债市备忘录：雾天开车一个季度以后

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报告总结：该报告对债市进行了复盘和思考，认为三季度国内债市面临的环境可能比二季度更加复杂，虽然10年国债已经有明显安全边际，但做多逻辑相对4~5月份时并不顺，利率下行缺乏驱动力。因此建议不要轻易放弃自己的仓位，经过6月份一个月的调整，现在再去大幅减仓容易有踏空风险。加仓的时点最好要带有逆向思维，对于各个节点的应对，远比盲目预测终局靠谱。对于体量较大的账户，仓位腾挪非常困难，频繁交易也不现实，所以在难以做出差异化的时候，更要敢于在市场大跌时逆势加仓，增厚票息收益。报告还强调了“雾天开车，看短做短”的理念，即承认自己的能力圈，不要做太多出圈动作，如果阶段性只有短期看法有迹可循，那么就应该认定利率走势是一条马尔科夫链。建议尽快摆脱对于过去分析框架的依赖，打破思维禁锢，越有利于参与到利率交易的博弈中来。