商贸零售行业周报：旺季来临，“金九银十”有望带动黄金消费回暖

证券研究报告 行业周报 旺季来临，“金九银十”有望带动黄金消费回暖 ——行业周报（20220919-20220923） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 电商： 线上销售保持平稳增长，消费带动作用持续显现。1-8月份，全国实物商品网上零售额同比增长5.8%（前值5.7%），电商渗透率为25.6%，拉动市场销售增长约1.5pct，网络购物对消费市场的带动作用持续显现。我们推算单8月零售增速为12.8%（较7月增长2.73pct）。在实物商品网上零售额中，与居民生活密切相关的吃类和穿类商品零售1-8月同比分别增长16.5%和4%（增速环比增加0.8pct和0.6pct）。7月召开的中央政治局会议延续今年以来的常态化监管思路，未来或将提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台回归初心，聚焦主业。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团。 传统零售： 总体社零持续回暖，线下零售延续恢复态势。8月社会消费品零售总额为3.63万亿元，同比增长5.4%（较前值增加2.7pct），并带动1-8月份社会消费品零售总额增速由降转升，同比增长0.5%。线下零售缓慢恢复，推算1-8月（社零总额-实物网上商品零售额）累计同比降低2.2%，降幅逐渐收窄；单8月同比增长3.1%（较7月增长2.54pct）。细分业态来看，1-8月份，限额以上实体店零售中，便利店/专业店/超市零售额同比分别增长4.8%/4.6%/4.1%，便利店/专业店增速环比增加0.2pct/0.9pct，超市增速与上月持平，百货店/专卖店零售额同比分别下降6.6%/0.5%，降幅比1-7月分别收窄0.8pct和1.8pct。线下传统零售行业短期受益于客流量逐渐恢复与各地发放消费券的刺激，中长期来看，行业竞争格局优化叠加龙头公司规模效应与供应链壁垒是未来平稳发展的主逻辑。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁。 黄金珠宝： 黄金珠宝8月零售稳增长，关注下半年疫后复苏机会。9月20日世界黄金协会预计黄金交易量和消费需求9月将回升。8月金银珠宝类社零总额为268亿元，同比增长7.2%，增速环比减少14.9pct，在可选消费板块中表现现韧性。黄金珠宝板块短期受益于终端需求补释放、加盟商的补货需求、金价上行预期等；中长 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC编号: S0870521100001 联系人: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC编号: S0870121040018 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《线上销售带动消费增长，线下零售延续恢复态势》 ——2022年09月19日 《中秋本地及周边游活跃度较高，关注本地商业股恢复性增长机会》 ——2022年09月13日 《黄金珠宝龙头公司渠道逆势扩张，关注下半年疫后复苏机会》 ——2022年09月05日 -22%-19%-16%-12%-9%-6%-2%1%4%09/2112/2102/2205/2207/2209/22商贸零售沪深3002022年09月26日 行业周报 期来看，需求结构性变化促进行业渗透率提升，供给侧黄金工艺提升与黄金的投资避险属性刺激终端消费，黄金一口价改克重促进定价机制透明化；外部环境催化中小品牌出清，行业加速洗牌，叠加头部品牌加速下沉扩张，行业集中度有望继续提升。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。 ◼ 上周行情回顾： 上周（2022.09.19-2022.09.23），商贸零售（中信）指数下跌1.37%，跌幅小于沪深300指数0.58pct，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第16位，商贸零售板块涨幅排名靠前的子行业为家电3C。商贸零售行业PE分位数小于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为-35.50，处于2012年以来从小到大的分位数为4.06%；沪深300PE(TTM)为11.33，分位数为27.96%。 ◼ 行业动态跟踪： 电商：京东内容生态公布双11玩法；淘宝直播升级双11玩法；李佳琦复出首播场观6000万；快手将上线商城频道以服饰美妆为主，快手将投入15亿流量协助农特产品销售；拼多多跨境电商平台Temu单日下载量超越亚马逊；阿里云将投入70亿元建设国际生态增设6大海外服务中心；抖音公布921好物节收官战报。 传统零售：永辉超市举行2022年半年度业绩说明会；盒马完成新一轮组织架构升级成立“三横三纵”业务架构；红旗连锁未来因地制宜开展预制菜门店；蜜雪冰城A股上市申请已获受理并正式预披露招股书。 黄金珠宝：世界黄金协会预计黄金交易量和消费需求9月将回升。 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注监管风险小，以零售为王重履约效率，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善，长期具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市、家家悦、红旗连锁。 投资主线三：建议关注具有渠道与品牌竞争壁垒的黄金珠宝头部品牌商，周大生、老凤祥、迪阿股份。 ◼ 风险提示： 经济复苏不及预期；疫情反复；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 上周行情回顾 .............................................................................. 4 1.1 市场行情 ........................................................................... 4 1.2 板块估值 ........................................................................... 6 2 行业动态跟踪及大事提醒 ........................................................... 6 2.1 行业要闻回顾................................................................... 6 2.2 行业资本动态................................................................... 9 2.3 上市公司动态跟踪 ........................................................... 9 2.4 本周大事提醒.................................................................. 10 3 风险提示 ................................................................................... 10 图 图1上周主要指数涨跌幅 ....................................................... 4 图2今年以来主要指数涨跌幅 ................................................ 4 图3上周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 .......................... 4 图4上周零售子版块涨跌幅 ................................................... 5 图5今年以来零售子版块涨跌幅 ............................................ 5 图6商贸零售行业和沪深300PE(TTM)走势 .......................... 6 表 表1上周零售行业涨幅前五名个股 ........................................ 5 表2上周零售行业跌幅前五名个股 ........................................ 5 表3上周商贸零售上市公司重点公告 ..................................... 9 表 4本周大事提醒 ................................................................ 10 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 4 1 上周行情回顾 1.1 市场行情 上周（2022.09.19-2022.09.23），商贸零售（中信）指数下跌1.37%，跌幅小于沪深300指数0.58pct。年初至今，商贸零售板块下跌16.27%，跌幅小于沪深300指数5.68pct。 上周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第16位，其中有4个行业上涨，煤炭（+3.22%）、石油石化（+2.10%）、有色金属（+1.40%）领涨，医药（-5.43%）、电子（-5.15%）、建材（-4.87%）领跌。 图1上周主要指数涨跌幅 图2今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 图3上周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源：Wind，上海证券研究所 -1.22%-2.27%-1.95%-2.68%-1.37%-3%-3%-2%-2%-1%-1%0%一周涨跌幅-15.15%-25.92%-21.95%-30.66%-16.27%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%今年以来涨跌幅-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%煤炭(中信)石油石化(中信)有色金属(中信)电力设备及新能源(中信)银行(中信)电力及公用事业(中信)钢铁(中信)交通运输(中信)食品饮料(中信)非银行金融(中信)建筑(中信)机械(中信)基础化工(中信)汽车(中信)国防军工(中信)商贸零售(中信)综合(中信)房地产(中信)消费者服务(中信)纺织服装(中信)通信(中信)综合金融(中信)农林牧渔(中信)传媒(中信)轻工制造(中信)计算机(中信)家电(中信)建材(中信)电子(中信)医药(中信) 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 5 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业为家电3C，涨幅为0.60%，其余子行业均下跌，今年以来，所有子行业均下跌。 图4上周零售子版块涨跌幅 图5今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售行业重点公司市场表现：上周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，32家公司上涨，79家公司下跌。商贸零售个股方面，上周涨幅较大的个股为：人人乐（+12.83%）、中兴商业（+11.03%）、华联股份（+9.84%）；跌幅较大的个股为：大连友谊（-15.09%）、华联综超（-11.57%）、徐家汇（-8.86%）。 表1上周零售行业涨幅