行业出清、产品升级、向上可期

评级及分析师信息 评级： 上次评级：目标价格：最新收盘价： 买入买入 106.45 股票代码： 300454 245.88/80.61 442.39 287.85 270.41 52周最高价/最低价：总市值(亿) 自由流通市值(亿)自由流通股数(百万) 分析师：刘泽晶 邮箱：liuzj1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020002联系电话： 研究助理：刘波 邮箱：liubo1@hx168.com.cn SAC NO： 联系电话： 相关研究 1.【华西计算机】深信服：深度解析，把握盈利向上起点 2022.09.15 2.【华西计算机】深信服点评：Q2确认拐点，多因素助力 H2 提速在即 2022.08.28 3.【华西计算机】深信服点评：无惧短期扰动，公司经营保持战略定力 2022.04.27 风险提示 1）疫情导致全球经济下行的风险；2）行业竞争加剧导致盈利水平下降的风险；3）新产品研发、推广进程低于预期的风险；4）公司核心人才团队流失风险。 1.行业出清，竞争格局有望持续改善 根据界面新闻的消息：360集团公布了最新的三项战略调整：360政企集团更名360数字安全集团；成立城市产业事业群，直接向集团汇报；继续为中小微企业用户提供免费SaaS服务。同时，部分区域的“政府企业安全服务”部门传出裁员消息，根据界面新闻的消息，360华南区域2022年上半年已经多轮裁员，安全服务业务处于停滞状态。广州安服业务部门几乎全部被裁，包括项目经理与业务领导。深圳仅保留少数几个岗位，大多也都经历了调岗。 我们认为，2015年以来网络安全行业的火爆，各类新玩家纷纷进入网络安全赛道，市场竞争加剧，行业集中度有所降低；2021年以来，由于疫情影响企业收入及现金流，同时资本市场偏好转向（从“看重营收规模增长”转为“看重盈利能力增长”），行业进入出清阶段，行业竞争格局有望持续改善。 2.深信服产品升级，竞争力提升助力业绩提速 2.1.IDCIT安全硬件市场数据发布，深信服三项第一 根据IDC《2022年第二季度中国IT安全硬件市场跟踪报告》，2022上半年，疫情影响了众多网络安全投资规模较大的省份地区，沟通难、交付难、回款难且众多项目仍处于停滞和延后状态等现象使得中国整体网络安全硬件市场规模呈现下滑趋势。安全硬件市场具有明显的季度变化特征，下半年，众多项目将加快收尾和启动动作，这也将为市场发展带来机遇。 深信服在统一威胁管理(UTM)、安全内容管理(SCM)、虚拟专用网(VPN)的市场份额均为第一。 2.2.产品升级，竞争力提升助力业绩提速 今年以来，深信服绩效区大单品陆续发布新版本（蜂鸟2.0、新一代防火墙、超融合6.8.0、桌面云5.5.3等），我们认为，大单品重要新版本的发布代表着公司资源的平衡与回归，以超融合6.8.0为代表的新版本在功能、性能上均有大幅提升，有望助力公司业绩提速。 同时，公司在转型区（云化、服务化）进展顺利，今年以来陆续发布SASE 3.0、云化XDR，安全托管服务进入国家政务网，托管云全新升级。我们认为，转型区产品将与绩效区大单品形成协同效应，助力公司向平台化、场景化转型；为客户交付完整解决方案，帮助客户化繁为简；是公司中长期持续健康发展的动力源泉。 我们统计深信服今年以来主要产品升级发布情况如下： 绩效区大单品升级 蜂鸟2.0 2022年4月，深信服蜂鸟云一体机推出升级版2.0。自2021年上市以来，蜂鸟云一体机以其高度集成、高性价比、简单易用等优势备受商企市场瞩目。蜂鸟云一体机2.0不但在核心硬件方面与时俱进，升级为性能更强的新一代配件，也在全体系的软件实现了升级和优化，使得蜂鸟2.0“三高一稳”的核心特性得到进一步的增强。 在增强核心能力的同时，蜂鸟2.0的性价比得到进一步提升。相比于传统服务器方案，蜂鸟2.0的综合建设成本节省55%，进一步降低广大中小企业上云的门槛，让上云这件事能够“举重若轻”。 蜂鸟2.0以深信服aServer-DCS超融合一体机为基础，针对中小规模的企业用户设计了不同的打包套餐，为其提供更多功能、更少投入、更高智能的IT基础设施。 在蜂鸟2.0中，以模块化软件的方式融合了计算虚拟化、分布式存储、虚拟网络、南北向虚拟防火墙、东西向分布式防火墙、定时/实时备份与恢复、服务器杀毒等数据中心基础能力，采用AI智能预测和远程运维服务，围绕“三高一稳”构筑核心能力，即“高度集成”、“高IO性能”、“安全稳定”和“高效运营”，以期能够帮助用户快速构建新一代数字化数据中心。 无论是几十、几百人，还是一千、两千人的中等企业员工规模，无论应用于财务、OA、小型MES、ERP、进销存、CRM、数据库、PLM等各种业务，蜂鸟2.0都能够轻松应对，提供多种应用支撑方案，以“三高一稳”的实力特性护航用户上云、数字化转型之路。 下一代防火墙升级 2022年4月，深信服举办“下一代防火墙升级发布会”，正式发布Sangfor OS全新安全系统，发布会介绍了下一代防火墙金融级可靠性以及安全范式升级技术，同时也带来了最新的安全组网方案。 深信服下一代防火墙Sangfor OS安全操作系统，采用业务平面分离和业务架构解耦技术，并应用核心进程热备、产品过载保护和多级硬件冗余设计，实现产品软硬件高可靠，为用户提供“金融级可靠性”的安全防护。 在安全防护方面，深信服下一代防火墙通过与安全平台联动和主动防御能力，实现安全范式升级，构建协同防御体系。深信服下一代防火墙联动安全云平台、EDR平台、安全感知平台等多种安全产品，高效拦截各种新型漏洞利用攻击、恶意软件、病毒、木马等网络威胁，从根本上解决传统安全产品单品检测与防护能力不足的问题。 深信服下一代防火墙基于SD-WAN智能选路技术，保证广域网内部业务访问的服务质量和体验感。通过BEST智能流量调度引擎和SOFAST链路丢包优化引擎，实现基于链路质量和应用的智能选路。 超融合6.8.0 2022年7月，深信服举办超融合6.8.0版本发布会。发布会详细介绍了超融合6.8.0版本的能力、特性与价值。 超融合6.8.0版本更加稳定可靠、性能更优、安全有效，并且能够通过一定的人工智能技术，让业务在云上跑得更快、更顺畅、更便捷。 可靠性理念全面落地，热升级、热迁移、热补丁，“三热”能力硬核优化，保障用户核心业务的稳定运行。 性能大幅提升，支撑百万IOPS，可承载数据库等关键业务。 架构升级，解耦开放。 多业务平台融合：ARM和X86平台统一，全力打造信创能力；VDI与HCI底座统一，提升底层平台能力。 打造“云内建安全”，实现业务上线即安全。 以丰富的特性匹配用户习惯，支撑平滑替换异构平台；基于大数据与AI算法，推出“云端智能大脑”，实现远程运维。 桌面云aDesk5.5.3 2022年8月，深信服桌面云aDesk5.5.3新版本正式发布。新版本在功能、管理、体验上具有多项更新： 支撑更大规模的部署，助力大型组织高效管理：在统一门户平台下，多个桌面云集群可同时进行统一管理，聚合不同桌面云集群的可用资源，用户通过统一门户平台认证接入后即可安全使用。保证用户拥有更好的登录与访问体验，同时满足大规模或多地部署的需求，尤其对于大企业来说，能够有效提升管理效率，降低运维成本。桌面云管理控制器软件版本，上线速度更快，部署更灵活，最大可满足上万点并发用户使用。 新功能上线，运维管理更智能、更便捷：依托AI高阶统计算法、结合专家经验规则，准确定位存在的卡慢风险，并提供解决建议，1位运维人员在线能解决上千终端的问题，运维工作由“被动”变成“主动”。 各项用户体验再升级：在3D场景下提供更流畅、高清的使用体验，是深信服桌面云一直在打磨、优化的方向之一。这次新版本，3D场景下提升双屏办公体验，单双屏支持60帧，操作体验更丝滑，显示更清晰。 转型区产品进展 SASE3.0 2022年4月，深信服举办SASE战略升级发布会，会上公布了全新的SASE安全架构模式——深信服SASE 3.0。SASE 3.0具有全云原生架构、融合架构、高密度全安全栈三大技术革新，在原有的SASE架构上全面优化了用户体验。 在基础设施建设上，截至2022年3月，深信服在全球部署接近40个POP点服务，覆盖中国最主要的一二线城市，合计带宽资源超过150G，服务超过20万的在线用户，每月处理超过百亿的网络请求。 SASE3.0在深信服的SASE云上采用了基于容器和k8s编排技术，重新实现了网络安全的各项能力。在这个架构下，安全能力能够被更好地编排：遇到大流量场景可以实现秒级扩容。云原生架构最大的优势，就是当某一个节点出现异常，比如网络线路不通、不稳定或是服务器宕机，用户可以就近、动态地选择新的POP节点实时地开通服务来实现动态灾备，将用户的业务影响降到最低。 SASE3.0开发了一个能同时兼顾性能、环境适配性以及云端赋能本地的计算模式：fusionEdge，通过把部分的SASE能力按需、动态地下沉到本地的设备，实现平衡算力的融合架构。 在SASE节点上实现全安全栈，通过编排的方式实现按需使用和分类防护。例如，上网流量接入审计、管控和防火墙能力；内网流量，接入零信任、内网WAF等能力。 借由完整的安全栈实现，真正实现按需、弹性的安全交付。 云化XDR 2022年5月，深信服发布云化XDR，深信服云化XDR是一种基于SaaS的安全威胁检测和事件响应平台，通过原生的流量采集工具与端点采集工具将关键数据聚合，通过网端聚合分析引擎、上下文关联分析，实现攻击链深度溯源，结合托管检测与响应服务MDR，释放人员精力；同时具备可扩展的接口开放性，协同SOAR等产品，化繁为简，带来深度检测、精准响应、持续生长的安全效果体验。 深信服XDR通过SaaS化丰富的存储和计算资源，解决原有安全设备一次性投入成本高、版本更新难、可扩展性差等问题;同时可基于不同的场景时期对性能消耗的需求不同，弹性扩展，适配用户的业务发展需要，由此，深信服SaaS XDR显著降低投资建设成本和运营人资成本，实现更高性价的同时，安全事件处置效率提升近70%。 在架构设计方面，深信服SaaS XDR建立加密兜底机制，即使被攻破也无法解密，同时通过深信服安全蓝军、安服团队、外部机构持续进行攻击演练。 在稳定性方面，基于托管云底座，深信服SaaS XDR稳定性SLA高达99.9%，通过安全运维团队对平台各项指标、日志、资源进行实时监控。 除了平台自身能力，深信服SaaS XDR还可对接托管检测与响应服务MDR，实现云地协同7*24小时在线，持续监测威胁和事件，从监测、判断、调查到处置，服务专家实时处置闭环，定期汇总成果和分析安全趋势，减轻运维人员日常工作压力，让安全工作省力省心。依托于“人机共智”和SaaS化模式，深信服MDR可以快速共享安全专家、工具、经验，组织单位将以理想投入产出比获得TOP级单位的安全能力。 政务网络安全托管服务 2022年6月,深信服联合国家信息中心《信息安全研究》杂志社主办“数字政府安全托管服务技术论坛”，深信服发布政务网络安全托管服务。 政务网络安全托管服务开创性地整合了云化、托管和服务这些新要素,无疑是给广大政务用户提供一种更经济、更便捷的新选择。 依托于国家政务网络部署的安全托管服务平台,深信服成立专门服务政务用户的云端安全运营团队,为政务用户进行7*24小时的威胁/事件的监测、分析、研判、应急。同时,本地安全服务团队也会及时配合云端进行现场处置及工作汇报,以“云地协同”的新兴模式保障政务网络安全。 除去日常运营,政务安全托管服务针对核心安全场景打造了多个有针对性的方案,如勒索专项运营、常态化安全运营保障、重要时期保障等方案。这些方案可以灵活扩展,帮助政务用户按需获得相应的安全运营能力,实现更精准的安全防护。 通过服务上千家用户,深信服已经打磨出更优秀的服务能力、行业化的威胁检测能力、更