债市情绪面高频跟踪：债市情绪回暖，中短端交易热度攀升

债市情绪 买卖方观点监控：卖方边际转多，分歧仍在；买方观点边际转多，整体中性居多 。上周自身情绪指标（T合约多空比）上行，万德全A风险溢价ERP回落。外部环境中美元指数攀升，铜金比上行，美联储加息预期升温，市场悲观情绪持续。 债市行为 资金市场行为：资金市场热度上行，各机构加杠杆。上周资金市场热度提升，券商+广义基金资金净融入金额与主要融出方净融出金额均大幅上行，隔夜回购占比上行。银行间债市杠杆率比上上周小幅上行，各机构边际加杠杆。 一级市场行为：国开债热度上行，一致性预期减弱。上周无新发行10年期国债，有新发10年期国开债与其他政金债。10年期国开债热度上行，其他政金债各情绪指标强弱不一。10年期国开债全场倍数上行，其他政金债全场倍数下行。10年期国开债与其他政金债一二级价差均大幅走阔。一致性预期方面持续减弱，各利率债边际倍数都呈现下行。 二级市场行为：市场情绪高涨，中短端交易热度攀升。上周主要买方利率债净买入和主要卖方利率债净卖出均上行。主要买入方增持各期限利率债，主要卖出方增持超长债并减持其余各期限利率债，中短端交易热度攀升。上周主要买方为农商行。中长期纯债型基金久期平均数有所上行，存单买卖热度大幅上行，债券借贷总借入量增加，30年国债换手率继续下跌。 买卖方观点监控：卖方边际转多，分歧仍在；买方观点边际转多，整体中性居多。 卖方观点边际转多。看多者认为，基本面仍较弱，核心通胀低迷反映需求不足，而目前贬值压力尚不足以改变货币政策方向；中性者认为，在没有增量政策下利率存在上限，但在外部紧缩环境影响下也存在下限；看空者认为宽信用政策持续发力下信用持续修复，后续应关注实物工作量的形成情况。 图1：卖方观点边际转多 图2：买方观点边际转多 买方观点边际转多，中性为主。看多者认为目前市场看多情绪有所回升，可等待回调后入场；中性者认为重要会议结束前应保持谨慎，后续需要等待防疫政策以及经济基本面恢复状况而定，短期内债市偏震荡。 图3：卖方观点时序变化 图4：买方观点时序变化 债市其他情绪监控：自身情绪指标上行，海外经济衰退渐进 上周自身情绪指标（T合约多空比）上行，万德全A风险溢价ERP回落。外部环境中美元指数攀升，铜金比上行，美国通胀超预期致使美联储加息预期升温，海外经济衰退渐进，市场悲观情绪持续。 表1：其他情绪监控 图5：T合约多空比小幅上行 图6：万德全A风险溢价回落 图7：美元指数攀升 图8：铜金比上行 资金市场行为：资金市场热度上行，各机构加杠杆 上周资金市场热度提升，券商+广义基金资金净融入金额与主要融出方净融出金额均大幅上行，隔夜回购占比上行。银行间债市杠杆率比上上周小幅上行，各机构皆边际加杠杆。 表2：资金市场热度上行 图9：券商+广义基金资金净融入金额大幅上行 图10：主要融出方净融出金额大幅上行 图11：总融入融出回购余额上行 图12：银行间债市杠杆率小幅上行 一级市场行为：国开债热度回升 上周无新发行10年期国债，新发行10年期国开债与其他政金债。10年期国开债热度上行，其他政金债各情绪指标强弱不一。10年期国开债全场倍数上行，其他政金债全场倍数下行。10年期国开债与其他政金债一二级价差均大幅走阔。一致性预期方面持续减弱，各利率债边际倍数都呈现下行。 表3：国开债热度上行 图13：10年期国开债全场倍数上行 图14：其他10年期政金债全场倍数下行 图15：10年期国开债一二级价差走阔 图16：其他10年期政金债一二级价差走阔 二级市场行为：中短端交易热度攀升 上周二级市场情绪高涨，主要买方利率债净买入和主要卖方利率债净卖出均上行。主要买入方增持各期限利率债，主要卖出方增持超长债并减持其余各期限利率债，中短端交易热度攀升，30年国债换手率下行。上周主要买方为农商行，基金追涨杀跌特征较为明显，保险和理财子转向保守。中长期纯债型基金久期平均数有所上行，存单买卖热度大幅上行，债券借贷总借入量增加。 表4：二级市场情绪高涨 图17：主要买方利率债净买入大幅提升 图18：主要卖方利率债净卖出大幅提升 图19：存单热度反转上行 图20：中长期纯债型基金久期有所上行 表5：10月10日-10月14日各机构国债+政金债净买入