期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：反弹修复估值 关注产地报价 ...................................................................................................................................... 2 豆油：供应增加预期压制现货价格 ............................................................................................................................................. 2 豆粕：或反弹震荡 ............................................................................................................................................................................. 4 豆一：或震荡 ...................................................................................................................................................................................... 4 玉米：高位震荡 .................................................................................................................................................................................. 6 白糖：维持弱势思维 ........................................................................................................................................................................ 8 棉花：短期跟随ICE棉花走势 ..................................................................................................................................................... 10 鸡蛋：空单继续持有 ...................................................................................................................................................................... 12 生猪：现货趋稳，盘面向上修复 ............................................................................................................................................... 13 2022年10月26日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 棕榈油：反弹修复估值 关注产地报价 豆油：供应增加预期压制现货价格 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727  Fubo025132@gtjas.com 段宛辰（联系人） 从业资格号：F03091765  duanwanchen024642@gtjas.com 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 资料来源：同花顺，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 AmSpec Agri：马来西亚10月1-25日棕榈油出口量环比增加6.6%。外电10月25日消息，独立检验单位收盘价(日盘）涨跌幅%收盘价（夜盘）涨跌幅%棕榈油主力元/吨8,2401.458,234-0.07豆油主力元/吨9,550-0.339,5580.08菜油主力元/吨11,060-0.5411,1210.55马棕主力林吉特/吨4,1290.714,1550.63CBOT豆油主力美分/磅72.180.31--单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动棕榈油主力手983,74089,508459,29715,033豆油主力手674,210-35,974460,188-1,600菜油主力手468,25971,288186,985-7,737单位棕榈油(24度):广东元/吨一级豆油：广东元/吨四级进口菜油：广西元/吨马棕油FOB离岸价（连续合约）美元/吨单位棕榈油（广东）元/吨豆油（广东）元/吨菜油（广西）元/吨价差单位菜棕油期货主力价差元/吨豆棕油期货主力价差元/吨棕榈油15价差元/吨豆油15价差元/吨菜油15价差元/吨期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。前一交易日前两交易日54387027462,8202,9781,3101,4667447481,410现货基差-70-1800期货现货基差200现货价格13,4009402,340价格变动8,4409010,9602022年10月26日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 公司Amspec Agri周二发布的数据显示，马来西亚10月1-25日棕榈油产品出口量为1,146,132吨，较上月同期的1,075,389吨增加6.6%。 MPOA：马来西亚10月1-20日毛棕榈油产量环比增加7.45%。外电10月25日消息，马来西亚棕榈油协会（MPOA）最新公布的数据显示，马来西亚10月1-20日毛棕榈油产量较前月增加7.45%。其中，马来西亚半岛产量增加9.48%，沙巴州产量增加5.57%，沙捞越产量减少0.81%，东马来西亚产量增加3.99%。 ITS：马来西亚10月1-25日棕榈油出口量环比下滑3.5%。外电10月25日消息，船运调查机构Intertek Testing Services（简称ITS）周四发布的数据显示，马来西亚10月1-25日棕榈油产品出口量为1,127,792吨，较上月同期的1,168,627吨下降3.5%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1;豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：从产地基本面来看，印尼库存压力缓解，但马来仍是累库预期。印尼11月后市场预期该国将恢复LEVY关税，其相比马来的出口优势预计将受到影响。10月仍然是马来棕榈油高产季，而10月马来的出口较9月份放缓，所以预计马来在10月仍将继续累库，不过，市场开始讨论11月以后马来的产量下降情况，如果降幅较大，则马来的供需情况也将出现边际好转。在本币贬值的背景下，马来和印尼还将保持较强的出口意愿，需求放缓的情况下，马来和印尼预计将保持棕榈油价格的竞争力以刺激出口。国内方面，10月底之前，棕榈油仍然是继续累库预期，不过由于菜籽和大豆的到港延迟，棕榈油的消费一定程度上受益，而且11月和12月的棕榈油采购明显低于9、10月份，关注国内棕榈油库存的变化。 豆油：市场关注大豆到港情况及国内豆油库存情况，储备大豆成交有所增加，进口大豆预计11月中旬后集中到港，边际供应增加预期下，豆油现货有下行压力。不过，目前国内豆油库存仍然偏低，而且大豆进口成本高企，油厂仍然挺价，如果豆油库存未出现明显上升势头，高基差将限制豆油期货01合约的下行空间。 菜油：11月进口菜籽将集中到港，供应增加预期上升，令菜油现货价格有所松动。不过，还需要关注国内菜籽油实际供应量，虽然菜籽大量到港，但是卸港进度、压榨进度、以及菜油储备轮换等因素仍将影响现货价格走势。 商品市场情绪仍然受到宏观因素影响，美元高位震荡，商品市场情绪仍然不稳定。油脂基本面来看，国内的菜油和豆油在菜籽和大豆大量到港前受到高基差的支撑。棕榈油产地利空因素基本兑现，随着高产期马上就要过去，产量收缩预期下，棕榈油触底反弹，修复过低的估值。综合来看，近期三大油脂均出现反弹，但是四季度国际和国内油脂供应总体是增加的，这将限制油脂的上涨动能。预计油脂很难突破8月份的高点；11月中旬以后，在菜籽和大豆大量到港后，要小心油脂价格回落压力。目前，暂时看油脂为震荡走势，上方阻力为8月份高点附近，下方支撑为9月份的低点附近。操作上，建议背靠震荡区间上下沿低买高卖。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 豆粕：或反弹震荡 豆一：或震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 AgRural：截至10月20日，巴西大豆播种进度达到34%。据外媒10月24日消息：咨询公司AgRural周一称，截至10月20日，巴西2022/23年度大豆播种面积已经达到预期面积的34%，高于一周前的24%，去年同期38%。 9月份中国大豆进口同比提高12.2%，因为从美国进口增长。据10月24日中国海关总署数据，中国9月份大豆进口量增至772万吨，同比增长12%。9月进口增长主要来自美国。9月美国对中国出口115万收盘价（日盘）涨跌收盘价（夜盘）涨跌DCE豆一2301（元/吨）5570-30（-0.54%）5584+2（+0.04%）DCE豆粕2301（元/吨）4036-1（-0.02%）4088+50（+1.24%）CBOT大豆01（美分/蒲）1393+11.5（+0.83%）CBOT豆粕12（美元/短吨）414.6+6.7（+1.64%）山东（元/吨）华东（元/吨）华南（元/吨）成交量（万吨/日）库存（万吨/周）期货na现货豆粕（43%）5320，较昨持平；11-12月基差M2301+850，持平；12月基差M2301+700/710/720，持平或-20；12-1月基差M2301+500/550，较昨持平；5250-5410，较昨持平或+30；12月基差M2301+700/710/720，持平；12-1月基差M2301+550，持平；5500-5550，较昨持平；10-11月基差M2301+1650；附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。主要产业数据豆粕前一交易日（周）前两交易日（周）10.3710.4na31.032022年10月26日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 吨