请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 棉花观点 ■ 市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2301合约14180元/吨，较前日下跌75元，跌幅0.53%。持仓量483609手。仓单数10433张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15415元/吨，较前一日下跌99元/吨，现货基差CF01+1240，较前日上涨20。全国均价15579元/吨，较前日下跌127元/吨。现货基差CF01+1400，较前日下跌50。 国际方面，随着本周美联储加息落地，美元持续走强，在宏观因素的影响下，棉花价格受到打压。结合美国USDA的9月报告，美国农业部对此前美棉的严重减产预期进行了一定程度的修正，上调了美棉以及全球棉花产量，并且预估2022/2023年度全球消费量为2583万吨，同比减少仅18万吨，总体来看，全球供应端的紧张局面稍有缓和。国内方面，传统旺季带动下，纺织厂订单有所增加，现货询价和走货速度相比之前有所提升，但同比订单量仍然差距较大，消费端的好转并不明显，全球通胀持续，经济预期不改善的情况下，新年度的棉花价格仍不很乐观。后期需关注新棉的大规模上市价格，以及旺季订单的增量与落实情况。从整体上来看，宏观层面的利空因素尚存，短期外强内弱格局或将有所改善，但长期来看郑棉仍将维持震荡态势。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 纸浆观点 ■ 市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2301合约6868元/吨，较前日下跌112元，跌幅1.60%，现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7550元/吨，较前一日不变，现货基差sp01+680,相较前一日上调110元；山东地区“月亮”针叶浆现货价格7550元/吨，较前一日不变，现货基差sp01+680，相较前一日上调110元；山东地区“马牌”针叶浆现货价格7550元/吨，较前一日不变，现货基差sp01+680，相较前一日上调110元；山东地区“北木”针叶浆现货价格7700元/吨，较前一日不变，现货基差sp01+830,相较前一日上调110元。 近日离岸人民币兑美元汇率破7，在岸人民币兑美元汇率存在一定贬值压力，造成纸浆期货研究报告|软商品日报2022-09-21 印度植棉情况顺利，棉花纸浆延续震荡 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 软商品日报丨2022/09/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 厂商进口成本增加。纸浆产品金融属性较为明显，短期内浆市观望气氛浓郁。港口库存方面相较上周无明显变化，市场可流通货源较少。金九银十旺季到来，但由于原料市场价格高企，成本增加，下游产品价格保持横盘震荡走势。外盘成本维持高位整理，将会继续支撑现货价格。预计未来的纸浆市场仍将呈现震荡的态势。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 软商品日报丨2022/09/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 7 目录 棉花观点 .................................................................................................................................................................................... 1 纸浆观点 .................................................................................................................................................................................... 1 市场要闻及动态 ........................................................................................................................................................................ 4 图表 图1:中国棉花产量丨单位：吨.................................................................................................................................................. 5 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 ..................................................................................................................................... 5 图3:中国棉花库存丨单位：吨.................................................................................................................................................. 5 图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 .................................................................................................................. 5 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：吨 ............................................................................................................................... 5 图6:国际主要出口棉花库存丨单位：吨 .................................................................................................................................. 5 图7:全球各国库消比丨单位：% .............................................................................................................................................. 6 图8:国内棉花价差丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 6 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................. 6 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................ 6 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................ 6 图12:国内棉花仓单量丨单位：手 ............................................................................................................................................ 6 软商品日报丨2022/09/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 7 市场要闻及动态 1、 据印度相关部门统计数据，截至9月16日印度全国植棉面积共计1271万公（折约1.91亿亩）。整体来看，印度新年度植棉已进入收尾阶段，单周新增植棉面积4万公顷，环比上周（10万公顷）减少60%，整体植棉进度同比领先6%，持续处于近年次高水平。具体从各棉区植棉情况来看，北部棉区新棉播种面积在158.15万公顷（折约2372万亩），同比领先1%；中部棉区植棉面积在737.55万公顷（折约1.11亿亩），同比领先约9%，其中马哈拉施特拉邦及古吉拉特邦植棉面积同比增幅最为显著，分别在7%和13%；南部棉区植棉面积在351.57万公顷（折约5274万亩），同比领先约9%。 2、 近期巴基斯坦新棉成交平淡，仅部分经营情况良好的纺织集团持续采购较高等级的棉花，缺乏资金的纺企目前采购较为谨慎。由于籽棉上市持续缓慢，轧花厂挺价意愿强烈。目前信德省新棉价格维持在19000-21500卢比/莫恩德，旁遮普省棉价在21000-23000卢比/莫恩德。因受前期降雨影响各省籽棉质量差异较大，收购价格区间放大，目前各地根据质量不同在6500-12000卢比/40公斤。周一巴基斯坦卡拉奇棉花协会（KCA）现货报价小幅下调了300卢比，目前在22200卢比/莫恩德。虽然目前巴基斯坦官方尚未放出新年度棉花总产预测，但从巴基斯坦棉花加工（PCGA）新棉上市数据来看，新年度籽棉上市量不及去年同期，市场普遍认为新年度供应缺口较大。 3、 上周五西得州零星雷暴带来了小到中雨，但分布不均，周末雨过天晴，日间最高气温30-35°C。尽管高温有助于棉铃最终的吐絮成熟，但也对棉田土壤造成了不利影响。当地保险定损工作持续进行，据报告部分灌溉棉田甚至出现弃耕情况，预计大部分地区单产低于平均水平。棉农正在为采摘做好充分准备，若晴朗天气持续，未来几周将在准备采收的棉田进行喷施脱叶剂作业。得州中部及北部的采摘和轧花工作稳步推进，灌溉棉田与降雨充沛的地区产量接近正常水平，而在降雨未曾光顾的地区产量仍不容乐观。得州南部少量轧花厂已完成本年度加工工作，其余大部分轧花厂仍在持续加工前期的籽棉。在晴朗天气加持之下，孟菲斯地区的采摘范围逐步扩大，本周当地将持续高温晴朗，日间最高气温35-39°C。当地棉农正在按需施用脱叶剂，预计未来几日将有大量棉铃开裂，如果炎热天气持续，预计采摘范围将在7-10日内扩大。周一东南棉区大部天气晴朗，当地棉株正接近成熟，棉农正在施用脱叶剂准备采摘。预计本周当地晴朗干燥，有助于户外采摘作业稳步推进。为避免过量雨水影响当地新棉产量与品质，棉农正赶在下一轮降雨到来之前进行抢收。14日热带风暴Fiona已增强为一级飓风，据美国国家飓风中心（NHC）最新消息，飓风将向东北偏北移动，并有可能在美国东北部登陆，目前来看并不会对东南棉区带来明显降水。 软商品日报丨2022/09/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 7 图1:中国棉花产量丨单位：吨 图2:中国棉花单产丨单位：千克/