮调整中，10年国债的几个关键点位比如2.65、2.67、2.70、2.75居然被轻而易举击穿，证明多头根本不是铁板一块，大多数人的观点都具有很强的顺周期特征，“涨了看多，跌了看空”。