请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 粕类观点 ■ 市场分析 国外方面，9月USDA超预期下调新作单产，市场重回供需偏紧逻辑交易，后期美国农业部仍有可能对单产进行调整，虽然已不会成为市场的焦点，但仍需持续关注。南美新作大豆扩种预期较强，但仍具有不确定性，目前巴西已开始播种新作大豆，需重点关注。国内方面，近期国内进口大豆到港量不足，现货基差报价维持历史高位，现货高基差也会支撑盘面。在全球大豆库存仍趋紧张的情况下，一旦南美新作出现预期差，将会抬升供需矛盾，使得大豆价格易涨难跌，国内粕类价格也将跟随成本端价格同步上涨。 ■ 策略 单边谨慎看涨 ■ 风险 产区降雨改善 玉米观点 ■ 市场分析 供应方面，国际谷物理事会（IGC）发布月报，将2022/2023年度全球玉米产量下调了1100万吨，至11.68亿吨，这主要是受美国产量下调的影响。本月IGC预计美国2022/2023年度玉米产量为3.542亿吨，低于上月预测的3.647亿吨。国内方面，新粮开秤价格较高，黑龙江部分深加工企业陆续开秤价格同比提高180~330元/吨，新粮价格高位提振陈粮市场价格。需求方面，国庆假期临近，饲料企业开展节前备货工作，需求有所增加，玉米将延续震荡态势。 ■ 策略 单边谨慎看涨 ■ 风险 饲料需求持续走弱 期货研究报告|饲料周报2022-09-26 供应端仍趋紧张，豆粕玉米延续震荡 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 饲料周报丨2022/09/26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 6 目录 策略摘要 .................................................................................................................................................................................... 1 粕类市场分析 ............................................................................................................................................................................ 3 玉米市场分析 ............................................................................................................................................................................ 4 图表 图 1: 全球大豆库销比丨单位：% ............................................................................................................................................ 5 图 2: 全球菜籽库销比丨单位：% ............................................................................................................................................ 5 图 3: 进口大豆库存丨单位：万吨 ............................................................................................................................................ 5 图 4: 豆粕库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 5 图 5: 美国玉米平衡表丨单位：千吨 ........................................................................................................................................ 5 图 6: 中国玉米平衡表丨单位：千吨 ........................................................................................................................................ 5 饲料周报丨2022/09/26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 6 粕类市场分析 ■ 价格行情 期货方面，上周收盘豆粕2301合约4047元/吨，环比上涨48元，涨幅1.2%；上周收盘菜粕2301合约3085元/吨，环比下跌9元，跌幅0.29%。现货方面，天津地区豆粕现货价格5350元/吨，环比上涨470元，现货基差M01+1303，环比上涨422；江苏地区豆粕现货价格5300元/吨，环比上涨480元，现货基差M01+1253，环比上涨432；广东地区豆粕现货价格5190元/吨，环比上涨200元，现货基差M01+1143，环比上涨152。福建地区菜粕现货价格5260元/吨，环比上涨1390元，现货基差RM01+1213，环比上涨422。 ■ 豆粕供需 供应方面，海关数据显示，8月国内大豆进口量约716万吨，环比减少71.8万吨；据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国油厂大豆压榨为205.43万吨，开机率71.4%。需求方面，上周国内市场豆粕市场共成交145.77万吨，环比增加63.85万吨；上周国内主要油厂豆粕提货量92.439万吨，环比增加24.424万吨。库存方面，上周国内油厂大豆库存463.26万吨，环比减少1.73万吨；上周国内油厂豆粕结转库存47.49万吨，环比减少3.67万吨；上周国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为10.48天，环比增加0.62天。 ■ 菜粕供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周沿海油厂菜籽压榨量为3.07万吨，环比增加0.34万吨；上周沿海油厂菜粕产量为1.78万吨，环比增加0.2万吨。需求方面，上周沿海油厂菜粕提货量为1.81万吨，环比减少0.16万吨。库存方面，上周全国进口菜籽库存6.8万吨，环比减少5.17万吨；上周沿海油厂菜粕库存2.63万吨，环比减少0.03万吨。 ■ 后市展望 国外方面，9月USDA超预期下调新作单产，市场重回供需偏紧逻辑交易，后期美国农业部仍有可能对单产进行调整，虽然已不会成为市场的焦点，但仍需持续关注。南美新作大豆扩种预期较强，但仍具有不确定性，目前巴西已开始播种新作大豆，需重点关注。国内方面，近期国内进口大豆到港量不足，现货基差报价维持历史高位，现货高基差也会支撑盘面。在全球大豆库存仍趋紧张的情况下，一旦南美新作出现预期差，将会抬升供需矛盾，使得大豆价格易涨难跌，国内粕类价格也将跟随成本端价格同步上涨。 饲料周报丨2022/09/26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 6 玉米市场分析 ■ 价格行情 期货方面，上周收盘玉米2301合约2828元/吨，环比下跌7元，跌幅0.25%；淀粉2211合约2923元/吨，环比下跌163元，跌幅5.28%。现货方面，北良港玉米现货价格2810 元/吨，环比下跌10元，现货基差C01-18，环比下跌3；吉林地区玉米淀粉现货价格3100 元/吨，环比持平，现货基差CS11+177，环比上涨163。 ■ 玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2022年8月我国进口玉米179.8万吨，环比增加17.0%，2022年1-8月累计进口玉米1693万吨，同比减少20.85%。需求方面，据Mysteel农产品统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米98.6万吨，环比增加2.1万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存合计235.4万吨，环比减少27.2万吨；上周广东港口玉米及谷物库存合计200.5万吨，环比减少12.8万吨；据Mysteel农产品统计上周全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量218.1万吨，环比下降4.34%。 ■ 淀粉供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，上周全国69家玉米淀粉生产企业总产量为23.91万吨，环比增加0.28万吨；上周玉米淀粉行业开工率为46.79%，环比增加0.55%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为33元/吨，环比增加71元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为44元/吨，环比增加81元/吨。 ■ 后市展望 供应方面，国际谷物理事会（IGC）发布月报，将2022/2023年度全球玉米产量下调了1100万吨，至11.68亿吨，这主要是受美国产量下调的影响。本月IGC预计美国2022/2023年度玉米产量为3.542亿吨，低于上月预测的3.647亿吨。国内方面，新粮开秤价格较高，黑龙江部分深加工企业陆续开秤价格同比提高180~330元/吨，新粮价格高位提振陈粮市场价格。需求方面，国庆假期临近，饲料企业开展节前备货工作，需求有所增加，玉米将延续震荡态势。 饲料周报丨2022/09/26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 6 图 1: 全球大豆库销比丨单位：% 图 2: 全球菜籽库销比丨单位：% 数据来源：USDA 华泰期货研究院 数据来源：USDA 华泰期货研究院 图 3: 进口大豆库存丨单位：万吨 图 4: 豆粕库存丨单位：万吨 数据来源：中国粮油商务网 华泰期货研究院 数据来源：中国粮油商务网 华泰期货研究院 图 5: 美国玉米平衡表丨单位：千吨 图 6: 中国玉米平衡表丨单位：千吨 数据来源：USDA 华泰期货研究院 数据来源：USDA 华泰期货研究院 5%7%9%11%13%15%17%19%21%23%25%2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/205%6%7%8%9%10%11%12%13%2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/200100200300400500600700800900100014710131619222528313437404346495220182019202020212022020406080100120140160147101316192225283134374043464952201820192020202120220%10%20%30%40%50%60%70%0500001000001500002000002500003000003500004000004500001961/19621972/19731983/19841994/19952005/20062016/2017玉米产量玉米消费量期末库存库存使用比（右轴）0%20%40%60%80%100%120%05000010000015000020000025000030000035