锂行业周报：锂企业Q3业绩继续大增，海外看空扰动市场

锂盐价格继续上涨，盐湖停产期将要来临。SMM数据本周国内电池级碳酸锂价格为52.6万元/吨，较上周上涨1.64%；电池级氢氧化锂价格为51.75万元/吨，较上周上涨1.97%。9月碳酸锂产量为3.28万吨，环比增长10%，氢氧化锂产量为2.39万吨，环比增长39%；预计10月碳酸锂产量为3.40万吨，环比增长4%，氢氧化锂产量为2.49万吨，环比增长4%。随着冬季来临，青海、西藏开工率开始下降，预计锂盐仍旧紧缺。 摩根斯坦利发布看空报告，海外锂企业大跌。周四SQM、雅宝和Livent暴跌，主要原因是当天摩根士丹利发布了篇报告指出SQM 9月锂出口数量环比下降10%，出口均价环比下跌11%，其中出口中国的锂均价由8月的7万美元/吨暴跌至5.5万美元/吨，导致均价下跌的部分原因是出口产品组合中高纯度碳酸锂出口量环比减少12%。摩根士丹利将SQM评级为减持，理由是当2023年锂价格开始下跌时，其股价会跑输大盘。 上下游扩产周期出现错配，产业核心矛盾难解决。无独有偶在今年6月份海外也有报告唱衰锂价，认为锂市场从今年开始转向长期过剩阶段。但经过了4个多月的检验，锂价并未下降，反而继续上涨。 我们认为产业链上下游扩产周期错配的核心矛盾还没有解决，上游产能瓶颈严重制约着下游扩产，造成供需错配。 锂企业业绩大增，电池产业链利润分配呈“微笑曲线”。本周国内Q3业绩预告纷纷出炉，天齐、赣锋、永兴、藏格、中矿、融捷等业绩继续高增长，下游新能源汽车对锂盐保持强劲需求，推动锂盐价格持续上涨。当前电池产业链利润分配呈现“微笑曲线”，上下游挤压中游正极材料等企业的利润。 重点推荐 我们建议关注：中矿资源、天齐锂业、永兴材料、融捷股份，并维持覆盖公司的评级，盈利预测和目标价不变。 风险提示 宏观环境变化，需求不及预期，政策不确定性增长。 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为2.8%，排名第15。 图表1：本周，长江一级行业指数涨跌幅 本周有色板块涨幅排名前5的是金钼股份、立中集团、贵绳股份、云南铜业、湖南黄金； 跌幅排名前5的是黄河旋风、甬金股份、神火股份、洛阳钼业、英洛华。 图表2：本周涨幅前10只股票 图表3：本周跌幅前10只股票 2公司新闻跟踪 中矿资源 预计前三季度净利同比增长562%–595% 中矿资源发布业绩预告称，2022年前三季度预计实现净利润20亿元—21亿元，同比增速为561.57%—594.65%。其中，第三季度预计实现净利润6.77亿元—7.77亿元，同比增长424.42%—501.85%。中矿资源表示，这主要是因为新能源、新材料市场需求增长显著，公司主要产品锂盐、铯盐业务生产经营良好。 中矿资源 关于公司所属Bikita矿山新增资源储量的公告 ，本次对未提交过资源量估算报告的Bikita矿山东区伟晶岩体进行了地质建模及资源量估算，共计探获(探明+控制+推断类别)锂矿产资源量2,510.10万吨矿石量(详见下表1)，平均 Li2O 品位1.15%， Li2O 金属含量28.78万吨，折合71.09万吨碳酸锂当量(LCE)。Bikita矿山锂矿产资源量合计达到5451.50万吨矿石量，折合156.05万吨碳酸锂当量(LCE)。 天齐锂业 预计前三季净利152亿元–169亿元，同比增长超27倍 天齐锂业（002466）发布2022年前三季度业绩预告显示，公司前三季度预计实现归属净利润152亿元-169亿元，同比增长2768.96%-3089.83%。天齐锂业表示，2022年前三季度公司业绩变动的主要原因是，公司预计本报告期营业收入较上年同期大幅上升，主要原因系受益于全球新能源汽车景气度提升，锂离子电池厂商加速产能扩张，下游正极材料订单回暖等多个积极因素的影响，本报告期公司主要锂产品的销量和销售均价较上年同期均明显增长。 赣锋锂业 前三季度净利润143亿元-153亿元，同比增长478.29%-518.73% 赣锋锂业(002460.SZ)发布2022年前三季度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润143亿元-153亿元，同比增长478.29%-518.73%;扣除非经常性损益后的净利润133亿元-143亿元，同比增长831.45%-901.48%;基本每股收益7.10元/股–7.60元/股。 永兴材料 关于股东权益变动的提示性公告 2022年1-9月,公司归属于上市公司股东净利润预计为418,269.27万元- 440,283.44万元,同比增长660.00%-700.00%,其中2022年7-9月归属于上市公司股东净利润预计为191,925.69万元-213,939.86万元,同比增长675.12%-764.02%,变动主要原因如下:今年以来,新能源汽车及储能行业维持快速发展态势,下游客户对锂盐保持强劲需求,带动碳酸锂价格持续上涨并逐步稳定在较高水平。报告期内,公司锂电新能源业务产销量持续提升,业绩增长明显。 融捷股份 预计前三季度净利同比增4,330.99%-4,700.24% 预计前三季度净利润12亿元-13亿元，同比增长4，330.99%-4，700.24%，第三季度净利润预计同比增长4，065.42%-5，106.78%；锂电池行业上游材料产品价格持续大幅上涨，锂电材料和锂电设备的需求持续增加，公司锂精矿、锂盐、锂电设备的营业收入和利润均大幅增加。 3价格 总结：铝、铅、钴、锂价格上涨，其余金属价格全面下跌。 基本金属方面：本周LME铜价下跌0.70%，铝价上涨1.57%，锌价下跌1.70%，铅价上涨3.25%，锡价下跌1.36%。 贵金属方面：本周COMEX黄金下跌1.52%，白银下跌7.17%，钯金下跌3.12%，铂金下跌0.24%。 新能源金属方面：本周LME镍价下跌0.18%，钴价上涨3.71%，碳酸锂上涨1.64%，氢氧化锂上涨1.97%。 图表4：LME铜价格(美元/吨) 图表5；LME铝价格(美元/吨) 图表6：LME锌价格(美元/吨) 图表7：LME铅价格(美元/吨) 图表8：LME锡价格(美元/吨) 图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司) 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司) 图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司) 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司) 图表13：LME镍价格(美元/吨) 图表14：长江有色金属网钴价格(元/吨) 图表15：碳酸锂价格（元/吨） 图表16：氢氧化锂锂价格（元/吨） 图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) 图表18：磷酸铁锂价格(万元/吨) 图表19：三元正极材料价格（万元/吨） 4库存 总结：基本金属全面累库，贵金属去库 基本金属方面：本周全球显性库存铜累库21139吨，铝累库56400吨，锌累库1664吨，铅累库5734吨，锡累库830吨，镍累库1598吨。 贵金属方面：黄金去库37.74万金盎司，白银去库371.96万金盎司。 图表20：全球交易所铜库存(吨) 图表21：全球交易所铝库存(吨) 图表22：全球交易所锌库存(吨) 图表23：全球交易所铅库存(吨) 图表24：全球交易所锡库存(吨) 图表25：全球交易所镍库存(吨) 图表26：全球交易所黄金库存(金盎司) 图表27：全球交易所白银库存(金盎司) 5利润 总结：锂盐利润企稳回升，电解铝利润仍处于亏损。 碳酸锂利润：目前国内碳酸锂利润在12.66万元/吨，锂盐利润有所增长。 电解铝利润：目前国内电解铝利润为-701元/吨，仍在盈亏平衡边缘波动。 图表28：国内碳酸锂利润（万元/吨） 图表29：国内电解铝利润（元/吨） 6风险提示 宏观环境变化，需求不及预期，政策不确定性增长。