债市备忘录：一招鲜不能吃遍天

本报告对债市进行了复盘和思考。作者认为央行大概率不会再增加净投放，资金面可能会自然趋紧，且波动会加大。随着疫情压制结束和政策支持的落地，5月数据全面超预期，6月数据或将进一步超预期，社融数据大概率会打破上半年的波动规律，进而明显改变市场对于后续宽信用的预期。作者认为三季度市场调整风险较大，10年国债可能会调整至2.9~3.0%。真正蕴含较大风险的是中短端利率，底部向上可能会出现大几十bp调整压力，带动整条利率曲线出现明显的熊平走势。