煤炭行业周报：“金九银十”来临，煤价有望企稳

核心观点

• 动力煤：节前备货需求增加，价格小幅上涨。重大活动结束后产量增加，天气转凉电煤进入淡季，非电煤迎来旺季，国庆节临近下游备货需求释放，预计价格企稳回升。
• 炼焦煤：钢焦库存降低，价格以跌为主。煤炭主产区产量恢复但终端需求疲软，焦煤价格走低，"金九银十"和国庆假期或推动下游补库，支撑价格止跌企稳。
• 权益市场：以涨为主，煤炭板块跑输指数。8月CPI上涨，PPI下降，消费市场平稳，部分行业供需改善，美联储降息概率飙升，市场先抑后扬，煤炭跑输大盘指数。

关键数据

• 动力煤：100家动力煤矿产能利用率91.0%，环比上升1.6%；环渤海港口库存2245.97万吨，环比增加7.87万吨；南方电厂日耗231.10万吨，环比上涨4.20万吨。
• 炼焦煤：88家样本炼焦煤矿产能利用率80.9%，环比上涨4.3%；上游六大港口库存269.07万吨，环比下降4.38万吨；下游230家焦企库存751.75万吨，环比下降28.84万吨；247家钢厂库存793.95万吨，环比下降1.58万吨。

事件

• 动力煤：大秦线秋季检修初定10月7日展开，为期20天；国家发改委、国家能源局印发《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》。
• 炼焦煤：国家发改委主任郑栅洁提出“推进重点行业产能治理”，焦煤行业产能核查和限产措施可能加速落地。

投资建议

• 继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。

风险提示

• 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。