新能源汽车2022年9月全球销量点评：国内依然强劲，欧洲恢复明显

投资建议：我们认为，9月国内新能源车销量旺季如期展开，继续验证当下供给决定需求的逻辑，海外方面欧洲整体回暖美国环比略有下降。 推荐：1）进入加速期的一体化企业：比亚迪；2）盈利翻转的电池环节：宁德时代、亿纬锂能；3）钠离子电池的加速产业化应用，标的：振华新材、鼎胜新材；4）供需紧张的隔膜环节：恩捷股份、星源材质等； 5）行业技术进步迭代：厦钨新能、德新交运、中科电气、贝特瑞等。 9月中国新能源车环比提升创新高，欧洲明显恢复美国略有下降。2022年9月我国新能源汽车产销量分别为75.5万/70.8万辆，环比变动9.3%/6.3%，同比增长110.0%/93.9%。2022年1-9月我国新能源汽车产销量分别为471.7万/456.7万辆，同比增长120.0%/110.0%。渗透率方面，我国新能源汽车9月27.1%，2022年1-9月达23.4%，继续创历史新高。海外市场整体销量抬升，欧洲9月7国新能源整体销量19.94万辆，同比增长12.43%，环比上升66.80%，单月德国新能源销量为7.27万辆持续领衔欧洲，英国销量5.04万辆仅次于德国，环比提升262.8%，渗透率挪威接近90%排名第一。美国新能源乘用车销量达到8.0万辆，同比增长43.0%，环比下滑3%，渗透率达到7.2%。 全球动力装机量保持高增，前十企业中国占据六家。SNE数据显示8月全球动力电池装机量45.7GWh，同比增长90.3%。1-8月装机量287.6GWh，环比增长15.1%，同比增长78.7%；其中中国企业前十占比过半，宁德时代累计装机量102.2GWh占比达35.5%。国内方面，9月我国动力电池装机量31.6GWh，环比增长13.7%，同比增长101.5%，磷酸铁锂占比64.5%。1-9月累计装机量193.7GWh，磷酸铁锂占比60.1%；9月宁德时代装机量达到15.12GWh，市占率为47.80%，比亚迪、中创新航占比22.44%、6.16%列二、三名。 2022年国内销量有望突破650万辆，全球超过1000万辆。2022年疫情冲击、补贴退坡和资源价格上涨等成本压力不可避免对新能源车市场形成一定冲击，但随着疫情后汽车供应环节成本及供应的逐步改善，并且在1）新能源车需求旺盛；2）高油价下电动车性价比提升；3）传统车企和新势力重磅车型的陆续推出的有力刺激下，我们预计全球新能源汽车将实现60%以上的增长。 风险提示：补贴退坡影响销量，经济复苏不及预期 1.国内销量屡创新高，新能源渗透率基本持平 1.1.新能源车销量环比提升，比亚迪依旧位居榜首 9月新能源汽车产销环比上升。根据中汽协数据 ，2022年9月我国新能源汽车产销量分别为75. 5万/70. 8万辆 ，环比变动9.3%/6.3%，同比增长110. 0%/93. 9%。2022年1-9月我国新能源汽车产销量分别为471. 7万/456. 7万辆 ，同比增长120. 0%/110. 0%。出口方面 ，9月新能源汽车出口5万辆，环比下降40.3%，同比增长超100%。 图1：2022年9月中国新能源汽车销量为70.8万辆,1-9月累计销量456.7万辆 新能源纯电动车占比略有下降 ，占比76.1%。9月新能源纯电动销量53. 9万辆 ，环比增长3. 3%，同比增长77. 2%，占新能源车销量比重76. 1%；PHEV销量16. 9万辆 ，环比上升17. 4%，同比增长177. 5%。 图2：2022年9月纯电新能源车占比保持上涨趋势 9月中国新能源车渗透率维持高位，B级电动车销量仍是冠军。根 据中汽协数据 ，9月新能源汽车渗透率27.1%，维持高位。根据乘联会数据 ，9月自主品牌的新能源车渗透率47. 9%；豪华车中的新能源车渗透率29. 1%；而主流合资品牌的新能源车渗透率仅有3.9%。 9月B级电动车维持销量冠军地位 ，销量13. 9万辆 ，同比增长58%，环比增长3%，占纯电动份额27%。纯电动市场A00+A0的经济型电动车市场崛起 ，其中A00级批发销量12. 2万辆 ，环比下降5%，占纯电动的24%份额 ；A0级批发销量10. 1万辆 ，占纯电动的20%份额 ；A级电动车占纯电动份额26%。 图3：9月中国新能源车渗透率与8月基本持平 图4：2022年1-9个月中国新能源车渗透率达到23.4% 15家新能源车企批发销量破万 ，比亚迪稳居第一。乘用车方面，9月共有15家车企批发销量突破万辆，占新能源乘用车总量的83.2%。 其中：比亚迪汽车200973辆 、特斯拉中国83135辆 、上汽通用五菱52377辆 、吉利汽车39227辆 、广汽埃安30016辆 ，长安汽车28574辆 、上汽乘用车23433辆 、奇瑞汽车20508辆 ，哪吒汽车18005辆 、理想汽车11531辆 、零跑汽车11039辆 、蔚来汽车10878辆 、一汽大众10770辆 、长城汽车10368辆 、金康新能源10101辆 。 表1：比亚迪零售销量继续领跑国内新能源车企（单位：辆 ） 宏光MI NI和特斯拉Mode lY再登顶新能源轿车和SUV。新能源轿车中 ，9月宏光MINI和比亚迪秦销量基本持平 ，分别同比增长6. 4%和49. 7%，领跑畅销轿车。新能源SUV中 ，特斯拉随着上海产能扩建及月末供国内惯例，Model Y跃居销量第一，同比增长41.4%。 综合来看，比亚迪表现优异，汉、海豚、宋、唐等车型增速明显。 表2：9月宏光MINI和特斯拉ModelY分别领跑新能源畅销轿车及SUV（单位：辆） 1.2.动力电池装机高增，铁锂与三元差距拉开 动力电池累计装机同比维持高增，单月装机量同比环比均高增。9月我国动力电池装机量达到31. 6GWh， 环比增长13. 7%，同比增长101. 5%；2022年1-9月我国动力电池累计装机量达到193. 7GWh，同比增长110.5%。 图5：2022年9月装机量同比环比维持高增 图6：2022年前9个月动力电池装机量同增110.5% 磷酸铁锂主导地位增强，22年1-9月累计装机116.3GWh，占比60.1%。 9月三元电池装机量11. 2GWh，环比增长6. 5%，同比增长82. 6%，装机量占比35. 4%；磷酸铁锂电池装机量20.4GWh，环比增长18.5%，同比增长113. 8%，装机量占比64. 5%。2022年1-9月磷酸铁锂电池累计装机量116.3GWh，占比60.1%，同比增长63.8%。 图7：2022年9月磷酸铁锂装机量占比64.5% 图8：2022年磷酸铁锂装机量与三元装机逐渐拉开差距（GWh） 行业集中度头部效应明显。2022年9月宁德时代装机量达到15.1GWh，单月市占率达到47. 80%，CR3/CR5/CR10动力电池企业装机量分别为24.17/26.48/29.92GWh，占比国内总装机量分别为76.4%/83.7%/94.6%。 2022年1-9月宁德时代累计装机量92.0GWh，市占率达47.51%，比亚迪和中创新航分别占比22.23%、6.88%位列其后，前三名企业排名较为稳定。LG新能源装机排名变化较大，9月份装机量0. 94GWh，环比增加123.8%。 表3：宁德时代当月装机量领衔国内企业（单位：GWh） 中国动力电池企业持续领衔全球市场。2022年8月全球动力电池装机量45.7GWh，同比增长90.3%，中国企业宁德时代全球装机占比达到39.3%，位居全球动力电池装机量榜首。2022年1-8月全球动力电池装机达到287.6GWh，同比增长78.7%。总体来看，中国企业宁德时代已经与第二、三名拉开了差距，排名前十的动力电池企业中国企业超过一半。 表4：中国动力电池企业全球装机量领先（单位：GWh） 2.海外新能源市场回暖，英国市场回升明显 2.1.欧洲：新能源汽车销量回升明显，渗透率继续抬升 欧洲9月新能源销量环比恢复明显 ，渗透率抬升。欧洲主要7个国家9月新能源乘用车销量达到19. 94万辆，同比增长12.43%，环比上升66. 80%，主要国家渗透率有所抬升 ；1-9月累计新能源乘用车销量达到137. 6万辆 。德国9月新能源销量为72725辆持续领衔欧洲 ，同比增长32. 00%，环比增长28. 21%，纯电车型表现强劲占德国新能源总销量的61. 04%。英国单月新能源销量50397辆，仅次于德国 ，同比增长2. 32%，环比增长262. 83%，为欧洲七国新能源销量环比上升幅度最大国家 ；挪威单月新能源销量13053辆，同比下降20. 64%，环比增长22.59%，渗透率接近90%。 表5：主要欧洲国家新能源乘用车销量环比高速增长（单位：辆） 1188502 图9：2022年9月各国新能源车销量回升明显（单位：辆） 图10：2022年9月新能源乘用车销量德国领跑，西班牙增速最快 图11：9月新能源车渗透率抬升明显，挪威稳居欧洲第一 图12：22年1-9月欧洲新能源汽车销量137.6万辆图13：22年9月纯电汽车占比逼近70% 图14：22年1-9月欧洲新能源汽车渗透率上升至21.8% 2.2.美国：新能源车渗透率高位保持，纯电车型占比提升 新能源乘用车销量持续保持高增。9月美国新能源乘用车销量达到8.0万辆，同比增长43.0%，环比下降3.2%。其中，纯电动车销量达到6.7万辆，占新能源乘用车市场83.6%。9月单月美国新能源乘用车渗透率为7.2%，渗透率相较去年同期提升1.9个pct。特斯拉依旧是美国新能源车销量榜首，9月销售量为4.3万辆；福特凭借纯电动皮卡F150-Lighting和Mach-E实现销量6895辆，位居全美第二。随着车企的持续投入和政策端的持续刺激，预计美国新能源市场将持续升温，增速还有提升空间。 图15：9月美国新能源乘用车同比增长43.0% 图16：9月美国纯电占比新能源乘用车83.6% 图17：22年1-9月美国新能源乘用车销量72.3万辆图18：22年1-9月纯电车型占比超过80%（辆） 图19：22年9月美国新能源乘用车占比率达到7.2%图20：22年1-9月美国新能源乘用车渗透率达7.0% 3.投资建议 我们认为，新能源车9月国内销量续创历史新高，当下新能源车供给决 定需求的逻辑持续得到验证。伴随新车型发售以及旺季来临，月度销量仍有环比提升空间。海外方面欧洲市场销量环比恢复明显，渗透率抬升明显，美国市场环比略有下滑但在政策刺激下增速还有提升空间。推荐： 1）进入加速期的一体化企业：比亚迪；2）盈利翻转的电池环节：宁德时代、亿纬锂能；3）钠离子电池的加速产业化应用，标的：振华新材、鼎胜新材；4）供需紧张的隔膜环节：恩捷股份、星源材质等；5）行业技术进步迭代：厦钨新能、德新交运、中科电气、贝特瑞等。 表6：投资建议一览 4.风险提示 补贴退坡影响销量。2022年国内补贴相较2021年下滑30%，若车企为对冲补贴下滑而进行产品涨价，则可能会影响新能源汽车需求。 全球经济复苏不及预期。22年疫情仍然呈现一定的反复，若全球经济趋缓、相关供应链受到疫情冲击，则可能一定程度上影响新能源汽车产销。