首次覆盖报告：下游需求多重共振，石英高潜力龙头未来可期

菲利华是一家国内石英材料行业龙头企业，技术壁垒深厚。下游需求高景气叠加市占提升，公司近年来业绩高速增长。公司下游需求主要包括半导体、航空航天、光学等多个行业。公司已经通过三大国际半导体设备商资质认证，且是国内航空航天领域石英玻璃纤维主导供应商。公司近年来在扩产和研发节奏不断加快，纵向一体化稳步推进。公司计划2022-2024年逐步形成电熔石英材料的出货量，同时也在扩产2万吨石英砂，成为国内继石英股份后第二家大规模供应石英砂厂家。我们预计公司2022/2023/2024年分别实现营业收入17.19/24.73/33.54亿元，归母净利润4.99/7.27/10.08亿元。基于9月22日收盘价61.66元，对应2022/2023/2024年PE分别为62.65X/43.00X/31.00X，首次覆盖给予“推荐”评级。

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