1 / 14 银河有色 有色研发报告 .有色金属衍生品日报 2022年10月20日星期四 有色金属衍生品日报 第一部分 市场研判 铜 今日沪铜价格先抑后扬，午后市场传出国内利好消息，铜价探低回升。现货方面，交割以后流出来的铜货源并不如市场想象的多，上港仓库出现过户拥挤，提货困难的现象，随着铜价的回落，现货升贴水抬升至升水720-800元/吨，不过下游企业拿货的情绪依然不高，企业认为61000的价格比较合适，而且现在废铜的货源比较充足，精废价差维持在1500元/吨以上，所以整体来看消费还是比较弱，周内整体来看是垒库行情。LME连续两日去库，今日库存下降2300吨至13.67万吨，主要是亚洲仓库下降，后续铜会运到中国。价格方面来看，2210合约交割以后，市场对挤仓的预期有所缓解，下游消费也开始冷却下来。宏观方面可能会从对国内的乐观预期切换到美联储加息的预期，近期美债长短端收益率倒挂，市场开始炒作海外衰退，短期内铜价可能震荡偏弱，技术上关注伦铜5日均线的压力(以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日铝锭及铝棒社会库存大幅去库提振了早间的市场走势，云南减产及西北发运导致到货少的问题还在持续影响现货市场供应，但是现货市场情绪伴随价格反弹逐渐走弱，今日在大户收完货交完长单后转淡，今日沪铝较昨收盘价涨155元至18460元/吨；宏观方面，今日市场传闻进口旅客管控略有放宽松，略有提振市场情绪，LPR一年期及五年期报价继续持平；基本面方面，目前郑州局相关站台继续限装，持续至26日，预计发运问题仍然紧张，导致到货短期内受到抑制；今日社会库存铝锭去库3.2万吨至62.9万吨，铝棒去库1.6万吨至8.5万吨；现货成交方面，今日氛围较昨日有所回落，价格反弹后抛售的增多，货源流通的增多，本轮社会库存大幅去库的核心在于到货少，而非需求火热，所以价格整体反馈较为冷静；交易策略方面，四季度供应偏研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 2 / 14 银河有色 有色研发报告 少，库存偏低，成本偏高，宏观氛围偏弱，现货流动性尚可，大方向维持铝价区间震荡的观点，震荡区间就是山东的现金成本与进口窗口开启/完全成本（孰低）之间的位置，目前估值阶段性中性；套利：正套继续持有（2211-2302）可以适当灵活操作，期现见好就收以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 今日沪锌维持强势，投机市场单边行情参与者、正套的套利者尚保持亢奋的情绪，但是现货市场开始降温，午后期货市场减仓回落，今日仓单货流入市场，下游接货惨淡，基差略有回落，ZN2211合约较昨日收盘价涨145元至25100元/吨，对当月合约升水方面广州跌50至680，上海跌20至780，当月对连三价差进一步扩大至1440，昨日1350；现货市场成交惨淡；宏观方面，今日市场传闻进口旅客管控略有放宽松，略有提振市场情绪，LPR一年期及五年期报价继续持平；基本面方面，目前国产TC上涨至4350元/吨，进口TC涨至260美元/干吨，但是短期货源紧张会持续，平衡表测算年底之前很难有效累库，非理性交易会持续，但是近期社会库存开始有增加的迹象，需要持续关注是因为交仓导致的还是供需出现拐点导致；交易策略方面，当前现货市场依然偏紧，在产量和库存没有明显改善之前，现货高升水的结构和低库存的现状使得期货价格仍然易涨难跌，期货反弹修补升水（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 镍&不锈钢 周四镍价大幅上涨，国内镍价涨幅一度接近4%，镍价挑战近期盘整区间高点。当天受期货盘面上涨影响，镍和镍豆现货升水分别下调1000和1200元，价格偏高，现货贸易偏弱。据悉，市场进口镍现货偏少，但进口盈利情况较好，下周有进口纯镍进入国内。近期镍市场一直表现较弱，但近一周来硫酸镍供应紧张，硫酸镍价格上涨650元，达到40250元，这给镍价以支持，但随着镍价的大幅上涨，镍又失去优势，镍价反弹空间有限，我们关注周四高点阻力的有效性。 不锈钢继续维持强势，在仓量配合下价格继续走高。近期不锈钢价格表现强劲，这与成本上升有关，一个是镍铁，因为镍矿价以及辅料价格均有上升，铁厂成本压力再度加剧，在镍铁市场整体供应偏紧的情况下，预计短期内镍铁价格仍将强势运行；二是 3 / 14 银河有色 有色研发报告 铬铁，内蒙古和山西疫情，影响铬铁厂原料和成品运输，短期内运输不畅。南非罢工结束，港口返工率70-80%，短期内铬矿港口发运仍在恢复中，预计发运最快将于11月中上旬恢复正常。铬矿和铬铁供应紧张，报价维持高位。Mysteel了解，受原料采购影响，10月计划增量钢厂实际生产情况不及计划预期，300系、400系均有受限表现，主要不锈钢厂维持9月生产水平。Mysteel最新库存的数据显示，2022年10月20日，全国300系不锈钢库粗下降2992吨，或者0.79%，为37.58万吨。消费方面，期需求传导较为不畅，但在成本的强力支撑下，预计不锈钢现货价格短期内稳中偏强运行。(以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 第二部分 有色产业价格及相关数据 铜10月20日10月19日10月18日10月17日10月14日较上周末较上月末上海现货升贴水（元/吨）760645830-250-160145145天津现货升贴水(元/吨）300300350-900-7508080广东现货升贴水（元/吨）515540625-95-105240240沪铜当月-3个月（元/吨）9401540132017402550-1100-1100精废价差（元/吨）10031537155517841762-649-649上海仓单（美元/吨）152.50152.50147.50142.50142.5044.5044.50LME铜升贴水(0-3)（美元/吨）69.2562.0080.00114.2592.5027.0027.00沪伦比值8.538.448.508.568.460.200.20进口现货盈亏（元/吨）597.29354.79768.561,021.06848.04278.41278.41进口期货盈亏（元/吨）852.56653.03796.21826.96451.891192.531192.53LME铜库存（吨）1390001390001438251429501456503750.003750.00COMEX铜库存（短吨）4040240402407004076241276-4529.00-4529.00上期所仓单（吨）650707054777514726122558861341.0061341.00 4 / 14 银河有色 有色研发报告 10月20日10月19日10月18日10月17日10月14日较上周末较上月末长江现货价格1843018390183101849018710-28080对当月升贴水100-20-190-10011060月差（当月-3个月，10：15分）210210190365350-140-120电解铝利润（东部自备电）-1039.95-1083.79-1092.18-804.54-605.66-434.29-376.42LME Cash-3M-16.00-16.00-11.49-0.940.00-16.00-8.75沪伦比值8.308.238.078.007.810.490.15进口现货盈亏（元/吨）-459.83-550.81-1002.02-1151.99-1463.131003.3070.82动煤秦岛（5500大卡）161516151600158015803580国产氧化铝指数28102812281928222833-23-39澳洲氧化铝FOB3103103103103100-33预焙阳极山东价格718571857185718571850.0185.0佛山型材白料废铝1510015100151001520015300-2000精废价差33303290321032903410-8080下游价格佛山铝棒加工费（元/吨）5005304804204208050SMM铝锭社会库存（万吨）63.666.466.466.465.5-1.91.7SMM铝棒社会库存（万吨）7.198.558.558.559.76-2.57-0.82LME铝库存（吨）562550562550481375433025367200195350230375上期所仓单109147111998111797111943934131573432885铝价格价差内外比值原料价格库存数据 锌10月20日10月19日10月18日10月17日10月14日较上周末较上月末上海现货价格#025820256502525025450255702501030广州现货价格#02572025580253302562025700201240天津现货价格#02579025650252602545025560230980上海基差（对当月）780800795-830-190970400期货月差（当月-三个月）14401350109026401985-54575上海premium（美元/吨）140808080806060LME升贴水(C-3M)25.2625.2615.7522.5039.50-14.24-20.99沪伦比值8.908.878.848.728.640.260.56进口现货盈亏（元/吨）457.81580.89624.18180.10-28.17485.981047.88国产矿TC（元/金属吨）435043504350435043500100进口TC（美元/干吨）26026026026026005国产锌精矿冶炼利润（元/吨）773.97773.97679.77682.17698.9775.00277.42进口锌精矿冶炼利润（元/吨）4374.454374.454124.624032.413767.80606.651566.89国内三地库存7.777.777.777.777.150.621.71LME锌库存（吨）5120051200512255135051500-300-2425上期所仓单40900449904516442080163292457126784 5 / 14 银河有色 有色研发报告 镍10月20日10月19日10月18日10月17日10月14日较上周末较上月末镍现货价（元/吨）19375019210018655018850019125030003000俄镍升贴水3900500048004650425024502450金川镍升贴水92501025010250101501025027502750沪镍次月-当月-3660-4310-4010-5190-2950380380LME镍升贴水（0-3M）-127.00-127.00-51.00-130.00-116.25-32.00-32.00沪伦比值8.838.818.658.658.540.380.38进口现货盈亏（元/吨）10911.0411355.228050.038025.736838.1551775177进口期货盈亏（元/吨）4658.484265.54687.141331.94-708.6664426442LME镍库存（吨）53760537605427053688526981002.001002.00上期所仓单16432251232225642594-43-43 10月20日10月19日10月18日10月17日10月14日较上周末较上月末1#铅锭现货均价SMM151751517515150151501515025225再生铅现货均价PB≥98.514775147751477514775147750150原生铅再生铅价差（原-再）400400375375375