锌铝周报：欧美或将制裁俄铝 关注后续发展

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 锌策略观点 近期锌价先扬后抑。海外方面，近期欧洲各国领导人一致支持采取包括价格上限在内的紧急措施，以遏制席卷经济的能源危机，欧洲天然气价格下跌，能源成本面对锌价的支撑有所松动。国内近期华北地区管控较严，叠加内蒙等地区受疫情影响，锌锭运输受限，现货市场货源紧张。供应方面，近期进口矿窗口有所打开，国内矿端紧缺局面相对缓解。湖南及云南地区部分冶炼厂受利润等因素影响近期或将推进复产计划，预计锌锭产量或缓慢回升。整体来看，若消费情况能得到明显好转，库存延续去化，锌价将具有较好的价格支撑，但考虑到美联储后续或将继续实行加息政策，届时宏观面将对锌价有一定压力，建议以高抛低吸的思路对待。 策略 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、海外能源危机情况。 铝策略观点 近期铝价偏强震荡。若欧美对俄铝制裁落地将对全球铝市供需造成一定影响，从国内的角度来看，欧美制裁将导致原先供应欧美地区的电解铝可能会流向国内市场，对国内未来市场产生冲击，但长期来看也会促进后期国内铝材的出口。国内方面，内蒙古、广西、四川等地区新投产和复产产能仍在释放中，后续重点关注云南、广西等地电力供应变动对生产的影响情况。成本利润方面，国产氧化铝延续前期走势继续下行，预焙阳极价格持稳运行而动力煤价格上行，因此电解铝理论成本基本维持稳定，行业利润随铝价波动略有提升。需求方面，部分板带企业受疫情影响略有减产，但受近期铝锭现货货源偏紧影响，下游接货情绪较好。终端光伏、新能源汽车数据表现向好，但地产板块仍较为一般。短期内国内铝价基本面仍有一定支撑，若供应持续收紧或消费明显好转，铝价有望获得阶段性提振。但当前美元流动性冲击及全球终端需求趋弱的预期加强仍是市场的担忧点，建议以高抛低吸的思路对待，重点关注下周欧美对俄铝制裁的落地情况。 策略 单边：中性。套利：中性。 期货研究报告|锌铝周报2022-10-23 欧美或将制裁俄铝 关注后续发展 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 锌铝周报丨2022/10/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■ 风险 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、海外能源危机情况。 锌铝周报丨2022/10/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 目录 锌策略观点 ........................................................................................................................................................................................ 1 铝策略观点 ........................................................................................................................................................................................ 1 锌市场综述 ........................................................................................................................................................................................ 4 锌价格综述 ................................................................................................................................................................................ 4 锌矿市场 .................................................................................................................................................................................... 4 锌下游消费 ................................................................................................................................................................................ 4 锌库存 ........................................................................................................................................................................................ 4 铝市场综述 ........................................................................................................................................................................................ 5 铝价格综述 ................................................................................................................................................................................ 5 成本情况 .................................................................................................................................................................................... 5 铝库存 ........................................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: LME锌升贴水丨单位：美元/吨 .............................................................................................................................................. 6 图 2: LME铝升贴水丨单位：美元/吨 .............................................................................................................................................. 6 图 3: SHFE锌基差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 6 图 4: SHFE铝基差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 6 图 5: LME锌库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................... 6 图 6: LME铝库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................... 6 图 7: LME锌库存季节性丨单位：吨 ............................................................................................................................................... 7 图 8: LME铝库存季节性丨单位：吨 ............................................................................................................................................... 7 图 9: 上海交易所锌库存丨单位：吨 ................................................................................................................................................ 7 图 10: 上海交易所铝库存丨单位：吨 .........................................................................