山证策略·A股行业景气纵观高炉开工率回升，新增新冠病例持续减少第五期 (20220920)报告日期：2022年9月20日分析师：张治 CFA执业登记编码：S0760522030002邮箱：zhangzhi@sxzq.com研究助理：王锐邮箱：wangrui1@sxzq.com证券研究报告 市场概要2Ø国内经济基本面： 8月全社会用电量同比增长10.7%；开工率方面，唐山钢厂高炉开工率为57.14%，环比提升0.79%；汽车轮胎全钢胎开工率为50.42%，环比下降3.59%；山东地炼厂开工率为63.89%，环比提升0.69%；江浙织机PTA产业链负荷率71.62%，环比提升4.42%；疫情方面，上周新增新冠确诊病例958例，较上上周减少850例，新增本土无症状感染者5278例，较上上周减少2532例。Ø消费：临沂商城价格指数下降，商城景气提升；8月新能源乘车销售量当月同比提升112.18%，环比提升8.95%；可选消费方面，受疫情扰动影响，上周观影人数和票房环比均下降，二三线城市地铁客运量有所下降。9月19日国内航班架次为5953架次，较上周增加2293架次。Ø周期：能源品方面，截止9月19日，WTI原油价格为85.73美元/桶，环比下降2.34%，焦煤价格上涨6.99%。上周，原油运输指数为1492.00，环比上涨4.19%；成品油运输指数为1255.00，环比上涨3.63%； NYMEX天然气下降6.20%；工业品方面，上周钢材价格继续下降，螺纹钢价格为3950元/吨，环比下降7.06%，3.0mm热轧板卷价格是3950元/吨，环比下降3.19%，1.0mm冷轧板卷价格是4350元/吨，环比下降2.47%；贵金属方面，上周黄金价格为1683.50美元/盎司，环比下降2.61%；白银价格为19.38美元/盎司，环比上涨3.27%；农产品方面，上周生猪粮比价环比上升0.50%，肉鸡苗平均价环比上涨8.16%，蔬菜价格指数下降2.83%，其他农粮价格较为稳定。Ø地产基建：上周30大中城市商品房成交216.99万平方米，同比下降46.55%，环比提升5.85%，一、二线城市商品房成交面积提升。一线城市商品房成交78.95万平方米，同比上涨4.97%,环比提升9.67%；二线城市商品房成交97.87万平方米，同比下降61.36%，环比提升14.20%；三线城市商品房成交40.16万平方米，同比下降48.14%，环比下降15.09%。 Ø新能源与TMT：电池材料方面，碳酸锂、氢氧化锂价格小幅上升；光伏方面，光伏行业综合指数稳定；半导体方面，闪存价格指数稳定，内存降价趋势不改。证券研究报告 风格指数与宏观变量：消费风格走弱3数据来源：WIND，山西证券研究所图：消费风格指数与地铁客运量同比变化图：周期风格指数与南华工业品指数图：金融风格指数与3月期SHIBOR(%)证券研究报告-4,000.00-3,000.00-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.0060008000100001200014000160002018-08-042018-10-042018-12-042019-02-042019-04-042019-06-042019-08-042019-10-042019-12-042020-02-042020-04-042020-06-042020-08-042020-10-042020-12-042021-02-042021-04-042021-06-042021-08-042021-10-042021-12-042022-02-042022-04-042022-06-042022-08-04中信消费风格指数北上广深地铁客运量同比增减（右轴，万人）0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.000.500.600.700.800.901.001.101.201.301.402005-01-082006-01-082007-01-082008-01-082009-01-082010-01-082011-01-082012-01-082013-01-082014-01-082015-01-082016-01-082017-01-082018-01-082019-01-082020-01-082021-01-082022-01-08中信周期风格指数/万得全A南华工业指数（右轴）0.601.602.603.604.605.606.607.60100020003000400050006000700080009000100002006-10-132007-10-132008-10-132009-10-132010-10-132011-10-132012-10-132013-10-132014-10-132015-10-132016-10-132017-10-132018-10-132019-10-132020-10-132021-10-13中信金融风格指数3月期SHIBOR(%，右轴） 社会用电量：8月全社会用电量同比增长10.7%4数据来源：WIND，山西证券研究所图：全社会用电量与当月同比图：各产业用电量当月同比（%）证券研究报告-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.002020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08全社会用电量:当月值(100M kwh)全社会用电量:当月同比(右轴，%)-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.002020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08全社会用电量:第一产业:当月同比全社会用电量:第二产业:当月同比全社会用电量:第三产业:当月同比城乡居民生活用电量:当月同比 发电量：水电回落，火电与太阳能发电量提升明显5数据来源：WIND，山西证券研究所图：发电量及当月同比图：各类型发电量（亿千瓦时）图：各产业发电量当月同比（%）证券研究报告-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.002018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07产量:发电量:当月值(100M kwh)产量:发电量:当月同比(右轴，%)0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.002018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-07产量:火电:当月值产量:风电:当月值产量:水电:当月值产量:核电:当月值产量:太阳能:当月值-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.002021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08产量:火电:当月同比产量:风电:当月同比产量:水电:当月同比产量:核电:当月同比产量:太阳能:当月同比 电厂耗煤量：电厂耗煤量回升6数据来源：WIND，山西证券研究所图：电厂耗煤量（万吨）图：电厂耗煤量与工业增加值同比证券研究报告0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.000.0050.00100.00150.00200.00250.002022-05-192022-05-262022-06-022022-06-092022-06-162022-06-232022-06-302022-07-072022-07-142022-07-212022-07-282022-08-042022-08-112022-08-182022-08-252022-09-012022-09-08日耗量:煤炭:南方八省电厂日耗量:煤炭:全国重点电厂（右轴）-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.002011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07重点电厂耗煤总量:本日当月累计:月:平均值:同比(%)工业增加值:当月同比(右轴，%) 工业运行情况： PTA产业链负荷率环比提升4.42%7数据来源：WIND，山西证券研究所图：唐山钢厂高炉开工率（%）图：全钢胎、半钢胎开工率（%）图： PTA产业链负荷率:江浙织机（%）证券研究报告图：山东地炼厂开工率（%）0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002021-08-132021-09-132021-10-132021-11-132021-12-132022-01-132022-02-132022-03-132022-04-132022-05-132022-06-132022-07-132022-08-132022-09-130.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002021-08-052021-09-052021-10-052021-11-052021-12-052022-01-052022-02-052022-03-052022-04-052022-05-052022-06-052022-07-052022-08-052022-09-05全钢胎开工率半钢胎开工率0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002021-07-282021-08-282021-09-282021-10-282021-11-282021-12-282022-01-282022-02-282022-03-282022-04-282022-05-282022-06-282022-07-282022-08-280.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002021-07-162021-08-162021-09-162021-10-162021-11-162021-