光伏行业2026年下半年度策略：拥抱景气向上与产能出清双主线

拥抱景气向上与产能出清双主线 ——光伏行业2026年下半年度策略 证券研究报告-行业半年度策略 强于大市(维持) 发布日期：2026年06月18日 投资要点： ⚫2026年上半年回顾和下半年展望： 2026年上半年，光伏产业指数宽幅震荡，个股走势大幅分化。行业走势波折是反内卷政策预期、阶段性供给收缩与羸弱的基本面反复拉锯的结果。国内装机在高基数和政策切换下明显承压，但户用市场表现亮眼；传统欧美市场增速放缓，中东、东南亚等新兴市场成为全球增量核心。供给侧，司法破产与主动收缩并行，产能出清进入深水区，但供需矛盾依然突出，板块业绩持续亏损。 展望下半年，需求端有望在国内分布式并网优化及低基数效应下有望环比改善，供给端则以市场化、法治化手段推动落后产能有序退出，供需格局有望边际改善。行业正从盈利承压、深度亏损的谷底逐步向供需再平衡过渡。 ⚫投资建议：2026年下半年，光伏行业供给出清持续深化，供需格局边际改善有望推动企业盈利修复。维持行业“强于大市”评级。建议围绕景气周期向上与产能出清深化两条主线进行配置。 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 主线一：聚焦景气周期向上赛道。重点关注太空光伏与新型储能两大领域。太空光伏：随着全球低轨卫星星座进入规模化部署关键期以及太空数据中心从概念走向在轨验证，长期市场空间广阔。可重复使用火箭发射成本指数级下降，正推动太空光伏应用从验证迈向规模化。建议关注相关设备、材料及电池片领先企业。新型储能：全球多市场景气向上，AIDC配储需求快速扩张，光储协同打开全新成长曲线。随着储能系统成本下行和盈利模式完善，新型储能装机需求高增有望延续，重点关注拥有品牌和渠道优势的储能逆变器及光储一体化厂商。 《电力设备及新能源行业月报：推动算电协同一体化发展，国内外需求疲软倒逼落后产能退出》2026-05-27 《电力设备及新能源行业月报：年报和一季报业 绩 落 地 ， 行 业 反 内 卷 任 重 道 远 》2026-04-30《电力设备及新能源行业专题研究：太空光伏：星辰大海，远期可期》2026-04-30 主线二：布局潜在产能出清后的困境反转方向。优选超跌且具备充裕现金流的细分龙头企业。光伏胶膜：弱需求加速二线厂商退出，行业供给实质出清，龙头企业份额稳固，定价权增强，有望迎来盈利修复。多晶硅：行业深度出清中，供给持续压缩，等待永久产能退出拐点。龙头企业凭借成本与资金优势穿越周期，并积极布局新增长曲线，具备高业绩弹性。光伏玻璃：行业已进入价格跌破现金成本倒逼冷修退出的关键窗口期，供给收缩的确定性提升。龙头企业凭借成本、资金及海外布局优势，有望在行业洗牌后提升集中度，当前处于估值底部区域。 建议关注：福斯特、锦浪科技、固德威、海博思创、特变电工、 大全能源、福莱特。 风险提示：全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险；产能出清周期拉长，行业持续低迷风险。 内容目录 1. 2026年上半年回顾和下半年展望.....................................................................5 1.1.市场表现：基本面羸弱，二级市场走势分化.....................................................................51.2.业绩回顾：板块业绩持续亏损，产能出清之路坎坷..........................................................71.3. 2026年下半年展望：供给出清持续深化，关注两条主线..................................................8 2.主线一：景气向上周期，关注太空光伏和储能赛道.......................................12 2.1.太空光伏：有望从概念主题走向产业化，长期市场前景广阔.........................................122.2.新型储能：全球多市场景气向上，AIDC、光储协同打开新成长曲线.............................17 3.主线二：产能出清深化，关注超跌且现金流充裕方向....................................19 3.1.光伏胶膜：供给收缩持续，行业底部盈利修复可期........................................................193.2.多晶硅：深度出清进行时，底部博弈转向供给重塑........................................................223.3.光伏玻璃：左侧潜在困境反转，关注行业龙头...............................................................24 4.投资评级及主线.............................................................................................26 4.1.投资评级.........................................................................................................................264.2.投资主线.........................................................................................................................27 5.风险提示........................................................................................................27 图表目录 图1：Wind光伏产业指数走势..................................................................................................5图2：细分子行业区间涨跌幅...................................................................................................5图3：公募基金对光伏板块持股数量统计.................................................................................6图4：公募基金对光伏板块持股市值统计.................................................................................6图5：光伏板块季度营收增长情况（%）..................................................................................7图6：光伏板块季度归母净利润增长情况（%）.......................................................................7图7：国内光伏月度装机数据（万千瓦）.................................................................................9图8：2026年第一季度分布式和集中式装机情况.....................................................................9图9：全球新增光伏装机情况和预测.........................................................................................9图10：中国光伏组件出口情况.................................................................................................9图11：常见的空间飞行器发电单元示意图.............................................................................12图12：SpaceX AI1算力卫星设计方案图...............................................................................14图13：猎鹰系列发射频率快速提升........................................................................................15图14：可重复利用星舰每公斤发射成本降低空间巨大...........................................................15图15：全球航天器发射数量...................................................................................................16图16：不同技术路线太空光伏市场空间估算..........................................................................16图17：：中国每年新增新型储能装机规模高速增长................................................................17图18：中国新型储能累计投运装机规模预测..........................................................................17图19：：全球每年新增新型储能装机规模和同比增长.............................................................18图20：2025年全球新增储能项目区域分布............................................................................18图21：北美四大云厂商资本开支快速增长（亿美元）...........................................................18图22：全球数据中心储能市场将持续高速增长......................................................................18图23：“十五五”期间全球光伏装机规模情景预测....................................................................19图24：我国光伏组件排产情况.......................................................................