证券研究报告 行业动态 销售缓慢复苏，保交楼下竣工修复 ——8月国家统计局房地产数据追踪 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 多举措稳定房地产市场，销售市场降幅收窄。8月中央政治局会议提到要稳定房地产市场，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚改需求，保交楼、稳民生。1-8月，商品住宅销售面积7.44亿平方米，同比下降26.8%，降幅较上月有所收窄；商品住宅销售额7.53万亿，同比下降30.3%，降幅略有收窄。 新开工持续走弱，“保交楼”下竣工面积累计同比降幅收窄。整体来看，前8月房地产销售承压，虽然销售累计同比降幅有所收窄，但销售市场复苏缓慢，融资渠道受限情况下开发商仍旧面临债务偿还压力，拿地、新开工积极性不高。1-8月，房地产开发企业土地购置面积5400万平方米，同比下降49.7%；土地成交价款3819亿元，同比下降42.5%；全国商品住宅新开工面积6.24亿平方米，同比下滑38.1%；全国商品住宅施工面积61.36亿平方米，同比下滑4.8%；全国商品住宅竣工面积2.67亿平方米，同比下滑20.8%。 房地产开发投资完成额同比降幅扩大至7.4%，融资端到位资金同比降幅收窄。房地产开发投资完成额累计同比4月由正转负后，降幅持续扩大，1-8月，房地产开发投资完成额9.08万亿，同比下降7.4%；其中，住宅投资6.89万亿，下降6.9%。融资端到位资金累计同比降幅缩小，1-8月，房地产开发企业到位资金10.08万亿，同比下滑25%；其中，国内贷款12280亿元，同比下降27.4%；自筹资金35771亿元，同比下降12.3%；定金及预收款32719亿元，同比下降35.8%；个人按揭贷款16243亿元，同比下降24.4%。 ◼ 投资建议 8月中央政治局会议提及因城施策用足用好政策工具箱，保交楼、稳民生，同时多地放松调控政策，刺激市场需求。伴随各地调控政策效果逐步显现，8月全国商品房销售市场略有复苏，保交楼稳步推进下房地产竣工面积降幅收窄。但市场整体处于下行态势，房地产开发投资累计同比自4月转负后降幅持续扩大，销售端改善传导到投资端修复仍需一定时日，前期杠杆较低的国央企将率先受益，行业格局或将重塑，行业有望复苏。相关标的：（1）融资成本低且能在一二线城市持续拿地的房企，如保利发展（600048.SH）、绿城中国（3900.HK）、龙湖集 团 （0960.HK）、 滨 江 集 团 （002244.SZ）、 华 发 股 份（600325.SH）、信达地产（600657.SH）等；（2）行业调整之下代建市场需求有望进一步打开，如绿城管理控股（9979.HK）、中原建业（9982.HK）。 ◼ 风险提示 地产政策调控效果不及预期；房地产销售不及预期。 [Table_Industry] 行业: 房地产 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 金文曦 Tel: 021-53686143 E-mail: jinwenxi@shzq.com SAC编号: S0870521100003 联系人: 蔡萌萌 Tel: 021-53686184 E-mail: caimengmeng@shzq.com SAC编号: S0870121110010 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《30城销售延续缓慢复苏，居民中长期贷款环比改善但同比少增》 ——2022年09月13日 《30城商品房销售缓慢复苏，万物云通过港交所聆讯》 ——2022年09月06日 《8月百强销售累计同比降幅收窄，行业格局面临重塑》 ——2022年09月02日 -22%-17%-12%-8%-3%1%6%10%15%09/2112/2102/2204/2207/2209/22房地产沪深3002022年09月19日 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 1-8月商品住宅销售金额同比降幅收窄 ....................................... 3 2 新开工累持续走弱，“保交楼”下竣工累计同比降幅收窄 ............ 4 3 地产投资持续下探 ...................................................................... 5 4 风险提示： ................................................................................. 7 图 图 1商品住宅销售面积8月累计同比下降26.8% .................. 3 图 2全国商品住宅销售面积8月环比增长3.56% .................. 3 图 3 全国商品住宅销售额8月累计同比下降30.3% .............. 3 图 4 全国商品住宅销售金额8月单月同比降幅收窄 .............. 3 图 5 全国商品住宅8月销售均价同比增长4.82% .................. 4 图 6 商品房待售面积8月环比下降 ........................................ 4 图 7 本年土地购置面积8月累计同比降幅扩大1.6个百分点 4 图 8 土地购置面积和新开工面积累计同比8月均扩大 ........... 4 图 9 商品住宅新开工面积8月累计同比降幅扩大 .................. 5 图 10 商品住宅新开工面积8月单月同比降幅扩大 ................ 5 图 11 商品住宅竣工面积8月累计同比降幅收窄 .................... 5 图 12 全国商品住宅竣工面积8月单月同比降幅收窄 ............ 5 图 13 房地产开发投资完成额8月累计同比降幅进一步扩大 . 6 图 14房地产开发企业到位资金8月累计同比下降25% ........ 6 图 15 房地产开发资金来源 ..................................................... 7 图 16 房地产开发投资资金来源累计同比降幅收窄 ................ 7 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 3 1 1-8月商品住宅销售金额同比降幅收窄 商品住宅销售累计同比降幅收窄。2022年1-8月，商品住宅销售面积7.44亿平方米，同比下降26.8%，降幅较上月有所收窄；商品住宅销售额7.53万亿，同比下降30.3%，降幅略有收窄。8月单月，全国商品住宅销售面积0.83亿平方米，同比下滑24.46%，全国商品住宅销售金额0.90万亿，同比下滑20.82%，商品住宅销售面积和销售金额单月同比降幅均较上月收窄。 图 1商品住宅销售面积8月累计同比下降26.8% 图 2全国商品住宅销售面积8月环比增长3.56% 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 3 全国商品住宅销售额8月累计同比下降30.3% 图 4 全国商品住宅销售金额8月单月同比降幅收窄 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 住宅销售均价和商品住宅待售面积均同比上升。8月，全国商品住宅销售均价10773.88元/平方米，同比增长4.82%，环比增长0.07%。1-8月，商品住宅待售面积2.60亿平方米，同比上升15.1%。 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0.000.501.001.502.002.502019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07商品住宅销售面积（亿平方米）累计同比（右轴）-100%-50%0%50%100%150%2019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07商品房销售面积:住宅:累计同比商品房销售面积:住宅:单月同比商品房销售面积:住宅:环比-50%0%50%100%150%200%0.000.501.001.502.002.502019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-08商品住宅销售金额（万亿）累计同比（右轴）-100%-50%0%50%100%150%200%2017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-06商品房销售额:住宅:累计同比商品房销售额:住宅:单月同比 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 4 图 5 全国商品住宅8月销售均价同比增长4.82% 图 6 商品房待售面积8月环比下降 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 2 新开工累持续走弱，“保交楼”下竣工累计同比降幅收窄 1-8月，房地产开发企业土地购置面积5400万平方米，同比下降49.70%；土地成交价款3819亿元，同比下降42.5%。8月单月，全国土地购置面积854.35万平方米，同比下滑56.60%，环比下降6.9%。 图 7 本年土地购置面积8月累计同比降幅扩大1.6个百分点 图 8 土地购置面积和新开工面积累计同比8月均扩大 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 新开工持续走弱，“保交楼”下竣工面积降幅收窄。1-8月，全国商品住宅新开工面积6.24亿平方米，同比下滑38.10%；全国商品住宅施工面积61.4亿平方米，同比下滑4.80%；全国商品住宅竣工面积2.67亿平方米，同比下滑20.8%，商品住宅竣工面积-15%-10%-5%0%5%10%15%20%0200040006000800010000120002016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-08商品住宅销售均价（元/平方米）同比（右轴）环比（右轴）-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%0.001.002.003.004.005.002016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-08商品住宅待售面积（亿平方米）累计同比（右轴）-60%-40%-20%0%20%40%01000200030004000500060002019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-06土地购置面积（万平方米）累计同比（右轴）-60%-40%-20%0%20