国防军工行业跟踪周报：业绩压制即将出清，风险偏好有望提升，看好军工行业多重影响因素向上共振

国防军工行业跟踪周报总结

主要观点：

1. 行业走势与原因分析：

   • 低空经济板块复苏：春节后，低空经济板块在政策支持和地方积极响应下实现了连续6周的上涨。4月份上半月，板块经历调整后，于4月17日开启新一轮上涨，体现了飞机产业链的渗透效应。
   • 中东局势升级：中东地区紧张局势加剧，引发新一轮冲突，预计未来国际局势将更加复杂，这将对军工行业产生正面影响。
   • 业绩压制即将出清：随着年报和一季报的披露，行业业绩压制因素逐渐缓解，风险偏好提升，促使前期表现一般的企业有望补涨。

2. 估值触底叠加基本面拐点：

   • 估值水平：军工行业PE-TTM当前约40倍，相较于历史区间，处于相对较低水平，显示行业估值弹性较高。
   • 基本面改善：船舶和航天板块表现出色，航空板块虽滞后，但行业整体基本面正在好转，订单传导即将启动，标志行业进入拐点。

3. 潜在催化剂与宏观环境：

   • 催化剂：中调规划下达、军贸管理优化、国企改革推进、新装备进展等均能激发行业活力。
   • 宏观环境：全球政治选举年，地缘政治紧张局势增加，对军工行业形成利好，市场关注度提升。

4. 风险提示：

   • 中期调整风险：中期军品订单可能低于预期。
   • 改革进度风险：国企改革计划可能延期。
   • 宏观经济风险：国防预算调整可能影响行业生产计划和研发速度。

投资策略与关注点：

• 重点关注：军机产业链的链长属性和业绩确定性强的央企龙头，如航发动力、中国船舶、中航沈飞/西飞、中航机载、中航高科。
• 低空经济：作为新的主题投资方向，关注政策催化和市场热度，重点关注中直股份、四川九洲、威海广泰、观典防务等标的。

结论：

当前，国防军工行业正处于业绩压制即将出清、风险偏好提升的阶段，多重因素叠加促进行业向上发展。重点关注业绩稳定、产业链地位明确的央企龙头，以及新兴的主题投资方向，投资机会显现。同时，需关注宏观环境变化及潜在风险，采取审慎的投资策略。