液化石油气日报：节后盘面跟随原油反弹，但压制因素仍存

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 市场要闻与重要数据 1、 主力炼厂挂牌价格：炼销广州，5348（+50）； 炼销茂名，5300（0）；武汉石化，5620（0）；长岭炼化，5850（0）；金陵炼厂，5610（+50）；镇海炼化，6100（0）；济南炼厂，6150（0）。 数据来源：卓创资讯 2、 10月7日，2022年11月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷639美元/吨，丁烷624美元/吨。折合人民币价格丙烷到货成本为4995元/吨，丁烷到货成本为4877元/吨。 3、 10月7日，2022年11月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷647美元/吨，丁烷632美元/吨。折合人民币价格丙烷到货成本为5057元/吨，丁烷到货成本为4940元/吨。 4、 俄罗斯天然气工业银行10日表示，在“对各种选择进行战略评估”后，决定停止在瑞士运营。该银行现有的业务将在未来几个月内终止或转给外部银行合作伙伴。在俄乌冲突爆发后，俄罗斯天然气工业银行是少数没有受到西方制裁影响的俄罗斯银行之一。该银行也成了俄罗斯和瑞士之间的贸易流动融资最后剩余的渠道之一。但是一些欧洲国家一直在推动下一轮制裁，新一轮制裁内容包括将该银行驱逐出环球银行间金融通信协会（SWIFT）。 核心观点 ■ 市场分析 当下原油市场处于宏观面利空与基本面利多因素博弈的状态，价格波动较为剧烈。9月份宏观面影响占据主导，油价持续受到压制。随着欧佩克10月会议宣布减产200万桶/天，原油平衡表预期进一步收紧，来自基本面的市场驱动增强。油价有望重回震荡偏强走势，对液化气的成本支撑边际加强。 从LPG自身基本面来看，短期市场依然受到一定的压制。近期外盘LPG市场表现持续偏弱（价格走势弱于国内市场），导致液化气进口窗口打开，LPG到港量显著攀升。根据Kpler数据，我国9月份LPG到港量达到246万吨，环比8月增加30万吨，同比去年提升28万吨。而参考目前的船期，这一趋势或在10月份延续，进口货的集中到港导致码头库存持续攀升，市场面临一定来自供应端的压力。不过与此同时，消费端出现一定改善的迹象，随着大部分地区降温，终端燃烧需求逐步回升。而当前国内整体期货研究报告|液化石油气日报2022-10-11 节后盘面跟随原油反弹，但压制因素仍存 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶  15801022486  peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 石油沥青日报丨2022/10/11 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 价位不高，下游接货积极性也有所提升。化工原料气方面，前期PDH板块表现持续低迷，但近期随着丙烷进口成本下跌，国内丙烷脱氢装置利润得到显著改善，目前（不考虑配套装置）PDH利润水平已回升到零值附近。前期亏损性&季节性检修的装置也从9月底开始集中回归，目前开工率水平已达到80%左右，带动丙烷原料需求的边际提升。总体来看，目前液化气基本面仍未完全摆脱弱势，但我们认为利空已集中兑现，随着油价中枢反弹、需求改善，可以开始考虑逢低多PG的机会。 ■ 策略 中性偏多；逢低多PG冬季合约 ■ 风险 原油价格大幅下跌；天然气价格大幅回落；中东与北美出口超预期；国内炼厂产量超预期；燃烧消费不及预期；PDH装置投产不及预期；化工装置利润与开工进一步下滑 石油沥青日报丨2022/10/11 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 市场要闻与重要数据......................................................................................................................................................................... 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: LPG主力合约价格丨单位：元/吨 .......................................................................................................................................... 4 图 2: PG跨期价差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 4 图 3: PG远期曲线丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 4 图 4: PG与SC价格走势对比丨单位：元/吨；元/桶 .................................................................................................................... 4 图 5: PG与PP价格走势对比丨单位：元/吨 .................................................................................................................................. 4 图 6: LPG基差丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................... 4 图 7: 华南液化气现货价格丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 5 图 8: 华东液化气现货价格丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 5 图 9: 山东液化气现货价格丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 5 图 10: 华北液化气现货价格丨单位：元/吨 ................................................................................................................................... 5 图 11: CP丙烷价格丨单位：美元/吨 .............................................................................................................................................. 5 图 12: CP丁烷价格丨单位：美元/吨 .............................................................................................................................................. 5 图 13: FEI丙烷掉期价格丨单位：美元/吨 ..................................................................................................................................... 6 图 14: FEI丙烷掉期价格季节性丨单位：美元/吨 ......................................................................................................................... 6 图 15: CP丙烷掉期价格丨单位：美元/吨 ...................................................................................................................................... 6 图 16: CP丁烷掉期价格丨单位：美元/吨 ...................................................................................................................................... 6 图 17: FEI丙烷远期曲线丨单位：美元/吨 ..................................................................................................................................... 6 图 18: CP丙烷远期曲线丨单位：美元/吨 ...........................................................................................................................