【华安金属新材料】腾远钴业深度：技术优势显著，一体化布局打造钴盐龙头

【华安金属新材料】腾远钴业深度：技术优势显著，一体化布局打造钴盐龙头铜钴价格经历了2022年Q2的较大跌幅之后，目前价格已经企稳，我们建立的供需平衡表显示，2022年因为需求不足，铜钴板块存在一定程度的供给过剩，但2023年会重新回到紧平衡局面，铜钴价格有望企稳。公司扩产成功之后，量价齐升，业绩有望获得进一步增长。钴盐：产能扩至20000吨，自供率提升有望提升毛利。公司预计在2022年Q3实现钴盐产能的扩张，从原有的6500吨扩产至20000吨，与此同时刚果腾远钴中间品产能将于2022年末由6000吨提升至10000吨，自供率提升有望提高毛利。电积铜：目前刚果腾远电积铜产能为32000吨，2022年底预计扩产至40000吨，2023年刚果腾远三期建成之后，产能预计提升至60000吨，产能提升叠加铜价企稳，2023年公司铜板块业绩预计有所提升。一体化布局：公司布局40000吨三元前驱体项目，预计2023年开工建设；目前15000吨锂电池废料回收产线建设完成，预计2022年末开始投产，预计年产10000金吨镍；等到三元前驱体建设完成之后，公司将形成完整的三元前驱体产业链，一体化优势有效提升利润。投资建议：我们预计2022-2024年，公司分别实现归母净利润10.51/19.10/22.53亿元，对应当前市值的PE分别为17X/10X/8X，保持着较低的估值水平，正值布局良机。