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本报告是建筑材料行业的投资策略报告，主要关注消费建材、新材料和周期三个子版块。消费建材方面，原材料价格回落，政策松绑激活下游需求，业绩或边际提升。新房、二手现分化，新房竣工端数据回暖但销售端仍未全面好转，二手房销售复苏市场情绪略有恢复。原材料价格大多呈下行趋势，同时保交楼政策加码、二手房需求率先恢复，消费建材企业业绩或边际提升。展望Q4，随着“银十”的到来，新房及二手房需求或将修复，原材料价格也处于下行通道，消费建材企业营收与业绩有望环比改善，关注估值修复。
新材料方面，玻纤延续弱势，碳纤维短期承压。玻纤行业整体呈现需求疲软，价格下滑，库存高起的特征，在量价延续弱势的背景下，企业营收和利润或将短期承压。展望四季度，随着旺季的到来，下游需求有望逐步边际好转，产品价格也将筑底回升，进一步带动库存的下降，营收与业绩或将环比改善。碳纤维受行业内大规模产能投放以及下游风电装机延缓影响，碳纤维价格出现下滑，而风电领域主要使用的大丝束价格下降更为明显，高端领域的小丝束价格则相对平稳，因此三季度大丝束企业营收和业绩压力较大，而高端小丝束企业其业绩或继续保持高增。展望四季度，风电装机需求有望加速释放，且经济回暖下碳纤维各子版块需求也将回暖，企业营收与业绩将环比出现改善。
周期方面，需求弱复苏，供给变化或带来业绩边际改善。水泥行业延续了前期的低迷，但价格在企业积极实施错峰生产下价格触底反弹，考虑到煤等原材料价格依旧处于高位，预计三季度企业营收和利润同比下降。展望四季度，供给端冬季错峰已开始实施，而需求端随着基建落地、天气因素缓解，供需逐步匹配价格也将持续反弹，支撑企业营收与业绩环比增长。玻璃行业受下游地产拖累，需求明显下滑且产能处于高位下，行业库存不断累高，价格处于底部，加之地缘政治下能源价格高位横盘，进一步压缩行业利润，预计三季度企业营收和利润或将进一步承压。展望四季度，需求端地产竣工数据表现仍未出现明显拐点，但销售端在政策的不断刺激下数据有所回升，未来保交楼等政策的落地有望带来竣工端的率先回暖；供给端，过去的行业景气带动产能投放，行业产能处于历史高水平，且环保趋严下企业关停意愿较小，供给保持高位。未来，随着业内企业亏损数量和体量的逐步扩大，行业有望开始大规模冷修，供给收缩下游需求复苏下价格有望迎来修复。
