跨境电商行业观察21：SHEIN增长势头不减，跨境电商龙头重整思路
SHEIN上半年GMV增速超50%，客单价保持提升。1)据36氪，上半年SHEINGMV突破160亿美元增速超50%(2020年全年首超100亿美元大关)，因Q4为欧美销售旺季(黑五/圣诞/元旦等)，SHEIN有望提前完成300亿美金的年度销售目标；2)上半年全球市场平均客单价达到75美元，2019-21年分别约50/60/70美元，其中中东客单价最高为130美元、美国75美元、拉美45-50美元；3)从地区结构看，美欧仍是最大的两个市场，其次为中东，三者合计占比约70-80%； 4)Q2SHEIN在美国移动端实现680万次的安装量再超亚马逊，环比增长13%；5)从新增用户、客单价、下单频次等角度，我们认为SHEIN仍将维持较快增长，作为国内跨境电商龙头的优势将继续保持。 SHEIN或将强化美国配送能力，继续发力拉美市场。1)据晚点，SHEIN计划在美国建立三个大型配送中心，客户收货时间进一步缩短到三四天；同时，公司将进一步增加招聘力度；2)SHEIN计划在波兰为开设一个配送中心以辐射中欧/东欧地区，目前已与当地房地产商达成合作租下了4万平方米的仓库；3)据虎嗅网等，SHEIN自2021年底起已在巴西寻找合作方，在当地布局供应链，预计以后从中国进口更多原材料而非成衣；2022年初至今在巴西先后完成快闪店布局以及核心高管的人事任命，可见在拉美市场正积极发力。 拼多多上线跨境电商平台Temu，首日下载量位居第一。1)9月1日，拼多多跨境电商平台“Temu”正式开启测试售卖，9月16日开放售卖；2)据SensorTower，9月17日Temu在Google Play商店的购物应用中下载量排名第一，超越亚马逊和Shein；3)虽然Temu从网站风格、商品定价与类别角度看，与SHEIN较为相似，但两者仍有本质区别，前者为货架电商、无自建供应链计划，后者以独立站形式呈现于C端、采用小单快返的柔性供应链；5)此外，拼多多出海力度仍在增强，9月19日正式启动“2022多多出海扶持计划”，首期打造100个出海品牌，扶持1万家制造企业直连海外市场。 跨境电商巨头重整思路，供应链等优势将强化中国跨境电商优势。 1)全球电商渗透率仍存在较大提升空间，高性价比、政策支持等因素推动跨境电商发展；2)年初至今跨境电商领域巨头角力不断，据艾媒咨询，2020年全球B2C电商市场规模约3.7万亿美元，预计2028年将达7.6万亿美元；3)跨境出海领域部分景气赛道或有望迎来高增长； 4)推荐小商品城/京东集团-SW/阿里巴巴-SW/拼多多等，受益大叶股份/苏美达/华凯易佰/吉宏股份等。 风险提示：全球疫情反复，竞争加剧，政策风险，地缘政治冲突等 表1：部分公司盈利预测表
