新能源汽车2022年3月全球销量点评：3月销量如期恢复，疫情或影响产业链

投资建议：我们认为，短期疫情冲击对新能源汽车及锂电产业链生产、销售及运输形成了一定影响，但需求只是延后并未消失，后续随着疫情缓解、锂价回落、车型涨价逐步消化，新能源汽车仍有望迅速回暖，新能源版块迎来长期布局机会。环节选择上：1）钠离子电池的加速产业化应用，标的：振华新材、鼎盛新材；2）4680大圆柱电池及相关材料：宁德时代、亿纬锂能、当升科技、容百科技、贝特瑞；3）供需紧张的隔膜环节：恩捷股份、星源材质；4）存在中长期成长空间，估值较为便宜的标的：天赐材料、ST德新，受益标的：中科电气。 3月新能源车国内销量如期恢复，美欧市场实现稳步增长。2022年3月我国新能源汽车产销量分别为46.5万/48.4万辆，环比增幅25.4%/43.9%；第一季度产销量分别为129.3万/125.7万辆，同比增长142.0%/138.6%。渗透率方面，我国新能源汽车/乘用车3月单月达21.7%/24.7%；第一季度达19.2%/21.7%，相较去年同期的7.9%/9.7%大幅提升。海外方面，欧洲3月新能源销量环比高增，德国单月新能源销量61762辆领衔欧洲，挪威渗透率达92%排名第一。3月美国新能源乘用车销量达到83589辆，渗透率6.7%；第一季度销量达到216083辆，同比增长71.8%，渗透率6.5%，同比提升3.4个百分点。 全球动力电池装机继续高增，国内动力市场铁锂装机超5成。SNE数据显示2月全球动力电池装机量25.9GWh，同比增长123.3%。1-2月装机量53.5GWh，同比增长106.9%；其中中国企业前十占比过半，宁德时代累计装机量18.4GWh继续领跑。国内方面，3月我国动力电池装机量21.4GWh，环比增长56.6%，同比增长138.0%。磷酸铁锂占比61.6%；第一季度装机量29.8GWh，磷酸铁锂占比58.2%，同比大幅提升17.8个pct。国内企业装机量方面，3月宁德时代装机量达到10.81GWh，单月和一季度市占率分别达到50.5%/49.8%；比亚迪、中创新航一季度市占率分别为10.41GWh、4.19GWh，占比20.3%、8.2%，列二、三名。 1284448 2022年国内销量仍有望实现550万辆，全球达到1000万辆。2022年疫情冲击、补贴退坡和资源价格上涨等成本压力不可避免对新能源车市场形成一定冲击，但我们认为：1）新能源车需求价格相对刚性； 2）高油价下电动车性价比提升；3）传统车企和新势力重磅车型的陆续推出将有力刺激需求，仍然预计2022年我国新能源汽车销量有望达到550万辆，同比继续保持50%以上增长。 风险提示：补贴退坡影响销量，经济复苏不及预期 1.国内销量再创新高，新能源渗透率继续攀升 1.1.季节效应消退，新能源车渗透率保持高位 春节因素影响消退，3月新能源汽车产销同环比高增。根据中汽协数据，2022年3月我国新能源汽车产销量分别为46. 5万/48.4万辆，环比增长25. 4%/43. 9%，同比增长114. 8%/114. 1%。产销量同比高增、环比恢复增长，主要原因是春节相关季节效应结束 。出口方面 ，3月新能源汽车出口1. 6万辆 ，同比增长71. 5%，环比下降67. 2%，其中环比跌幅主要由于特斯拉因季度末因素以及国内强劲续需求消化产量，出口量创新低。 图1：2022年3月中国新能源汽车销量达到48.4万辆 新能源乘用车销量环比恢复高增，占比超95%。3月新能源乘用车产销量分别为44.3万/46. 1万辆 ，环比增长24.2%/42.3%，同比增长119.3%/117. 0%。其中 ，纯电动销量37. 3万辆 ，环比增长50. 2%，同比增长111. 8%，占新能源乘用车销量比重80. 9%；PHEV销量8. 7万辆 ，环比增长16. 3%，同比增长142. 6%。新能源商用车3月产销量为2. 3万/2. 4万辆 ，环比增长55. 9%/82.5%，同比增长54.5%/69.5%。 图2：新能源乘用车销量同比高增 图3：3月新能源乘用车占新能源车比例95.2% 图4：2022年3月新能源乘用车纯电占比恢复上升 新能源汽车渗透率创历史新高，A00级、B级车型继续领跑。新能源汽车和乘用车渗透率方面 ，在3月单月分别达到21. 7%/24. 7%，较去年同期提升12. 8/13. 4个pc t；在第一季度分别达到19. 2%/21. 7%，较去年同期提升11. 3/12. 0个pc t。根据乘联会数据 ，3月A00级批发销量11. 9万辆 ，份额占比纯电动车型32%；A级电动车占纯电动份额22%；B级电动车达11. 3万辆 ，环比增长32%，占纯电动份额30%。 图5：3月中国新能源车渗透率续创历史新高 图6：2021年中国新能源乘用车渗透率突破15% 13家车企新能源月销破万 ，传统车企优势延续 。乘用车方面，3月共有13家车企销量突破万辆 ，比亚迪继续夯实自主品牌领先地位，以上汽与广汽为代表的传统车企表现突出。比亚迪销售104338辆、特斯拉中国销售65814辆 、上汽通用五菱销售51157辆领衔前三 。 新势力中小鹏交付15414辆居榜首，环比+147.6%，同比增长202.1%。 表1：比亚迪继续领跑国内新能源车企（ 单位：辆） 五菱宏光继续霸榜畅销车型 。新能源轿车中 ，3月五菱宏光MINI销量达到41980辆 ，继续领跑畅销车型 。新能源SUV中 ，特斯拉ModelY成为销量断层第一，同比增幅方面比亚迪各车型表现优异。 表2：3月五菱宏光和特斯拉ModelY分别领跑新能源畅销轿车及SUV（单位：辆） 1.2.动力电池装机同比高增，铁锂装机主导地位延续 春节假期影响减退，动力电池单月装机量环比高增。3月春节假期的影响消失 ，我国动力电池装机量21. 4GWh，环比增长56. 6%，同比增长138.0%；2022年第一季度我国动力电池累计装机量51.3GWh，同比增长120.7%。 图7：2022年3月装机量同比显著增长（单位：MWH） 图8：2021年动力电池装机量持续提升 磷酸铁锂持续主导，单月装机占比突破60%。3月三元电池装机量8. 2GWh，环比增长40. 5%，同比增长61. 2%，装机量占比38. 3%； 磷酸铁锂电池装机量13. 2GWh，环比增长69. 4%，同比增长238.8%，装机量占比61. 6%。第一季度磷酸铁锂电池累计装机量29. 8GWh，占比58. 2%，同比大幅提升17. 8个pc t。补贴退坡、原料上涨的成本压力推动磷酸铁锂装机量增加。 图9：2022年3月磷酸铁锂装机量占比超60%（MWh） 图10：2021年磷酸铁锂装机量超过三元（GWh） 行业集中度头部效应明显 。2022年3月宁德时代装机量达到10. 81GWh，单月市占率达到50. 5%，CR3/CR5/CR10动力电池企业装机量分别为16.77/18.49/21.07GWh， 占比国内总装机量分别为78.3%/86.4%/98.4%。第一季度宁德时代累计装机量25.51GWh，市占率达49.8%，比亚迪和中创新航分别占比20.3%、8.2%位列其后，延续了自去年7月起呈现的装机量前四名企业较为稳定的国内竞争格局。 表3：宁德时代当月装机量占比突破一半（单位：GWh） 中国动力电池企业继续领衔全球市场。2022年2月全球动力电池装机25.9GWh，同比增长123.3%，中国企业宁德时代全球装机占比达到32.2%，位居全球动力电池装机量榜首。总体来看，中日韩继续占据全球动力电池产业链绝对龙头，其中排名前十的动力电池企业中国企业超过一半。 表4：中国动力电池企业全球装机量领先（单位：GWh） 图12：2021年全球动力电池装机量明显提速 2.海外新能源销量环比恢复 2.1.欧洲：新能源汽车销量高增，渗透率维持高位 欧洲3月新能源销量高增延续，渗透率保持高位。2022年3月欧洲主要国家汽车销量普遍环比高增 ，德国单月新能源销量61762辆继续领衔欧洲，英国销量突破5. 5万辆创历史新高；并且，各国一季度总销量均同比大涨。由于以特斯拉为代表的大部分车企存在季度性波动，意大利 、西班牙的销量出现环比小幅回落。3月各国新能源车渗透率继续维持高位 ，挪威渗透率92%居首 。高基数致使2022年增速出现一定放缓，但在能源与燃油价格飙升和各国补贴政策延续的背景下，2022年欧洲依旧有望保持较高的增长态势 。 表5：主要欧洲国家新能源乘用车销量普遍高增（单位：辆） 图13：2022年3月各国新能源车销量普遍环比高增 图14：2022年3月新能源车销量德国领跑，英国创历史新高 图15：3月挪威新能源车渗透率92%居欧洲第一 图16：21年欧洲新能源汽车销量近230万辆 图17：21年欧洲新能源汽车渗透率近20% 2.2.美国：新能源车销量稳定增长，电动化率有望加快 新能源乘用车销量稳步提升，政策刺激下电动化有望加快。3月美国新能源乘用车销量达到83589辆 ，同比增长64. 9%，环比增长19. 7%。 其中 ，纯电动车销量达到66503辆，占新能源乘用车市场79. 6%。 3月单月和第一季度美国新能源乘用车渗透率分别为6.7%/6. 5%，渗透率相较去年同期提升3. 6/3.4个pc t。我们预计随着美国政府2022年更多新能源汽车促进政策的推出与落地，美国电动化渗透率将有望继续持续提升，为全球新能源车市场贡献增量。 图18：3月美国新能源乘用车同比增长64.9% 图19：3月美国纯电占比新能源乘用车79.6% 图20：2021年美国新能源销量65.6万辆 图21：22年3月美国新能源乘用车渗透率达到6.7%图22：21年美国新能源乘用车渗透率达4.2% 3.投资建议 我们认为，短期疫情冲击对新能源汽车及锂电产业链生产、销售及运输形成了一定影响，但需求只是延后并未消失，后续随着疫情缓解、锂价回落、车型涨价逐步消化，新能源汽车仍有望迅速回暖，新能源版块迎来长期布局机会。环节选择上：1）钠离子电池的加速产业化应用，标的：振华新材、鼎盛新材；2）4680大圆柱电池及相关材料：宁德时代、亿纬锂能、当升科技、容百科技、贝特瑞；3）供需紧张的隔膜环节：恩捷股份、星源材质；4）存在中长期成长空间，估值较为便宜的标的：天赐材料、ST德新，受益标的：中科电气。 表6：投资建议一览 4.风险提示 补贴退坡影响销量。2022年国内补贴相较2021年下滑30%，若车企为对冲补贴下滑而进行产品涨价，则可能会影响新能源汽车需求。 全球经济复苏不及预期。22年疫情仍然呈现一定的反复，若全球经济趋缓、相关供应链受到疫情冲击，则可能一定程度上影响新能源汽车产销。