策略专题报告：国庆期间大事速览：在波动中寻找确定性

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 策略专题报告 国庆期间大事速览：在波动中寻找确定性  核心结论 分析师 易斌 S0800521120001 15821350001 yibin@research.xbmail.com.cn 方晨 S0800522060001 18258275543 fangchen@research.xbmail.com.cn 联系人 慈薇薇 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 国庆期间（10月3日至7日），海外股市先扬后抑，主要权益市场均收涨，标普500累计上涨1.51%，道指与纳指分别累计上涨1.99%与0.73%。亚太股市普遍回暖，恒生指数10月5日大涨后冲高回落，国庆期间累计上涨4.58%，日经225累计上涨4.55%。欧佩克决定原油减产消息刺激下原油价格上涨，布油累计上涨15.63%报98.45美元/桶，重回90美元上方。COMEX白银与黄金分别上涨5.89%与1.78%。美元指数与美债收益率先跌后涨，10年期美债收益率累计上行6BP报3.888%，离岸人民币收报7.1331。 海外方面，全球市场先扬后抑，联储11月加息75bp概率进一步上升。10月3日公布的美国9月ISM制造业PMI下降1.9个百分点至50.9，低于市场普遍预期，市场对加息预期回落，推动全球风险资产在节假日前半程表现较好，但随后美联储与欧央行鹰派信号，以及周五公布超预期的非农数据打压了权益市场涨势。目前来看，随着11月联储议息会议前最为重要的经济数据披露结束，11月联储加息75bp概率进一步上升。而另外一方面俄乌局势仍然呈现反复，年内的重要时间节点将是11月中旬的G20首脑会议。 国内方面，疫情反复扰动消费，地产政策频出难掩销售疲态。我国已出现首例BF.7新冠感染者。国庆假期期间多个省市疫情出现反复，10月7日我国新增本土新冠肺炎确诊病例447例、无症状感染者1301例，主要集中在内蒙古、新疆等地。国庆期间受疫情影响，国庆档票房表现不佳，本地游、微度假受热捧。 市场正在迎来最艰难的时刻。当前信用环境趋于回落，国内疫情散点式反复，外需疲软出口趋弱，整体经济修复依然存在较大压力。同时随着海外加息预期再度升温，美元指数进一步走强，人民币汇率再次面临压力，短期波动率仍将维持高位。中期来看我们并不悲观，随着稳增长政策的逐步推进，国内经济有望四季度出现边际改善，11月联储加息落地后，全球流动性预期有望见到拐点，市场大级别底部已经越来越近。 在波动中寻找确定性。短期来看，随着重要会议窗口期临近，资源与信息安全仍将是市场关注核心，重点关注农业、半导体和信创产业；另外一方面，随着三季报披露期临近，医药、家电、食品饮料行业的估值切换行情也进入左侧布局期；此外，有望受益于“欧洲替代”的维生素、化肥农药、钛白粉等细分行业的投资机会。从中期来看，关注业绩稳健的医药，家电和食品饮料等消费行业龙头的，以及虚拟现实，游戏，数字货币等主题机会。 风险提示：地缘冲突超预期，中美贸易摩擦超预期，疫情反复超预期。 证券研究报告 2022年10月09日 策略专题报告 西部证券 2022年10月09日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 一、 国庆期间全球市场先扬后抑 ............................................................................................ 4 二、 全球流动性预期剧烈修正 ................................................................................................ 5 2.1 全球经济衰退风险升温 ................................................................................................ 5 2.2 美联储与欧央行均释放紧缩信号 .................................................................................. 5 2.3 美国9月非农数据超预期 ............................................................................................ 5 2.4 OPEC+象征性减产 ....................................................................................................... 6 三、 疫情扰动国庆消费偏弱，地产政策频出难掩销售疲态 .................................................... 7 四、 风险提示 ....................................................................................................................... 11 图表目录 图1：今年以来市场表现与西部策略观点复盘 ......................................................................... 3 图2：欧美国债利率先扬后抑 .................................................................................................. 5 图3：市场预计美联储下一次大概率加息75bp ....................................................................... 5 图4：9月美国非农数据超预期 ............................................................................................... 6 图5：9月美国新增非农结构（千人）..................................................................................... 6 图6：EIA原油供需预测（9月） ............................................................................................ 6 图7：国庆期间国内新增确诊与无症状感染病例上升 .............................................................. 7 图8：新增本土及新增本土无症状病例 .................................................................................... 7 图9：2022年国庆假期发送旅客总量同比下滑 ....................................................................... 8 图10：2022年国庆假期旅游收入同比下降26.2% ................................................................. 8 图11：2022年国庆假期影院当日票房低于2021年和2020年 .............................................. 9 图12：9月国产新能源汽车销量 ............................................................................................. 9 图13：2022年国庆假期十大城市商品房成交套数同比下降 ................................................. 10 图14：2022年国庆假期十大城市商品房成交面积同比下降 ................................................. 10 表1：国庆期间大类资产涨跌幅 ............................................................................................... 4 策略专题报告 西部证券 2022年10月09日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 市场仍然处在拉锯战之中。我们在6月26日报告《稳中求胜》中指出“警惕6月底市场的市场波动放大”，“不要成为吃饭行情的买单者。”在7月6日下半年策略报告《欲翕故张》中明确指出：“疫情修复反弹接近尾声，国内通胀超预期上行将成为下半年最大的风险点。”在7月10日报告《为什么波动率会上升？如何应对？》中指出“通胀与复苏的拉锯战是推升下半年市场波动的核心因素。”在波动率上升的环境下，应该“知止不殆，以退为进。”在7月17日报告《有耐心，才有希望》中指出“市场当前仍有韧性，保持足够的耐心才会迎来真正的机会。”在7月24日报告《“成长性”和“确定性”谁更重要》中提示“7月以来高频经济数据修复的斜率趋缓，市场正在逐步调整对于经济复苏的预期。”在8月7日报告《反弹的脆弱性与结构的不稳定性》指出市场“脆弱性在上升”。在8月14日报告《降低预期，聚焦龙头》中提示了“小盘成长风格交易拥挤度达到了近两年的高点”。在8月21日报告《回归基本面》中提示，“流动性预期最宽松的时点可能已经过去。”在8月28日报告《耐心比信心更重要》中强调“大盘股的配置价值正在逐步凸显，市场整体风格将回归龙头。”在9月4日报告《价值的时间与成长的空间》中强调“仍需保持耐心，配置具有高股息率的龙头股。”在9月12日报告《盈利底形成需要满足哪些条件？》中提示“耐心等待盈利底，配置内需相关性更高行业。”在9月18日报告《国庆节前保持谨慎，关注自主可控方向》中强调，“国庆长假前A股市场往往出现市场流动性收紧，成交量萎缩，关注成交萎缩带来的市场负向反馈。”在9月25日报告《四季度还有哪些风险需要关注？》中指出“国庆长假前市场情绪偏向谨慎，成交量仍有进一步收缩压力。” 图1：今年以来市场表现与西部策略观点复盘 资料来源：Wind，西部证券研发中心 策略专题报告 西部证券 2022年10月09日 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 一、国庆期间全球市场先扬后抑 国庆期间（10月3日至7日）海外股市先扬后抑，主要权益市场均收涨，亚太股市普遍回暖，欧佩克决定原油减产消息刺激下原油价格上涨，美元指数上涨。 ◼ 欧美股市：全球衰退担忧继而被欧美央行紧缩信号以及超强非农取代，欧美股市上半周普涨但随后下跌，标普500累计上涨1.51%，道指与纳指分别累计上涨1.99%与0.73%。欧洲股市亦收涨，德国DAX、法国CAC40与英国富时100分别上涨1.31%、1.82%与1.41%。 ◼ 亚太股市：港股10月3日、10月5日至7日正常开市。受隔夜美股和中概股集体大涨的刺激，恒生指数10月5日大涨后冲高回落，国庆期间累计上涨4.58%，恒生国企与科技指数分别累计上涨4.59%与6.10%。日经225累计上涨4.55%，韩国综合指数累计上涨3.59%。