全球互联网行业22Q3业绩前瞻：流量向好商业化受扰动，双十一大促在即静待复苏

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 流量向好商业化受扰动，双十一大促在即静待复苏 [Table_Title2] 全球互联网行业22Q3业绩前瞻 [Table_Summary] ► 平台经济监管基调明确，多地监管协作中概退市风险持续压降 2022年至今平台经济监管基调明确，三季度监管表态延续此前监管表态及思路，多次重申完成平台经济专项整改并实施常态化监管，首批“绿灯”投资案例及出海实质性支持举措值得期待。与此同时，中国香港政府多次表态积极迎接中概回归，港交所拟于明年修改主板上市规则便利科创企业融资，叠加深交所发布相关通知明确WVR公司转换主要上市后纳入港股通考察要求，多地监管协作中概退市风险持续压降。 ► 22Q3宏观承压商业化放缓，聚焦双十一大促布局静待宏观回暖 回顾22Q2经营情况，22Q2互联网企业经营业绩基本符合预期，降本增效思路延续费用管控情况好于预期；22Q3疫情反复宏观环境压力展现，暑期流量高峰互联网企业获客有所加大，流量向好商业化进度受阻，全年降本增效经营思路不改。 游戏方面，22Q3中国手游市场承压付费疲软行业供给紧缺，出海延续相对高景气版号常态化助力新品供给复苏；广告方面，传统广告受宏观与疫情反复冲击泛文娱投放接力提供线上支撑，广告主信心待修复下大促与世界杯助力电商类广告率先复苏；视频方面，短视频格局稳固快手获客加码，抖快发力双十一驱动Q4商业化回暖，中长视频内容供给回归流量回暖，头部内容排播清晰Q4头部平台经营有望持续复苏；社交方面，行业格局清晰微信流量增长良好，视频号广告打开收入增量双十一大促发力加速构建电商闭环生态；电商方面，三季度电商恢复良好头部平台流量稳固，双十一预售表现不俗头部平台发力大促望提振Q4业绩；本地生活方面，三季度疫情反复冲击外卖与到店，即时零售高速增长静待疫后复苏。 投资建议 互联网国内外监管压力有所缓解，22Q1-22Q2业绩超预期再证强大组织架构与降本控费能力，22Q3流量增长良好商业化受宏观环境与疫情波动影响有所延缓，全年降本增效路径不改静待宏观环境复苏，叠加板块及重点标的估值仍位于历史底部中长期配置性价比突出，受益标的为社交及游戏龙头腾讯控股（0700.HK）、网易-S（9999.HK）、心动公司（2400.HK），短视频广告及电商龙头快手-W（1024.HK），中长视频龙头哔哩哔哩-SW（9626.HK）、爱奇艺（IQ.O），本地生活及电商龙头美团-W（3690.HK）、阿里巴巴-SW（9988.HK）。 风险提示 宏观及消费复苏未及预期；新冠疫情局部反复；互联网行业监管再趋严等。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 证券分析师：朱芸 邮箱：zhuyun1@hx168.com.cn SAC NO：S1250517030001 证券分析师：梁昭晋 邮箱：liangzj@hx168.com.cn SAC NO：S1120522080001 [Table_Report] 相关研究 1. 全球互联网行业22Q2业绩前瞻：政策拐点信号明确，业绩低点确立复苏势头清晰 2022.07.26 2. 哔哩哔哩（9626.HK）动态点评：国创片单丰富《三体》定档，直播带货提速发力大促 2022.11.01 3.心动公司（2400.HK）动态点评：火炬之光表现不俗，产品周期启动盈亏平衡可期 2022.10.31 4. 百奥家庭互动（2100.HK）动态点评：《奥比岛》IP再进化，管线丰富助力长效增长 2022.10.31 5. 哔哩哔哩（9626.HK）深度报告：再看“小破站”的用户目标、社区生态与商业化空间 2022.09.22 6. 心动公司（2400.HK）深度报告：TapTap游戏双轮驱动，新品矩阵印证研发突破 2022.09.14 05,00010, 00015, 00020, 00025, 00030, 000恒生指数恒生互联网科技业证券研究报告|行业投资策略报告 [Table_Date] 2022年11月10日 证券研究报告|行业投资策略报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 平台经济监管基调明确，多地监管协作中概退市风险持续压降 ................................................................................................4 2. 22Q3宏观承压商业化放缓，聚焦双十一大促布局静待宏观回暖 ........................................ 6 2.1. 概览：22Q2经营业绩再证降本增效，22Q3宏观承压获客投放加大 ............................... 6 2.2. 游戏：新品供给紧缺付费疲软，出海相对高景气版号常态化可期 ................................ 8 2.3. 广告：营销线上化泛文娱投放高，大促与世界杯催化电商广告受益 ............................. 10 2.4. 视频：快手极速版暑期获客加大，长视频内容供给回归流量回暖 ............................... 12 2.5. 社交：微信地位稳固流量稳步增长，视频号释放广告空间加速电商探索.......................... 16 2.6. 电商：电商大盘恢复良好流量稳固，双十一预售亮眼大促全力冲刺 ............................. 18 2.7. 本地生活：疫情反复冲击外卖到店，即时零售高速渗透静待疫后复苏 ........................... 21 3. 投资建议 ................................................................................... 22 4. 风险提示 ................................................................................... 23 图表目录 图1 2020-2022年社零总额及当月同比................................................................................................................................................8 图2 全国新冠肺炎当日新增病例数 .......................................................................................................................................................8 图3 2019-2022年9月中国移动互联网MAU及同比 .........................................................................................................................8 图4 2021-2022年中国移动互联网一级行业时长占比 .....................................................................................................................8 图5 2018Q1-2022Q3全球移动游戏收入及同比 ..................................................................................................................................9 图6 2018-2022Q3全球移动游戏下载量及同比 ..................................................................................................................................9 图7 2020Q1-2022Q3中国移动游戏市场规模及同比 .........................................................................................................................9 图8 2018Q1-2022Q3中国移动游戏市场规模及同比 .........................................................................................................................9 图9 20Q3-22Q3中国自研游戏海外市场收入及同比 ...................................................................................................................... 10 图10 全球Top 100手游发行商中国厂商收入及占比 ................................................................................................................... 10 图11 全球Top 100手游发行商中国厂商数量 ................................................................................................................................ 10 图12 2020-2022年国产游戏及进口游戏版号数量......................................................................................................................... 10 图13 2020-2022年社零总额当月值及当月同比 ............................................................................................................................. 11 图14 全媒体刊例花费同比及环比增速.............................................................................................................................................. 11 图15 20Q1-22Q3中国互联网广告市场规模及同比..........................................