期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：产地因素主导 注意长假风险 ...................................................................................................................................... 2 豆油：受棕榈油和CBOT大豆走势影响 .................................................................................................................................... 2 豆粕：空仓过节，规避长假风险 ................................................................................................................................................. 4 豆一：或高位震荡，规避风险 ...................................................................................................................................................... 4 玉米：轻仓过节 .................................................................................................................................................................................. 6 白糖：做好头寸管理 ........................................................................................................................................................................ 8 棉花：关注籽棉收购 注意长假风险......................................................................................................................................... 10 鸡蛋：国庆将至，多单轻仓持有 ............................................................................................................................................... 12 生猪：国庆将至，多单谨慎 ......................................................................................................................................................... 13 2022年09月30日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 棕榈油：产地因素主导 注意长假风险 豆油：受棕榈油和CBOT大豆走势影响 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727  Fubo025132@gtjas.com 段宛辰（联系人） 从业资格号：F03091765  duanwanchen024642@gtjas.com 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 资料来源：同花顺，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 9月29日进口阿根廷豆油及加拿大菜籽油C&F报价。①阿根廷豆油（10月船期） C&F价格1150美元单位收盘价(日盘）涨跌幅%收盘价（夜盘）涨跌幅%棕榈油主力元/吨7,106-0.737,062-0.62豆油主力元/吨8,9061.028,750-1.75菜油主力元/吨10,8501.4010,9180.63马棕主力林吉特/吨3,3073.863,3100.09CBOT豆油主力美分/磅62.15-0.42--单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动棕榈油主力手1,094,071126,590481,082-23,759豆油主力手661,680-40,386427,400-11,169菜油主力手482,172-10,561166,311164单位棕榈油(24度):广东元/吨一级豆油：广东元/吨四级进口菜油：广西元/吨马棕油FOB离岸价（连续合约）美元/吨单位棕榈油（广东）元/吨豆油（广东）元/吨菜油（广西）元/吨价差单位菜棕油期货主力价差元/吨豆棕油期货主力价差元/吨棕榈油15价差元/吨豆油15价差元/吨菜油15价差元/吨期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。前一交易日前两交易日-24-528597753,7443,6921,8001,7406305161,074现货基差10080-40期货现货基差374现货价格13,1808102,330价格变动7,480509,9802022年9月30日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 /吨，与上个交易日相比下调10美元/吨；阿根廷豆油（12月船期）C&F价格1160美元/吨，与上个交易日相比下调10美元/吨。 ②加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（10月船期）C&F价格1730美元/吨，与上个交易日相比下调20美元/吨；进口菜油（12月船期）C&F价格1690元/吨，与上个交易日相比下调10美元/吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1;豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：弱势延续。MPOB称2022年马来棕榈油产量或达到1850万吨，至年底马来棕榈油库存将达到250万吨，目前来看，马来继续累库的预期仍然对棕榈油价格构成压制，另外，马来和印尼在本币贬值的情况下，也希望多出口以换取美元，出口意愿上升令产地棕榈油报价比较疲软。国内棕榈油库存大幅上升，因棕榈油开始集中到港，10月底之前，国内棕榈油预计持续累库。 豆油：由于棕榈油到港量大，豆油需求受到棕榈油的冲击，同时，国内豆油供应因豆粕需求强劲而相对充足，预计豆油库存缓慢上升；不过，由于11月中旬之前大豆采购量偏少，市场仍然对豆油的供应有一定担忧，这支撑豆油基差。短期内豆油价格继续受棕榈油和CBOT大豆走势影响。 菜油：11月份之前国内的菜油库存偏低，国内菜油价格坚挺，11月合约带着01合约上涨。不过，由于远期加拿大新菜籽采购较多，市场认为后期国内菜油供应将转为宽松，现在市场主要关注加拿大菜籽的到港时间来判断菜油现货价格的拐点。 短期商品市场情绪仍然受到宏观因素影响，美元强势、原油走弱情况下商品市场承压，这影响到马盘棕榈油、CBOT大豆和豆油，进而对国内油脂板块有所影响。随着美豆和加菜籽的新作上市，以及棕榈油处于高产期，国际上的油脂供应阶段性增加，而且国内油脂供应也因为棕榈油和菜籽的大量采购而增加，三大油脂库存开始回升，这令油脂价格缺乏上涨动能；综合来看，全球和国内油脂供应增加，特别是棕榈油的产地和国内均面临累库压力，叠加宏观因素下商品市场整体情绪悲观，导致棕榈油弱势运行，短期来看油脂仍然承压，建议偏空思路；不过，由于国内即将进入国庆长假，建议投资者注意控制仓位。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 豆粕：空仓过节，规避长假风险 豆一：或高位震荡，规避风险 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 阿根廷天气干旱，将鼓励农户将玉米耕地改种大豆。据外媒9月28日消息：南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士称，上周早些时候阿根廷迎来了一些零星降雨，但不足以结束几十年来最严重的干旱。如果阿根廷持续干燥，农民完全有可能将一些玉米耕地改种上大豆。10月份的天气将最终决定有多少玉米可能改种大豆。 交易所预计阿根廷大豆产量将增长16%。据外媒9月28日消息：布宜诺斯艾利斯谷物交易所周三发布收盘价（日盘）涨跌收盘价（夜盘）涨跌DCE豆一2211（元/吨）6071+54（+0.90%）6065+15（+0.25%）DCE豆粕2301（元/吨）4141+87（+2.15%）4087-15（-0.37%）CBOT大豆11（美分/蒲）1410-1（-0.07%）CBOT豆粕12（美元/短吨）407.2-5.9（-1.43%）山东（元/吨）华东（元/吨）华南（元/吨）成交量（万吨/日）库存（万吨/周）附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。主要产业数据豆粕前一交易日（周）前两交易日（周）na4.2543.9849.34期货na现货豆粕（43%）5150，较昨持平；10-11月基差M2301+920，较昨持平或-10；11-12月基差M2301+620，持平；12-1月基差M2301+380/420，持平；未报价5180-5380，较昨持平至+130；10月基差M2301+1220，较昨持平；2022年09月30日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 对2022/23年度的首次产量预估，预计2022/23年度阿根廷大豆产量将达到4800万吨，较2021/22年度的4330万吨提高15.5%，因为农户将玉米耕地转种大豆，推动大豆种植面积增长。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨天日盘期货主力合约，豆一和豆粕收涨；夜盘时，豆一收涨，豆粕收跌；隔夜美豆微涨，出口销售报告良好提供支撑，但美豆收割推进则压制价格。受此影响，预计今日连豆粕或高位震荡，豆一或高位震荡。本次国庆长假期间，主要关注：9月30日USDA季度库存报告（北京时间9月30日24:00）、10月上旬美豆收割进度、巴西大豆种植进度、中方采购情况等，其余则关注宏观面因素。国产大豆方面，据第三方资讯，截至9月28日，今年东北产区大豆收获进度快于去年同期，部分乡镇大豆已经收获完毕，因九月份多数时间内天气晴好。东北产区国产大豆或主要在十一期间或之后的时间段批量上市，届时新豆供应量或增加，可进一步关注新豆价格。由于长假期间不确定性因素仍在，可空