食品饮料行业周报：“金九银十”旺季来临，估值回调迎来布局良机

证券研究报告 食品饮料行业周报 （2018.9.3-2018.9.9） 敬请参阅最后一页重要声明 第1页 “金九银十”旺季来临，估值回调迎来布局良机 2018年9月9日 王亮（分析师） 王永健（研究助理） 电话： 020-37392941 020-37392937 邮箱： wangle_a@gzgzhs.com.cn wang.yongjian@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310514080002 A1310117080002 一周回顾 ➢ 板块行情走势：食品饮料指数下跌2.14%，落后沪深300指数0.7个百分点。在申万一级行业中排名第二十六位；细分来看，子行业多数下跌，其中涨幅最大的为肉制品(2.59%)。个股多数下跌，华统股份(12.19%)领涨。截至上周末，食品饮料行业估值为25.5倍，同比下跌6.93%；子行业中白酒估值24.37倍，调味发酵品估值42.48倍，食品综合估值32.90倍。 ➢ 产品价格跟踪：上周白酒中五粮液（52度，500ml）价格下跌7元至1018元，习酒窖藏1988价格下跌19元至769元；百威啤酒下降1.1元至4.1元，麒麟啤酒上升0.1元至4.5元；张裕干红（赤霞珠）一号店价格上升3.3元至31.3元；生鲜乳平均价格环比上涨0.6%至3.42元/kg；牛奶与酸奶零售价同比略有上升；仔猪、生猪、猪肉平均价格各变化至25.9、13.48、20.49元/公斤。 ➢ 行业和公司要闻概览：今世缘公司对全资子公司江苏今世缘投资管理有限公司增资5.5亿元;千禾味业公司董事兼副总裁于2018年9月3日增持公司股份共203,408股;龙大肉食发布8月份销售情况简报。龙大养殖2018年8月份共销售生猪1.85万头，实现销售收入0.29亿元;*ST皇台发布有关执行裁定书及限制消费令的公告，皇台酒业支付申请人张运爱损失费、债务利息、案件受理费、申请执行费;前海人寿将其持有的中炬高新198,520,905股A股股份转让给中山润田;好想你发布关于持股5%以上股东股份补充质押的公告。长酿公司以其经营出现严重困难，向法院申请破产重整；杏花村酒营收同比增444.01%，原酒产量同比增35.08%、成品酒产量同比增357.99%；新希望上半年营收316.43亿同比增6.22%,毛利25.92亿同比增13.2%;茅台戊戌狗年生肖酒375ml两瓶礼盒装、1.5L收藏装、2.5L珍藏装悉数上市。产量稀少且有收藏意义; 郎酒停止接单三款纪念酒，渠道经销商获益。 行业投资逻辑 给予行业“强烈推荐”评级。 ➢ 进入中秋备货期，密切关注终端动销：目前各大白酒企业基本已进入中秋旺季备货期，之前的中秋订单也将陆续到货。茅台之前一系列控价政策的有效性也将在中秋得到验证，需求端旺盛确保了一批价和终端价仍维持在较高水平；五粮液、古井贡酒、洋河股份等一线白酒中秋价盘稳定，中秋节具体情况仍需密切关注发货情况和市场动销，重点推荐关注高端白酒和渠道力强的地产龙头酒。 ➢ 市场下跌迎来布局良机，精选个股重点布局：上周消费板块普遍下跌跑输大盘，走势显著弱于军工及周期板块。板块连续两周下跌后估值回到25倍的合理区间，相较于年初下跌超过30%，子行业中白酒回调到25倍以下，肉制品不到20倍，调味品42.5倍，均相较年初有20%以上的跌幅，估值下跌背景下行业布局属性凸显，重点看好行业龙头享市场集中度提升的红利，降低成本费用、提升盈利水平；推荐关注白酒板块，重点关注高端与区域龙头：贵州茅台(600519）、五粮液(000858）、泸州老窖(000568)、古井贡酒(000596)、洋河股份(002304)、口子窖(603589)；大众品板块推荐受益明显的龙头股：伊利股份(600887)、海天味业(603288)、中炬高新(600872)。 ➢ 风险提示：宏观经济持续低迷、大盘震荡风险、政策风险。 强烈推荐 食品饮料行业指数走势 指数表现 涨跌(%) 1M 3M 6M 食品饮料 -7.1 -21.0 -13.6 沪深300 -1.1 -13.3 -19.6 相对变化 -6.0 -7.7 6.1 行业估值走势 行业估值（PE） 当前估值 25.5 估值均值 30.7 估值最高值 40.3 估值最低值 23.7 相关报告 广证恒生-海天味业（603288）-业绩点评-利润率持续提升，龙头规模效应凸显-2018.8.14 广证恒生-中炬高新（600872）-业绩点评-调味品收入稳健增长，房地产业务提供业绩弹性-20180822 -20%-10%0%10%20%30%40%50%2017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-08食品饮料上证综指2025303540452015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-07系列2系列3 证券研究报告 食品饮料行业周报 （2018.9.3-2018.9.9） 敬请参阅最后一页重要声明 第2页 目录 1. 市场表现回顾 ...................................................................................................................................................... 4 1.1 行业指数：上周食品饮料行业指数下跌2.41%，子行业中肉制品表现最优 ........................................ 4 1.1.1. 上周食品饮料行业涨跌幅排名第二十六，行业指数下跌2.41% .................................................... 4 1.1.2. 年初至今食品饮料行业涨跌幅排名第六，行业指数下跌14.6% .................................................... 4 1.1.3. 上周食品饮料子行业中肉制品表现最优，今年以来调味发酵品表现最优 .................................... 5 1.1.4. 上周食品饮料行业个股多数下跌，华统股份领涨 ............................................................................ 5 1.2 行业估值：上周食品饮料估值25.5倍，年初至今估值下跌30.7% ....................................................... 5 1.3 行业数据跟踪 ............................................................................................................................................... 7 1.3.1. 酒类行业 ............................................................................................................................................... 7 1.3.2. 乳品 ....................................................................................................................................................... 8 1.3.3. 肉制品 ................................................................................................................................................... 8 2.1 行业新闻 ....................................................................................................................................................... 9 2.2 公司公告 ....................................................................................................................................................... 9 3 本周观点 ............................................................................................................................................................ 11 4 大事提醒 ............................................................................................................................................................ 11 证券研究报告 食品饮料行业周报 （2018.9.3-2018.9.9） 敬请参阅最后一页重要声明 第3页 图表目录 图表1：上周申万一级行业涨跌幅 ............................................................................................................................ 4 图表2：今年以来申万一级行业涨跌幅 .................................................................................................................... 4 图表3：上周食品饮料子行业涨跌幅 ........................................................................................................................ 5 图表4：今年以来食品饮料子行业涨跌幅 ................................................................................................................ 5 图表5：上周食品饮料个股涨幅前十 ........................................................................................................................ 5 图表6：上周食品饮料个股跌幅前十 .............................